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東吳證券研報認(rèn)為，復(fù)盤歷史價格來看，金價與實際利率走勢總是呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，數(shù)次加息的頂點往往也是黃金牛市的起點。美國3月ADP、ISM非制造業(yè)指數(shù)及2月份的職位空缺數(shù)均顯著低于預(yù)期，顯示美國勞動力市場有所降溫；盡管失業(yè)率降低且時薪上漲超預(yù)期，系美國勞動市場韌性較強(qiáng)，此前超強(qiáng)加息周期作用還仍需時間。雖然市場預(yù)期美國5月加息25BP概率有所上升，但在緊縮帶來銀行風(fēng)險事件的影響下、加息步入尾聲已成定局。美債長短收益率倒掛并非長久，短端收益率下降來修正收益率曲線為必然之勢；實際利率作為黃金價格的反向錨，中樞下移，黃金價格看漲。

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