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作者丨蓋姣伊李文賢

近日，證監(jiān)會官網發(fā)布了德州扒雞上海主板IPO的反饋意見。

意見顯示，證監(jiān)會共向德州扒雞提出51項問題，包含公司改制背景、歷史沿革合規(guī)性、前員工控制加盟商、廣告宣傳等多個方面，并要求德州扒雞披露相關信息。

據(jù)證監(jiān)會反饋，目前德州扒雞的申報材料在前五大客戶有三名為前員工控制，持股平臺合伙人選擇依據(jù)及任職情況、自然股東較多等問題上存在尚未披露的瑕疵。

2019年-2021年，德州扒雞營收、凈利幾乎“原地踏步”。其營收維持在7億元上下，凈利潤約0.9億元-1.2億元。

2021年前五大經銷商三名為前員工控制

在證監(jiān)會對德州扒雞主板IPO反饋意見中，德州扒雞被要求披露前員工控制加盟商的相關信息。

經銷是德州扒雞收入的支柱。

2019年-2021年，德州扒雞營收分別為6.9億元、6.8億元、7.2億元，經銷渠道收入分別約為3.3億元、3.3億元和3.4億元，占主營業(yè)務收入的比例均47%以上。

證監(jiān)會的質疑，來自德州扒雞連續(xù)三年前五名加盟商中，2-3家為前員工控制。

據(jù)證監(jiān)會反饋意見，德州扒雞前五大客戶中，德州沐特、北京鳳冠、濟南鳳都商貿和淄博逢通等經營商均為前員工控制。

2019年-2021年，德州沐特、北京鳳冠、濟南鳳都商貿始終在德州扒雞的大客戶名單內。

三年內，前員工控制的在前五名客戶中由2家增至3家，銷售金額從0.16億元增至0.37億元，占比從2.37%增至5.15%。

其中，2021年德州扒雞的第一大客戶為德州沐特。其2019年銷售額為862萬元，位列第四，2021年銷售額增長至1853.9萬元，三年期間翻2倍多。

據(jù)企查查，德州沐特商貿有限公司成立于2019年，注冊資本800萬元，是一家由沙金菲100%持股的個體戶。

這意味著，德州沐特在成立的第一年即成為德州扒雞的第四大客戶。

此外，北京鳳冠的實際控制人吳濤持有0.08%德州扒雞股份，2012年成立，注冊資本10萬元。其在2019年-2021年期間的銷售額分別為768.9萬元、982.5萬元和1048.8萬元。

濟南鳳都商貿有限公司由李夢堯、高學才分別持股60%和40%，成立于2015年，注冊資本100萬元。其在2021年出現(xiàn)在德州扒雞五大客戶名單上，銷售金額806.9萬元。

對此，證監(jiān)會要求德州扒雞具體需要披露前員工控制經銷商的基本情況，允許其控制經銷商加盟的原因及商業(yè)合理性等。

持股平臺持股5%，自然人股東多達91人

以股權結構來看，德州扒雞是名副其實的家族企業(yè)。

據(jù)招股書，崔貴海、崔宸、陳曉靜為德州扒雞的實際控制人，三人合計控制公司60.06%的表決權股份。

其中，崔宸為崔貴海之子，陳曉靜和崔貴海為夫妻關系。

據(jù)披露，本次發(fā)行前，崔貴海、崔宸、陳曉靜持股比例分別為25.06%、22.22%和2.22%，合計約49.5%。

此外，崔貴海通過德州海富間接控制公司2.78%的表決權股份，崔宸通過德州海泰間接控制公司2.22%的表決權股份。

據(jù)企查查顯示，目前崔貴海為德州扒雞董事長及法人，崔宸為常務副總經理，陳曉靜無任職。

除崔貴海家族實控的49.5%股份外，德州扒雞還設置了員工持股平臺，股東數(shù)量超過100家。

早在1998年德州扒雞發(fā)起時，發(fā)起人為扒雞集團1家機構和崔貴海、焦林杰等109名自然人，上市前共經歷了15次股份轉讓。

在反饋意見中，證監(jiān)會還就“德州扒雞歷史沿革中存在多次股權轉讓及增資行為，自然人股東較多”提出質疑，要求其補充披露是否存在通過股份代持方式規(guī)避200人規(guī)定的情況、歷次增資、股權轉讓的背景、原因及合理性等相關信息。

