造車(chē)新勢(shì)力當(dāng)下有多難？3月2日，港股新能源汽車(chē)概念股集體低開(kāi)，蔚來(lái)股價(jià)盤(pán)中最低跌至68.7港元/股，創(chuàng)其港股上市以來(lái)新低。截至收盤(pán)，蔚來(lái)跌13.17%，報(bào)69.2港元/股。

此前一天，蔚來(lái)披露了2022年全年的業(yè)績(jī)，凈虧損超144億元，同比擴(kuò)大259.4%，按12.25萬(wàn)輛的交付量來(lái)算，幾乎是賣(mài)一輛車(chē)“虧損”近12萬(wàn)元。其中第四季度凈虧損57.86億元，是去年虧損最高的一個(gè)季度。

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李斌表示，蔚來(lái)2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡依然是一個(gè)重要目標(biāo)。但前有特斯拉發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)、比亞迪銷(xiāo)量大漲，后有傳統(tǒng)車(chē)企的新能源品牌窮追猛趕，以“蔚小理”為代表的造車(chē)新勢(shì)力們還能否穩(wěn)住陣腳？

3月2日晚間，美股開(kāi)盤(pán)后，新能源汽車(chē)板塊走勢(shì)分化。其中，特斯拉大跌超6%，一度跌超8%，蔚來(lái)美股低開(kāi)超5%后跌幅收窄，截至發(fā)稿跌4.11%；小鵬汽車(chē)漲超2%；理想汽車(chē)漲超1%。

“賣(mài)得越多虧得越多”？

從2020年到2022年，蔚來(lái)汽車(chē)的銷(xiāo)量持續(xù)增加，但虧損也持續(xù)擴(kuò)大，陷入了“賣(mài)得越多虧得越多”的處境。

2020年，蔚來(lái)一共交付了4.37萬(wàn)臺(tái)車(chē)，凈虧損超53億元。2022年，蔚來(lái)一共交付了12.25萬(wàn)輛車(chē)，銷(xiāo)量提高到了2020年的2.8倍，但虧損也幾乎是“同比例擴(kuò)大”，全年凈虧損144.37億元，創(chuàng)下了近三年的虧損最高紀(jì)錄。

這背后，也受蔚來(lái)汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑的影響。2022年第四季度，蔚來(lái)的汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率僅有6.8%，而2021年同期為20.9%。

對(duì)此，蔚來(lái)表示，由于現(xiàn)有ES8、ES6及EC6車(chē)型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊與購(gòu)買(mǎi)承諾損失，對(duì)2022年第四季度的汽車(chē)毛利率影響了6.7個(gè)百分點(diǎn)。2022年全年，蔚來(lái)汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率為13.7%，同比減少了6.4個(gè)百分點(diǎn)。

作為“汽車(chē)界的海底撈”，重視用戶(hù)體驗(yàn)是蔚來(lái)身上重要的標(biāo)簽之一，但這種標(biāo)簽也使得蔚來(lái)不得不在銷(xiāo)售和服務(wù)上投入重金。2022年全年，蔚來(lái)的銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用為105.37億元，同比增長(zhǎng)53.2%。

除此之外，換電站和充電樁的建設(shè)也十分燒錢(qián)。據(jù)蔚來(lái)官方披露，截至2月底，蔚來(lái)已經(jīng)在全球累計(jì)布局1331座換電站(海外11座)、1261座超充站(海外6座)，6385根超充樁(海外18根)、1114座目的地充電站、7558根目的地充電樁、接入超104.8萬(wàn)根第三方充電樁(海外超38.8萬(wàn)根)。

同時(shí)， 蔚來(lái)對(duì)研發(fā)的投入也在持續(xù)擴(kuò)大。2022年，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用為108.36億元，同比增長(zhǎng)136%。

