最近一段時(shí)間，公募基金權(quán)益類產(chǎn)品短期業(yè)績排名競爭激烈，特別是從市場熱度從前期半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)切向傳媒、中藥、銀行之后，一大批重倉基金近一周凈值增長迅猛。

值得關(guān)注的是，市場中再現(xiàn)明顯調(diào)倉的產(chǎn)品，如湘財(cái)長弘一季度末前十大重倉股幾乎全部落在白酒股上，然而這樣的偏門配置在最近一個(gè)月的組合收益漲勢居前，與同期重倉游戲、傳媒、醫(yī)藥類的基金收益相仿。

分析人士指出，對于全市場配置的基金來說，緊靠熱點(diǎn)題材進(jìn)行切換無可厚非，但短期熱點(diǎn)的持續(xù)性或推高切換的風(fēng)險(xiǎn)，不僅如此，“船小好掉頭”的要義在基金的調(diào)倉上表現(xiàn)明顯。

(相關(guān)資料圖)

“白酒基金”單周凈值漲超4%

最近一段時(shí)間，公募基金權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績竟跑激烈，特別是在最近一周，以重倉中藥、游戲、傳媒的基金成為“后起之秀”，甚至在最近一個(gè)月跑贏此前一季度領(lǐng)先于己的其他產(chǎn)品。

以混合型基金為例，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月以來，在進(jìn)入二季度后，一些偏向醫(yī)療大健康、國企改革等方向的主題類產(chǎn)品凈值漲幅明顯提速，截至5月5日，國聯(lián)安紅利期內(nèi)凈值漲幅11.06%，而在年初到一季度末時(shí)僅錄得2.02%，后者數(shù)據(jù)幾乎排在整個(gè)權(quán)益類產(chǎn)品末段，但就前者數(shù)據(jù)來看，尚在第22位。

類似的情況還有很多，特別是在最近一周內(nèi)，像湘財(cái)長弘、中郵消費(fèi)升級(jí)、長江江利回報(bào)等周內(nèi)收益居前，且從4月至今收益漲幅已明顯較年初至一季末的水平有所增厚，年內(nèi)收益排名大幅提前。

部分混基近一月業(yè)績增長明顯（來源：Wind數(shù)據(jù)）

一個(gè)鮮明的特征是，隨著市場熱度從前期半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)切向傳媒、中藥、大金融的過程中，相關(guān)重倉基金收益最為明顯。但與此同時(shí)，也有一些產(chǎn)品似乎在嘗試著大范圍的調(diào)倉，不排除完全靠向時(shí)下熱點(diǎn)的可能。

以湘財(cái)長弘A為例，截至5月6日，最近一周的凈值增長率錄得4.4984%，在Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的所有混合型基金收益中排名第三，這一收益也進(jìn)一步增厚了其從4月初以來的累計(jì)漲幅達(dá)到13.88%，同類排名第9，但就該基金一季度的收益水平來看，僅錄得7.90%。

湘財(cái)長弘近期凈值走勢及一季度末前十大重倉股來源：Wind截圖

打開湘財(cái)長弘的一季報(bào)，記者發(fā)現(xiàn)，這是一只在一季度重倉白酒的基金，前十大重倉股當(dāng)中，前8大是白酒股，僅有浙文互聯(lián)、三人行兩只傳媒類個(gè)股位列第9、10大重倉股。

雖然此類配置組合在4月以來有過階段性的估值抬升，但就近一周表現(xiàn)來看，幾乎所有的白酒重倉股均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，頭號(hào)重倉股舍得酒業(yè)近一周跌3.42%，但從基金的凈值表現(xiàn)來看，卻出現(xiàn)了近4.5%的漲幅。

調(diào)倉策略受制于基金規(guī)模

度過一季報(bào)和年報(bào)集中披露的4月，不少觀點(diǎn)認(rèn)為5月或是機(jī)構(gòu)投資者輕裝上陣的時(shí)期，即排除業(yè)績壓力之后，能夠更好地在熱點(diǎn)板塊大干快上，當(dāng)然，這也一定程度上助推了機(jī)構(gòu)調(diào)倉的積極性。

事實(shí)上，進(jìn)入二季度以來，公募基金調(diào)倉的腳步在加快，根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)的權(quán)益類基金（統(tǒng)計(jì)混合、股票型基金，初始份額）日內(nèi)估值表現(xiàn)同當(dāng)天凈值的對比發(fā)現(xiàn)，仍有數(shù)以千計(jì)的基金單品二者數(shù)據(jù)相差1個(gè)百分點(diǎn)以上。

而像前述湘財(cái)長弘這樣的基金也有一個(gè)特征，在于其規(guī)模較小，統(tǒng)計(jì)A類份額一季度末甚至不如C類份額，分別為0.55億元和0.65億元，也正是出于這樣的規(guī)模優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)人士恰恰認(rèn)為這是調(diào)倉靈活的關(guān)鍵。

5月6日，有公募人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信交流時(shí)表示，緊跟熱點(diǎn)其實(shí)是投資的一種策略，但也并非所有的基金都能做出相應(yīng)的轉(zhuǎn)換和跟隨。

“基金主題緊貼市場熱點(diǎn)也是一種策略，所以本身沒有對錯(cuò)差別，但是由于市場熱點(diǎn)具有短期性和多變性的特征，因此以追熱點(diǎn)的方式選擇標(biāo)的容易產(chǎn)生與熱點(diǎn)持續(xù)周期的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。”該人士表示，如果熱點(diǎn)持續(xù)周期長，就是高收益，如果熱點(diǎn)持續(xù)周期短就是高風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，年初至今，在以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為主線的趨勢行情當(dāng)中，除主題類基金經(jīng)理表示一季度有加倉的描述外，一些非主題類甚至偏債混基經(jīng)理也在伺機(jī)而動(dòng)。但另一方面，像此前大熱的新能源主題型基金，特別是規(guī)模較大的前期績優(yōu)品種，則很少出現(xiàn)持倉漂移的跡象。

如泉果旭源三年持有，近半年以來已有145.62億元的基金總規(guī)模，基金經(jīng)理趙詣此前因投資新能源業(yè)績出眾，但從他今年的持倉效果來看，雖然依舊堅(jiān)守，但短期業(yè)績確實(shí)不甚理想，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月5日今年收益僅錄得-5.55%，前不久，恩捷股份公告了該基金加倉的消息，但就個(gè)股行業(yè)來看依然屬于化工材料端。

在前述人士看來，這與基金規(guī)模和基金經(jīng)理能力圈范圍相關(guān)，并表示，“規(guī)模小的基金相對自研能力較低，倉位影響也偏小，更容易跟蹤熱點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)不太會(huì)對市場行情造成明顯波動(dòng)?！?/p>

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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