當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月PPI同比增長1%，前值為5.5%。具體而言，歐元區(qū)4月PPI在能源領(lǐng)域同比下滑8.9%，中間品同比上漲1.3%，資本品同比上漲6.1%。

環(huán)比來看，4月PPI下滑3.2%，前值為下滑1.3%。其中，能源和中間品分別下降10.1%和0.6%，資本品上漲0.4%。

作為通貨膨脹的先行指標(biāo)，PPI超預(yù)期降溫呈現(xiàn)出歐元區(qū)通脹水平有所回落。同時(shí)，結(jié)合5月CPI數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比增長6.1%，低于前值7%，同時(shí)也是自2022年2月以來的最低水平。

(資料圖片)

不過，核心通脹仍然頑固。歐元區(qū)5月核心CPI（不包括能源、食品、酒精和煙草價(jià)格）同比增長5.3%，為連續(xù)六個(gè)月維持在5%的水平。

“具體分項(xiàng)來看，食品、酒精和煙草同比增速最高，其次是非能源工業(yè)品和服務(wù)業(yè)。由于非能源工業(yè)品、服務(wù)業(yè)的價(jià)格粘性更強(qiáng)，促使歐元區(qū)通脹更加頑固，預(yù)計(jì)通脹水平短期仍將處于高位。”中國銀行研究院研究員呂昊旻向21記者具體分析稱。

本月15日，歐央行將迎來利率決議。受訪專家普遍預(yù)計(jì)，即便通脹有所放緩，但歐央行仍將在6月加息25個(gè)基點(diǎn)，以促使通脹回到2%的中期目標(biāo)。

通脹進(jìn)一步放緩

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月PPI同比增長1%，環(huán)比下滑3.2%。從國別看，愛爾蘭4月PPI同比大幅下降21.4%，希臘下降13.1%，同時(shí)德國上漲4.8%，法國上漲7%。

拉長時(shí)間線來看，歐元區(qū)PPI同比數(shù)據(jù)下滑趨勢(shì)十分明顯。去年11月和12月，歐元區(qū)PPI分別達(dá)到26.9%和24.5%的高位水平。

值得指出的是，歐元區(qū)4月PPI在能源領(lǐng)域同比下滑8.9%，環(huán)比下降10.1%，有效拉低了PPI整體數(shù)據(jù)。近月以來，歐洲能源價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，6月5日，“歐洲天然氣價(jià)格風(fēng)向標(biāo)”荷蘭TTF近月期貨價(jià)格跌至28.5歐元/兆瓦時(shí)，低于俄烏沖突暴發(fā)前夕的價(jià)格水平。作為比較，去年8月，TTF期貨價(jià)格曾飆漲至300歐元/兆瓦時(shí)的歷史高位。

不僅PPI，歐元區(qū)調(diào)和CPI數(shù)據(jù)也在放緩。歐盟統(tǒng)計(jì)局6月1日數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比增長6.1%，低于前值7%，同時(shí)也是自2022年2月以來的最低水平。

不過，5月核心CPI（不包括能源、食品、酒精和煙草價(jià)格）仍處在5.3%的高位水平。安邦智庫宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心研究員魏宏旭向21記者表示，“歐元區(qū)核心通脹水平仍然維持高位，在不斷加息后，歐元區(qū)通脹水平接近或者已經(jīng)出現(xiàn)觸頂?shù)嫩E象，但一些影響需求的長期因素仍然起作用?！?/p>

魏宏旭特別指出，工人工資水平的上漲和服務(wù)業(yè)需求的結(jié)構(gòu)性問題，使得通脹的粘性仍然很強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月服務(wù)業(yè)通脹率為5%，雖較前值5.2%小幅下滑，但已是連續(xù)三個(gè)月維持在5%的水平。

在受訪專家看來，即便歐元區(qū)PPI、CPI整體數(shù)據(jù)均有回落，但通脹走勢(shì)仍充滿不確定性。

呂昊旻認(rèn)為，“當(dāng)前，歐元區(qū)能源價(jià)格下跌對(duì)通脹具有壓低作用。但歐元區(qū)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，4月失業(yè)率降至6.5%的歷史最低水平。招聘困難正在推動(dòng)工資上漲，促使歐元區(qū)仍面臨長期通脹壓力?！?

