紅周刊 本刊編輯部 | 王飛

近期，“撿漏牛散”張壽春又出手了。

2月22日，海南椰島發(fā)布公告稱，公司的部分股份被公開(kāi)拍賣，競(jìng)得人就是張壽春。據(jù)悉，海南椰島主營(yíng)為酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。但因?yàn)槭芤咔橛绊懀救ツ甑臉I(yè)績(jī)最終以虧損收?qǐng)?。如今隨著疫情的影響逐漸消失，公司或?qū)⒌玫綐I(yè)績(jī)修復(fù)的機(jī)會(huì)。張壽春或許也正是看中了這點(diǎn)。

【資料圖】

實(shí)際上，不僅是張壽春，眾多知名機(jī)構(gòu)的大佬也有相似的看法，如林園就在近期公開(kāi)表示，上市酒企都是有“兩把刷子”的，是值得期待的。

張壽春豪擲1億“撿漏”

買成大股東

海南椰島公告顯示，公司的第一大股東北京東方君盛投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東方君盛”）持有的公司750萬(wàn)股股份于今年2月7日至2月8日在淘寶司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行公開(kāi)拍賣，本次拍賣股份由張壽春競(jìng)得，并于2月20日完成了過(guò)戶登記手續(xù)。據(jù)淘寶司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)顯示，這筆交易的最終成交價(jià)是10116.50萬(wàn)元（見(jiàn)圖1）。

對(duì)比海南椰島最新的前十大流通股股東名單來(lái)看，張壽春此時(shí)的持股規(guī)模已介于公司的第三大流通股股東?？趨R翔和第四大流通股股東海南信唐之間（見(jiàn)圖2）。也就是說(shuō)，張壽春或?qū)⒊蔀楹Ｄ弦瑣u的第四大流通股股東。

值得一提的是，對(duì)海南椰島便宜股權(quán)有興趣的不僅有張壽春，還有眾多機(jī)構(gòu)和牛散。據(jù)梳理，在本次股份拍賣之前，東方君盛持有海南椰島75486481股，占公司總股本的16.84%，而這些股份均會(huì)被執(zhí)行司法拍賣。而在本次股份拍賣之后，東方君盛持有的6000萬(wàn)股共分成8次拍賣并均拍賣成功，共被全德能源、海南信唐和張宇（自然人）等6位競(jìng)得（見(jiàn)表1），但尚未完成過(guò)戶登記手續(xù)。

若順利完成過(guò)戶登記手續(xù)，東方君盛持有海南椰島的股份數(shù)量將降至0.78%，公司原第二大流通股股東?？谑袊?guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司將晉升為第一大流通股股東，海南信唐將為第二大流通股股東，全德能源將為第三大流通股股東，張壽春和張宇等5位自然人將并列為第四大流通股股東。

那么，為什么眾多機(jī)構(gòu)和牛散會(huì)齊聚海南椰島？

據(jù)悉，海南椰島主營(yíng)為酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括椰島鹿龜酒、椰島海王酒、海口大曲等，受疫情影響，公司在最近兩年持續(xù)虧損。今年1月30日，公司發(fā)布了2022年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)虧的公告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.20億元到-1.00億元。對(duì)此，海南椰島方面表示，這主要是受全國(guó)疫情的影響，公司酒類及飲料業(yè)務(wù)市場(chǎng)動(dòng)銷較慢，酒飲收入未能達(dá)到預(yù)期。

但對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，如今隨著疫情的影響逐漸消失，相關(guān)受損的公司在未來(lái)或?qū)⒌玫綐I(yè)績(jī)修復(fù)的機(jī)會(huì)，而包括張壽春等在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)和牛散或正是看中了這點(diǎn)。

目前尚未產(chǎn)生浮盈

“撿漏”VS“拴驢”

在完成這筆交易之后，張壽春在接下來(lái)的幾個(gè)交易日是否隨即減持了海南椰島尚不得而知。如果張壽春的持倉(cāng)未變，其這次“撿漏”截至目前則尚未產(chǎn)生浮盈。按照這筆交易的成交價(jià)測(cè)算，張壽春通過(guò)參與司法拍賣建倉(cāng)海南椰島的成本約為13.49元/股。但在最近幾個(gè)交易日，海南椰島的股價(jià)隨著市場(chǎng)的走弱出現(xiàn)調(diào)整，截至2月24日收盤，報(bào)13.48元/股，略低于前者（見(jiàn)圖3）。

其他機(jī)構(gòu)和牛散或也基本如此。按照之后6000萬(wàn)股8次的拍賣情況來(lái)看，僅有自然人張宇的成交均價(jià)（13.16元/股）低于海南椰島的收盤價(jià)。也就是說(shuō)，在這幾次“撿漏”中，僅有張宇一人是有所收獲的。

不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，梳理張壽春的歷史“撿漏”情況，多數(shù)情況下是會(huì)有所收獲的。如在去年三季度末，張壽春共出現(xiàn)在6只股票的前十大流通股股東之中，持股市值合計(jì)達(dá)3.06億元，其中新亞制程、四方精創(chuàng)、華鐵股份等自去年第四季度以來(lái)至今均錄得不同程度的漲幅，尤其是新亞制程大漲超過(guò)了30%。

當(dāng)然，也不乏“撿漏”不成反被“拴驢”的案例。典型的如在去年三季度末，張壽春以建倉(cāng)2000.00萬(wàn)股的姿態(tài)成為了藍(lán)光發(fā)展的第三大流通股股東，當(dāng)時(shí)持股市值為0.25億元。而自去年第四季度以來(lái)至今，藍(lán)光發(fā)展股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)15.81%，若在此期間張壽春未發(fā)生持股變動(dòng)，其持股市值將縮水近400萬(wàn)元。