今年1月，蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪在參加活動(dòng)時(shí)還透露了蔚來(lái)手機(jī)的研發(fā)進(jìn)度，他表示蔚來(lái)手機(jī)今年二季度開(kāi)啟內(nèi)測(cè)，預(yù)計(jì)會(huì)在今年三季度正式向社會(huì)發(fā)售。

虧損在加大、研發(fā)在燒錢(qián)、還要造手機(jī)，那么蔚來(lái)賬上的資金還夠花多久？截至2022年年底，蔚來(lái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制資金、短期投資及長(zhǎng)期存款結(jié)余為455億元。

雖然賬上的錢(qián)還有，但蔚來(lái)的“燒錢(qián)速度”也很快，在這種背景下，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡就成了當(dāng)務(wù)之急。

2024年能否盈虧平衡？

在2022年第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌表示，蔚來(lái)有望于今年第四季度實(shí)現(xiàn)NIO品牌的盈虧平衡，并在明年實(shí)現(xiàn)公司整體的盈虧平衡。

不過(guò)今年，新能源汽車(chē)“國(guó)補(bǔ)”已經(jīng)退出，特斯拉等車(chē)企還掀起了價(jià)格戰(zhàn)，逼迫造車(chē)新勢(shì)力降價(jià)保銷(xiāo)量，這種背景下，新勢(shì)力們想實(shí)現(xiàn)盈虧平衡容易嗎？

1月6日，特斯拉國(guó)產(chǎn)車(chē)型全系降價(jià)，最高降幅達(dá)4.8萬(wàn)元，Model 3和Model Y車(chē)型價(jià)格均創(chuàng)下史上最低。受此影響，國(guó)內(nèi)許多車(chē)企官宣降價(jià)。1月13日，問(wèn)界宣布問(wèn)界M5 EV和問(wèn)界M7起售價(jià)均下調(diào)3萬(wàn)元。1月17日，小鵬汽車(chē)宣布，啟動(dòng)G3i、P5、P7的新年新價(jià)格體系，整體降價(jià)幅度達(dá)2萬(wàn)元-3.6萬(wàn)元。

2月初，市場(chǎng)上還傳出了“蔚來(lái)降價(jià)”的消息，稱(chēng)：蔚來(lái)將開(kāi)啟降價(jià)促銷(xiāo)，2022款ES6和ES8降幅最高超過(guò)10萬(wàn)元。對(duì)此，蔚來(lái)方面回應(yīng)稱(chēng)“有些夸大”。據(jù)了解，關(guān)于老款ES6和ES8的很多優(yōu)惠此前就有。同時(shí)，蔚來(lái)2022款ES8、ES6和EC6車(chē)型迎來(lái)全新?lián)Q代，僅少量展車(chē)和庫(kù)存車(chē)可以享受展車(chē)政策約2萬(wàn)元、3萬(wàn)元的優(yōu)惠。要想享受到10萬(wàn)元的優(yōu)惠，還需要加上“內(nèi)部員工優(yōu)惠”等，很難真正達(dá)成。

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)專(zhuān)家顏景輝接受記者采訪時(shí)表示，蔚來(lái)和小鵬的降價(jià)總體來(lái)看跟特斯拉有一定關(guān)系。從品牌上看，特斯拉更強(qiáng)一些，而在價(jià)格區(qū)間上，它們也有所重疊，為了促進(jìn)銷(xiāo)量，降價(jià)還是最直接的手段。

而在3月1日的財(cái)報(bào)溝通會(huì)上，針對(duì)特斯拉等品牌掀起的價(jià)格戰(zhàn)，蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)李斌表示，蔚來(lái)品牌始終堅(jiān)持穩(wěn)定的價(jià)格策略，也沒(méi)有通過(guò)減配來(lái)降價(jià)的計(jì)劃。

針對(duì)價(jià)格戰(zhàn)一事，另一造車(chē)新勢(shì)力理想汽車(chē)董事長(zhǎng)李想也在3月2日的理想汽車(chē)2023春季媒體溝通會(huì)上表示，特斯拉和比亞迪即便是大規(guī)模降價(jià)也能保持20%的毛利率，而理想汽車(chē)要保證在研發(fā)等方面的必要投入就必須保持較高的毛利率，也就是說(shuō)理想汽車(chē)暫時(shí)不會(huì)降價(jià)。

