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中金公司認(rèn)為，防疫政策優(yōu)化與“穩(wěn)增長”或?qū)⒅?023年動力煤需求，但供應(yīng)端的彈性也較為充足，因此在當(dāng)前的產(chǎn)能條件下出現(xiàn)短缺的風(fēng)險(xiǎn)不大，全年動力煤價(jià)格中樞或趨于回落（1000元/噸，QHD Q5500）。但煤價(jià)在電廠補(bǔ)庫與開工旺季時(shí)價(jià)格可能有階段性上漲的壓力，電廠長協(xié)煤覆蓋率的提升使得現(xiàn)貨煤消費(fèi)的主要驅(qū)動因素在于水泥、化工等非電需求，而電廠在旺季來臨前的補(bǔ)庫行為亦會擠占部分現(xiàn)貨煤資源。同時(shí)基于產(chǎn)能充分釋放的前提下，電廠庫存將會全年維持相對高位運(yùn)行，這意味著煤市的季節(jié)性特征可能有所弱化，旺季可能不旺，但淡季也有可能不淡。此外，動力煤期貨持倉量的大幅收縮也意味著現(xiàn)貨煤價(jià)將更多反映現(xiàn)實(shí)層面的供需。這將有助于判斷動力煤價(jià)格的年內(nèi)走勢。

關(guān)鍵詞： 季節(jié)性特征 高位運(yùn)行 也意味著