實(shí)際上，張壽春在持倉(cāng)藍(lán)光發(fā)展上進(jìn)行了多次波段操作。據(jù)統(tǒng)計(jì)，張壽春首次建倉(cāng)藍(lán)光發(fā)展是在去年5月底，當(dāng)時(shí)張壽春競(jìng)得公司在拍賣的2847.73萬(wàn)股，斥資4655.45萬(wàn)元。此后，在去年6月下旬、9月中旬等多個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，張壽春均成功競(jìng)得了藍(lán)光發(fā)展被司法拍賣的股權(quán)，但截至去年三季度末，其持股數(shù)量?jī)H有2000.00萬(wàn)股，由此可見(jiàn)，張壽春在競(jìng)得司法拍賣的股份后不久就進(jìn)行拋售。截至目前，公開(kāi)資料顯示，張壽春累計(jì)競(jìng)得了藍(lán)光發(fā)展1.86億股，累計(jì)斥資2.51億元（見(jiàn)表2）。

但由于藍(lán)光發(fā)展股價(jià)長(zhǎng)期在走“下坡路”，張壽春在藍(lán)光發(fā)展的投資上大概率產(chǎn)生了虧損（見(jiàn)圖4）。即使對(duì)比張壽春每次競(jìng)得藍(lán)光發(fā)展股份的成交均價(jià)與目前公司1.07元/股的收盤價(jià)來(lái)看，其也均處于虧損狀態(tài)。

需要注意的是，在藍(lán)光發(fā)展去年第三季末的前十大流通股股東中，公司的第二大流通股股東張壽清與張壽春僅有一字之差，而據(jù)愛(ài)企查顯示，張壽清和張壽春同時(shí)為多個(gè)企業(yè)的高管，從這方面看，張壽清很可能是張壽春的家族成員之一。而在張壽春布局海南椰島之際，張壽清也持有一家酒企，就是酒鬼酒。在去年三季度末時(shí)，張壽清持有酒鬼酒205.00萬(wàn)股，為公司的第六大流通股股東。

林園：酒企還是有“兩把刷子”的，

未來(lái)12個(gè)月值得期待

看好酒企未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)的還有眾多知名機(jī)構(gòu)投資者，私募大佬林園就是其中之一。

今年2月22日，林園在線上進(jìn)行了一場(chǎng)直播，在其中就談到了深耕已久的白酒行業(yè)。林園表示，“如果是長(zhǎng)期投資的話，白酒應(yīng)該是一個(gè)好行業(yè)。因?yàn)樗饕睦麧?rùn)產(chǎn)生基本不需要再投入，這已經(jīng)成為了一勞永逸的生意。并且我們看到，已經(jīng)上市的這些白酒企業(yè)，（產(chǎn)品）基本上都有自己的特點(diǎn)，有一個(gè)夠吃一輩子的穩(wěn)定品種?！?/p>

同時(shí)，林園進(jìn)一步表示，“因?yàn)橐咔榈挠绊懀沟冒拙频囊恍┫M(fèi)場(chǎng)景減少，比如餐飲渠道基本沒(méi)有了，這對(duì)于一些中低端白酒的影響還是很大的。但這些酒企既然都能夠上市，我們覺(jué)得它們都是有‘兩把刷子’的。我們相信，在未來(lái)（至少）12個(gè)月內(nèi)，隨著消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，它們還是值得期待的?！?/p>

這與林園一直以來(lái)堅(jiān)守的投“嘴巴”、“壟斷”策略相契合。在林園看來(lái)，看一個(gè)行業(yè)或者企業(yè)行不行，就是看它有沒(méi)有看家本領(lǐng)，就是它的生意會(huì)不會(huì)由于別人的競(jìng)爭(zhēng)而動(dòng)搖。如果一個(gè)企業(yè)有很好的產(chǎn)品，大家都離不開(kāi)它，哪怕只有一個(gè)也足夠了，這種企業(yè)就是需要重點(diǎn)關(guān)注的。比如可口可樂(lè)，它衍生了很多產(chǎn)品，但最核心的還是可口可樂(lè)，有這個(gè)（可口可樂(lè)）它就能生存一輩子?！艾F(xiàn)在搞可樂(lè)的人多著呢，都是照抄，但最后對(duì)可口可樂(lè)都沒(méi)有影響，這就是已經(jīng)形成了壟斷?！?林園表示。

不過(guò)，在2021年年初，林園曾表示，白酒的資本關(guān)注度很高，這證明是一個(gè)很好的賽道，但從股票投資角度，他只會(huì)繼續(xù)持有而不會(huì)進(jìn)行新的投資。

如今，在“茅指數(shù)”塌房之后，多數(shù)白酒股已經(jīng)經(jīng)歷了幾乎兩年的調(diào)整，雖然今年以來(lái)有所反彈，但自2021年市場(chǎng)高點(diǎn)至今跌幅超過(guò)10%甚至是30%的個(gè)股仍有很多，其估值也縮水嚴(yán)重。如貴州茅臺(tái)，最新市盈率（TTM）為38.32倍，相較2021年2月18日的69.63倍縮水超40%。此外，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等也基本如此（見(jiàn)表3）。

在這樣的背景下，它們還會(huì)吸引林園進(jìn)行再投資嗎？我們將持續(xù)跟蹤報(bào)道。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

關(guān)鍵詞： 海南椰島 流通股股東