據(jù)招股書，在2021年12月23日最后一次股權轉讓后，德州扒雞的股東數(shù)為106家。排除扒雞美食城、Gloryfarm、國壽投資等公司和機構，公司自然人股東數(shù)為91名，共持有14.67%的股權。

據(jù)德州扒雞申報材料，德州海富、德州海泰為員工持股平臺，兩家公司共持有5%的股份。

證監(jiān)會要求披露員工持股平臺設立的原因及具體情況，合伙人范圍、選定依據(jù)及在發(fā)行人任職情況，員工出資來源及合法性，是否存在控股股東或相關方提供借款情況等相關信息。

營收連續(xù)三年原地踏步，銷售費用與凈利潤持平

根據(jù)披露，2019年-2021年，老字號德州扒雞營收幾乎“原地踏步”。

2019年-2021年，德州扒雞營收分別為6.9億元、6.8億元、7.2億元，凈利潤分別為1.2億元、0.9億元、1.2億元。

相比之下江西煌上煌在三年期間的營收分別為21.2億元、24.4億元、23.4億元，平均為德州扒雞的3倍多，凈利潤分別為2.2億元、2.8億元和1.4億元。

德州扒雞在營銷上的投入居高不下，2021年的銷售費用1.1億元，幾乎和凈利潤持平。2019年、2020年分別為1.0億元、0.95億元。

但對手在營銷上的投入更大手筆。

2019年-2021年，德州扒雞銷售費用均在1億元左右，同時期內，煌上煌的銷售費用分別位3.1億元、3.7億元和4.0億元，三年的營收分別為21.2億元、24.4億元、23.4億元。

絕味食品在三年內的銷售費用從4.2億元、3.2億元和5.2億元，營收為51.7億元、52.8億元、65.5億元。

綜上，三年期間，煌上煌的銷售費用率為15.7%，德州扒雞為14.5%，絕味低于前兩者，為7.4%。

在德州扒雞的官方公眾號上，最近一次營銷活動為新品即食雞腿“搖滾雞”，該款產品在其淘寶旗艦店售價為29.9元/個，月銷量顯示為78單。

在各家鹵味的拳頭產品中，德州扒雞的脫骨雞更受歡迎。

德州扒雞淘寶旗艦店中，銷量第一的產品為五香脫骨扒雞，售價為39.9一只，月銷6000份以上。

煌上煌淘寶旗艦店銷售第一的是單價為59.9元/袋的醬鴨，月銷1000份以上；絕味官方旗艦店銷量最好的是單盒到手價13.9元的鴨脖/鴨鎖骨/鴨掌。

對于老字號德州扒雞的處境，食品產業(yè)分析師朱丹蓬認為，德州扒雞的崛起始于中國綠皮火車，基于全國性人員大流動、長途的需場景。但是其在客戶粘性、服務體系上不具備優(yōu)勢。

據(jù)市場消息，2月初，網上有關于主板IPO“紅綠燈”的消息傳播。具體內容為學科類培訓、白酒、類金融等禁止上市；食品、家電、涉疫企業(yè)等上市受限；集成電路、先進生物醫(yī)藥研發(fā)生產等企業(yè)獲支持等，并有投行人士對媒體表示確有此相關指導。

按照上述細則，德州扒雞在被限制上市的“黃燈”行業(yè)范圍內。

在招股書中，德州扒雞本次發(fā)行新股擬募資7.6億元，近60%募資金額用于擴大產能。

其中4.5億元用于德州扒雞（蘇州）有限責任公司新建食品加工項目，0.7億元用于速凍扒雞生產線建設項目、營銷網絡及品牌升級建設項目為2.3億元。

據(jù)披露，2019年-2021年，扒雞類產品的產能利用率分別為96.00%、82.46%和90.08%，2021年不及2019年水平；肉副食品類產能利用率分別為84.22%、90.97%和82.07%，已連續(xù)兩年下滑。

這一時間節(jié)點申請上市，盡管德州扒雞否認了存在對賭協(xié)議，并強調德州扒雞歷史上存在對賭協(xié)議已全部徹底清理。證監(jiān)會仍要求進一步披露是否簽署對賭協(xié)議、德州扒雞股東中是否存在私募投資基金等。

對于51問涉及的內容，證監(jiān)會要求德州扒雞在30日內對全部問題逐項落實并回復。

關鍵詞： 德州扒雞 銷售費用