魏宏旭則指出，“近期來看，歐元區(qū)通脹有降溫的跡象，不過，由于影響通脹問題的短期因素較多，目前還難以對(duì)趨勢(shì)作出判斷，仍需要后續(xù)數(shù)據(jù)提供支持。特別是能源價(jià)格波動(dòng)帶來的干擾較大，目前來看，歐洲能源危機(jī)雖然有一定程度的緩解，但新的格局尚未形成，未來能源價(jià)格仍會(huì)有波動(dòng)的可能?！?/p>

此外，魏宏旭還提醒稱，“一些傳統(tǒng)制造業(yè)強(qiáng)國，如德、法等國PPI仍在上漲，表明歐元區(qū)內(nèi)部仍呈現(xiàn)分化現(xiàn)象。此外，資本品價(jià)格的上漲，可能意味著通脹仍很頑固，并非短期能夠完全受控?！?/p>

歐盟委員會(huì)5月發(fā)布的2023春季經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，歐盟對(duì)歐元區(qū)的通脹率預(yù)測(cè)值較此前有所上調(diào)，目前預(yù)計(jì)今明兩年的通脹率將分別為5.8%和2.8%。同時(shí)，按年度計(jì)算，歐盟預(yù)計(jì)2023年歐元區(qū)的核心通脹率平均為6.1%，然后在2024年降至3.2%。

預(yù)計(jì)6月加息25個(gè)基點(diǎn)

通脹雖有放緩跡象，市場(chǎng)仍普遍預(yù)計(jì)歐央行將在6月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)。

為抑制高通脹，歐元區(qū)去年至今七度加息，目前累計(jì)已加息375個(gè)基點(diǎn)。今年5月，歐央行將加息幅度縮小為25個(gè)基點(diǎn)，然而，加息降級(jí)并不等于加息停止即將到來。

歐央行近日發(fā)布的5月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)管委員成員表示，他們可以接受加息25個(gè)基點(diǎn)，但歐央行應(yīng)傳達(dá)出明確的“方向性傾向”，強(qiáng)調(diào)在當(dāng)前的前景基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加息是必要的，以使通脹回到目標(biāo)水平，并避免小幅加息被誤解為當(dāng)前加息周期可能暫停的信號(hào)。

通脹仍然是核心所在。歐洲央行行長拉加德近日表示，歐元區(qū)核心通脹出現(xiàn)溫和跡象，但重申這一關(guān)鍵指標(biāo)見頂還為時(shí)過早。有分析認(rèn)為，拉加德的言論可能會(huì)鞏固市場(chǎng)對(duì)歐洲央行本月和下個(gè)月進(jìn)一步加息的預(yù)期，盡管上個(gè)月通脹已大幅下降。

歐洲央行5月發(fā)布的金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告提及，最近能源價(jià)格的下跌和供應(yīng)鏈瓶頸的緩解導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期通脹將相對(duì)快速下降。

不過，歐洲央行發(fā)布的3月消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查結(jié)果顯示，與2023年2月相比，消費(fèi)者對(duì)歐元區(qū)通脹預(yù)期顯著上升，消費(fèi)者對(duì)未來12個(gè)月通脹的預(yù)期從2月的4.6%上升至5%；對(duì)未來三年的通脹預(yù)期也有所增加，從2.4%上升到2.9%，均高于歐央行的2%中期目標(biāo)。

部分歐洲央行管委會(huì)成員目前釋放的也依然是偏鷹派言論，如Madis Muller近日表示，“歐洲央行可能會(huì)至少再加息兩次”。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nicola Nobile認(rèn)為，歐央行管委會(huì)此前暗示稱鑒于核心通脹強(qiáng)勁，以及迄今為止對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有限，加息還沒有結(jié)束。因此，“我們預(yù)計(jì)6月和7月將再度加息25個(gè)基點(diǎn)，如果通脹在6月再次出現(xiàn)意外下滑，那么7月的加息將會(huì)存疑。這之后，預(yù)計(jì)歐洲央行將暫停行動(dòng)?！?/p>

在呂昊旻看來，當(dāng)前受服務(wù)業(yè)通脹影響，歐洲核心通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較強(qiáng)黏性，在高位徘徊的時(shí)間可能比市場(chǎng)預(yù)期的更持久。因此，“預(yù)計(jì)歐洲央行6月和7月或?qū)⒗^續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，以遏制通脹上漲。隨著加息滯后效應(yīng)的顯現(xiàn)，歐洲央行已接近加息的‘頂部’，下半年可能暫停加息，并維持高利率水平?！?/p>

值得指出的是，5月的加息降級(jí)還是傳遞出了一定的積極信號(hào)，“預(yù)計(jì)歐元區(qū)仍會(huì)采取緊縮政策，以推動(dòng)通脹水平回落。但和美國類似，其加息的節(jié)奏和強(qiáng)度會(huì)有所調(diào)整，以避免政策超調(diào)，對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來過多的負(fù)面沖擊?！蔽汉晷穹Q。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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