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事件:公司發(fā)布2023年一季報2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.48億元,同比增長-5.4％;實現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元,同比增長-實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.78億元,同比增長-9.1％。

2023年一季度受生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)拖累,公司業(yè)績同比略有下降。分業(yè)務(wù)來看,1)工業(yè)節(jié)能(含工商業(yè)屋頂光伏+工業(yè)高效能源站):在“能耗雙控“和分時電價下,工商業(yè)用戶節(jié)能需求進一步增加,,2023年一季度實現(xiàn)工業(yè)節(jié)能收入2.69億元,同比增長工商業(yè)屋頂光伏:一季度新增決策通過的工商業(yè)屋頂光伏項目0.14GW投資總額6.12億元。2022年新增決策的工商業(yè)屋頂光伏為0.92GW在運工商業(yè)屋頂光伏項目1.36GW,主要涉及的客戶是汽車制造、家電、煙草、造船、機械重工、生物制藥、食品加工、倉儲物流等行業(yè)。2)建筑節(jié)能2023年一季度實現(xiàn)建筑節(jié)能收入1.77億元,同比增長25.4％。公司建筑節(jié)能主要深耕醫(yī)院、學校、通信、軌道交通等領(lǐng)域。3綜合資源利用:生物質(zhì)綜合利用業(yè)務(wù)受生物質(zhì)燃料價格上漲、可再生能源補貼支付滯后等影響,導致公司綜合資源利用板塊實現(xiàn)營業(yè)收入6997.85萬元,同比增長-52.7％,受此影響公司一季度業(yè)績同比略有下降。

工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲能是企業(yè)應(yīng)對電荒、獲得峰谷套利的有效手段1)行業(yè)變化一新型電力系統(tǒng)下工商業(yè)企業(yè)被拉閘限電現(xiàn)象頻發(fā),工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲能一方面可以給工商業(yè)企業(yè)提供電價折扣,一方面也能為電荒情形下提供穩(wěn)定電源;2)行業(yè)變化二:峰谷價差拉大,工商業(yè)儲能從0到1,已具備經(jīng)濟性,產(chǎn)業(yè)化趨勢加快形成,我國電價機制下電化學儲能或在工商業(yè)儲能側(cè)率先實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化3)行業(yè)變化三:電力市場節(jié)奏加快,我們預計今年各地虛擬電廠板塊將出現(xiàn)成熟的盈利模式,為屋頂光伏+工商業(yè)儲能增加新的盈利模式。4)行業(yè)變化四:負荷側(cè)綜合能源服務(wù)是新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的重要參與者。綜合能源服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合即為虛擬電廠最重要的可控負荷,公司聚焦建筑節(jié)能+工業(yè)節(jié)能,在多領(lǐng)域積累了深厚的綜合能源服務(wù)經(jīng)驗,綜合能源服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合將重塑節(jié)能服務(wù)行業(yè)生態(tài),也是電網(wǎng)從“源隨荷變“轉(zhuǎn)向“荷源協(xié)調(diào)“的必經(jīng)之路。

盈利預測與投資評級:我們看好“能耗雙控“和分時電價下工商業(yè)節(jié)能服務(wù)需求潛力我們維持2023-2025歸母凈利潤預測為7.47、10.76、14.70億元,對應(yīng)PE為36、25、18倍,維持“買入“評級。

風險提示:我國分布式光伏發(fā)展不及預期的風險;可再生能源補貼過長時間無法收回的風險;毛利率超預期下滑的風險等

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