那么，堅(jiān)持穩(wěn)定的價(jià)格策略的蔚來(lái)能否保持銷(xiāo)量的增長(zhǎng)？

今年1月，蔚來(lái)汽車(chē)交付量為8506輛，同比下滑12%。不過(guò)2月份，整個(gè)新能源汽車(chē)市場(chǎng)都出現(xiàn)了復(fù)蘇，理想汽車(chē)交付量為16620輛，同比增長(zhǎng)97.5%。蔚來(lái)汽車(chē)交付量達(dá)12157輛，同比增長(zhǎng)98.3%。 據(jù)蔚來(lái)預(yù)計(jì)，2023年一季度公司汽車(chē)交付量將在3.1萬(wàn)輛到3.3萬(wàn)輛之間，同比增長(zhǎng)28.1%。

然而，新勢(shì)力也面臨著“老車(chē)企”的步步緊逼。今年2月，比亞迪銷(xiāo)量為19.36萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)119.35%，領(lǐng)跑?chē)?guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)。廣汽埃安也實(shí)現(xiàn)了“跨越式增長(zhǎng)”，2月份完成銷(xiāo)量3.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)253%。吉利還推出了全新中高端新能源系列“吉利銀河”，進(jìn)一步加碼新能源賽道。

在特斯拉打響促銷(xiāo)降價(jià)戰(zhàn)、傳統(tǒng)車(chē)企發(fā)力新能源的情況下，造車(chē)新勢(shì)力普遍面臨著較大的銷(xiāo)量壓力。

不過(guò)對(duì)新能源車(chē)企來(lái)說(shuō)，上游原材料價(jià)格的回落或?qū)?lái)造車(chē)成本的降低，改善車(chē)企的盈利能力。李斌表示：“如果原材料價(jià)格按目前趨勢(shì)達(dá)到我們預(yù)期的下降速度，我們不改變2023年四季度蔚來(lái)品牌實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)。碳酸鋰在四季度有機(jī)會(huì)下降到20萬(wàn)元/噸甚至更低。隨著成本下滑，蔚來(lái)在2023年可以回到18%到20%的毛利率?！?/p>

據(jù)數(shù)據(jù)，截至3月2日，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)已經(jīng)跌到37.4萬(wàn)元/噸，較2022年11月高點(diǎn)56.75萬(wàn)元/噸跌去近20萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)34%。

但碳酸鋰價(jià)格是否會(huì)真的一路下跌，在年內(nèi)再度“腰斬”？

理想汽車(chē)CEO李想發(fā)微博表示：“根據(jù)上險(xiǎn)量的初步統(tǒng)計(jì)，2023年1月+2月，乘用車(chē)上險(xiǎn)量同比2022年1月+2月下跌超過(guò)25%；此外，新能源乘用車(chē)的占比超過(guò)30%了。結(jié)論：碳酸鋰無(wú)論如何都要大幅降價(jià)了，因?yàn)樾枨筮h(yuǎn)遠(yuǎn)不如預(yù)期?！?/p>

但對(duì)于碳酸鋰的價(jià)格業(yè)內(nèi)也有不同的觀點(diǎn)。北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅接受記者采訪時(shí)表示，碳酸鋰價(jià)格可能會(huì)在30萬(wàn)元/噸到40萬(wàn)元/噸的區(qū)間內(nèi)維持一段時(shí)間，這是一個(gè)階段性的平衡點(diǎn)。至于能夠維持多久，還要看下游市場(chǎng)的消費(fèi)情況。

據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2023年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量可達(dá)900萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約30%，增速將顯著低于2021年和2022年水平。

