MLF利率連續(xù)8個月“按兵不動”。

4月17日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1700億元MLF操作，中標利率維持在2.75%。總體來看，4月央行MLF續(xù)作延續(xù)了“價穩(wěn)量增”的趨勢，釋放維持市場流動性合理充裕的信號。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，年初以來信貸持續(xù)強勁增長，銀行體系補充中長期流動性需求增加，MLF超量續(xù)作呼應了市場需求。同時，也有助于控制市場利率上行勢頭，引導實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。

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郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，考慮到4月是繳稅大月，MLF超量續(xù)作有助于更好穩(wěn)定流動性，同時也體現(xiàn)了貨幣政策連續(xù)性、穩(wěn)定性和精準有力。

從操作規(guī)模來看，本月MLF資金凈投放量200億元，是去年12月以來單月MLF凈投放量的最低值?！氨敬蜯LF操作價格不變，保持凈投放，但凈投放規(guī)模下降?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明表示，考慮到3月降準，本月MLF凈投放額有所減少，但保持凈投放說明央行仍然會保持流動性合理充裕，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)為經(jīng)濟提供有力支撐。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，本月MLF凈投放額有所減少主要原因在于：一方面，此前公布的數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，國內(nèi)市場整體利率處于合理水平，并且貨幣與信貸總量保持適度寬松水平，央行短期進一步加碼政策并不迫切。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟恢復疊加政策靠前發(fā)力，接下來央行須關(guān)注政策對內(nèi)需復蘇的傳導，合理調(diào)節(jié)信貸投放節(jié)奏，防范潛在資金脫實向虛風險，提升政策支持精準力度與質(zhì)效。

央行貨幣政策委員會4月7日召開的2023年第一季度例會指出，進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

具體來看，與2022年第四季度例會的表述相比，央行刪除了“需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱”三重壓力和“逆周期調(diào)節(jié)”表述，反映出對國內(nèi)經(jīng)濟形勢的判斷更趨樂觀。同時信貸增長相關(guān)表述由“有效增長”改為“合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)”，強調(diào)信貸投放節(jié)奏平穩(wěn)。

周茂華表示，結(jié)合經(jīng)濟復蘇態(tài)勢與一季度央行政策例會最新表述，預計下一步貨幣政策將繼續(xù)圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長、穩(wěn)物價，促改革和防風險等目標，繼續(xù)支持內(nèi)需穩(wěn)步恢復，但寬松力度較一季度略有收斂，并把握好信貸投放力度。同時，提升貨幣政策精準質(zhì)效，突出經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力。

展望后市，分析人士普遍預計，超量續(xù)作MLF或?qū)⒊蔀檠胄邢蜚y行體系補充中長期流動性的主要工具，二季度是否降息取決于經(jīng)濟基本面。

多位受訪分析人士也表示，多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟復蘇態(tài)勢向好，后續(xù)信貸投放節(jié)奏預計將平穩(wěn)增長，短期內(nèi)降息的緊迫性有所下降。

王青認為，鑒于3月降準落地，二季度繼續(xù)實施降準的可能性很小，超量續(xù)作MLF將成為央行向銀行體系補充中長期流動性的主要工具。他進一步表示，在MLF利率不動的背景下，當前的重點是充分挖掘存款利率市場化調(diào)整機制潛力，降低銀行存款成本。近期一部分中小銀行下調(diào)存款利率，即體現(xiàn)了這一趨勢。

“未來利率仍有下降空間，但不一定是通過下調(diào)政策利率來引導，而是發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制的作用，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，引導利率下降?！眾滹w鵬認為，二季度是否降息，主要看經(jīng)濟是否保持穩(wěn)定恢復態(tài)勢。

（文章來源：上海證券報）

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