若碳酸鋰價(jià)格并未按李斌預(yù)測(cè)的那樣大幅下滑，那么蔚來(lái)是否會(huì)考慮寧德時(shí)代的“鋰礦返利”計(jì)劃？按寧德時(shí)代的“鋰礦返利”計(jì)劃，未來(lái)三年，它可以給理想、蔚來(lái)等核心客戶(hù)一項(xiàng)優(yōu)惠：部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)元/噸結(jié)算，但與此同時(shí)，簽署這項(xiàng)合作的車(chē)企需要將約80%的電池采購(gòu)量給寧德時(shí)代。

可以說(shuō)蔚來(lái)和寧德時(shí)代，目前都在賭碳酸鋰的價(jià)格下滑。這場(chǎng)賭局的結(jié)果，也影響著蔚來(lái)究竟能否在2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

機(jī)構(gòu)如何看待造車(chē)新勢(shì)力？

3月2日晚間，美股開(kāi)盤(pán)后，新能源汽車(chē)板塊走勢(shì)分化。其中，特斯拉大跌超6%，一度跌超8%，蔚來(lái)美股低開(kāi)超5%后跌幅收窄，截至發(fā)稿跌4.11%；小鵬汽車(chē)漲超2%；理想汽車(chē)漲超1%。

如何看待造車(chē)新勢(shì)力的發(fā)展？目前市場(chǎng)對(duì)于不同車(chē)企的發(fā)展情況仍存在分歧。

由于蔚來(lái)在3月1日公布的季度盈利和營(yíng)收都低于預(yù)期，摩根大通將蔚來(lái)汽車(chē)ADR評(píng)級(jí)由超配下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)10美元，即上漲13%。

但據(jù)港交所數(shù)據(jù)，摩根大通在2月24日增持約495萬(wàn)股小鵬汽車(chē)，每股均價(jià)為35.1288港元，涉資約1.74億港元，持股比例從4.74%增加到5.10%。

另外，摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，給予理想汽車(chē)“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)91港元，預(yù)計(jì)今年第二季度末前公司達(dá)到每月2.5萬(wàn)-3萬(wàn)輛交付量，而去年第四季度其毛利率為20%，略低于普遍預(yù)期，市場(chǎng)將關(guān)注未來(lái)毛利率趨勢(shì)。

從銷(xiāo)量情況來(lái)看，2022年理想汽車(chē)交付新車(chē)13.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.2%；蔚來(lái)汽車(chē)交付量達(dá)12.25萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34%；小鵬汽車(chē)交付量12.08萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23%。無(wú)論從銷(xiāo)量還是銷(xiāo)量增速來(lái)看，理想汽車(chē)都成為了“蔚小理”之首。

而從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，理想同樣領(lǐng)先。2022年，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收452.9億元，同比增長(zhǎng)67.7%，凈虧損20.32億元，2021年同期為虧損3.2億元。同年，蔚來(lái)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收492.69億元，同比增長(zhǎng)36.3%，凈虧損超144億元，虧幅同比擴(kuò)大259.4%。小鵬尚未披露2022年財(cái)報(bào)，2022年前三季度凈虧損67.78億元，虧幅擴(kuò)大89.54%。

盡管在銷(xiāo)量上各家車(chē)企分化走勢(shì)還不明顯，但從利潤(rùn)來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了較大的差異，當(dāng)蔚來(lái)和小鵬還困于“大幅虧損的泥潭”之時(shí)，理想距離盈利已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

平安證券研報(bào)表示，比較新勢(shì)力車(chē)企的“內(nèi)部信”，小鵬汽車(chē)大力進(jìn)行組織變革，梳理渠道與產(chǎn)品定位，期待困境反轉(zhuǎn)；理想汽車(chē)憑借增程式SUV和精準(zhǔn)定位圍獵高端合資燃油車(chē)，有望成最先盈利的造車(chē)新勢(shì)力車(chē)企；蔚來(lái)開(kāi)支較大，著力于提升內(nèi)部效率。文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 盈虧平衡 摩根大通