屢次延期后，中國恒大終于在境外債務重組方面迎來了實質進展。

3月22日深夜，中國恒大發(fā)布公告稱，已與相關債權人就境外債重組方案達成了具有約束力的協(xié)議，同時對境內違約處置進展、季度業(yè)務更新及部分財務數(shù)據(jù)作出披露。

(相關資料圖)

自2021年8月債務違約以來，恒大推進的整體債務重組一直都是針對境外債方面。此次恒大境外債重組主要條款的簽約，意味著重組已向前邁進了重大一步。

超1400億境外債有望重組

據(jù)恒大此次公告披露，截至2022年底，恒大總計負債7537億元，其中有息債務約為人民幣5584 億元，或有債務約人民幣1953 億元。按境內外負債來看，恒大境外債務總額約為1407億元人民幣，境內債務總額約為6130億元人民幣。

在恒大1407億元人民幣的境外債務中，有息負債約為1402.84億人民幣，或有債務4.09億元人民幣。

恒大此番境外債重組主要涉及兩部分，包括其發(fā)行的本金總額為139.225億美元的美元高級擔保票據(jù)，由景程有限公司發(fā)行并由(其中包括)天基控股有限公司擔保的本金總額為52.26億美元的美元優(yōu)先票據(jù)。

根據(jù)恒大與境外債權人小組達成的擬議重組方案協(xié)議，恒大將發(fā)行新的債券對原債券進行置換；新債券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初開始付息、付本金的0.5%。

具體來看，恒大簽署了三份日期為2023年3月20日的擬重組條款清單，包括恒大協(xié)議、景程協(xié)議、天基協(xié)議。相關重組的生效日期將在相關協(xié)議安排文件所載的先決條件已獲滿足或豁免后合理可行的情況下盡快發(fā)生。

重組生效日預計為2023年10月1日，最后期限日為2023年12月15日。

在恒大簽署的協(xié)議安排中，恒大將境外債權人分為A組和C組，A組主要包括境外票據(jù)或債務以及貸款，B組則主要包括股權投資等在內境外金融負債。

A組和C組債權人都有權就其待分配的可獲償金額的處理方式選擇兩種選擇之一 。

在方案1中，協(xié)議安排債權人可以按其可獲償金額1:1的轉換比率獲得將由中國恒大發(fā)行的新票據(jù)，新票據(jù)期限為10–12年，將隨著時間的推移償還。

在方案2下，協(xié)議安排債權人可以選擇將其可獲償金額轉換為：一，期限為5-9年的將由中國恒大發(fā)行的新票據(jù)；二，由五筆與恒大物業(yè)、恒大新能源汽車或中國恒大上市股票掛鉤的股權掛鉤票據(jù)構成的組合，掛鉤方式包括由其擔保、掛鉤、可強制交換或可強制轉換對應股票；三，上述兩者的組合。

在景程協(xié)議安排中，債權人將獲得五筆由景程發(fā)行的期限為四至八年的新票據(jù)，本金總額為65億美元。在天基協(xié)議安排中，債權人將獲得四筆由天基發(fā)行的期限為五至八年的新票據(jù)，本金總額為8億美元。

作為擬議境外債重組的一部分，恒大向債權人分配了若干依法歸屬于境外債權人的境外非核心資產，這些資產與中國恒大旗下房地產開發(fā)業(yè)務、物業(yè)管理業(yè)務、新能源汽車業(yè)務、電池業(yè)務無直接關系。

據(jù)公告，截至2022年8月31日，這些資產賬面總價值分別為約10.13億美元、約9.59億美元和約19.09億美元。出售這些非核心資產的任何所得款項凈額將用于贖回中國恒大和天基所發(fā)行的相關票據(jù)。

除了境外重組方案外，恒大還披露了其境內債重組進展。

恒大表示，希望可以通過完成擬議境外重組來為恢復運營提供必要條件，帶動境內債權人與其達成和解，進而恢復有序運營，并逐步產生償債現(xiàn)金流。

據(jù)公告，2022年以來，中國恒大先后完成9支境內公司債券本金或利息的展期，展期期限為6個月至1年不等，涉及約本金金額535億元，利息37.03億元。

不過，中國恒大境內債務逾期規(guī)模較大，于2022年12月31日境內有息負債逾期金額達到約2084億元，境內商業(yè)承兌匯票逾期金額達到約3263億元，境內或有債務逾期金額達到約1573億元。

公告披露，部分境內債權人已經對恒大采取法律行動。截至3月22日，標的金額1億以上未決訴訟案件數(shù)量超過789件，其標的金額總額達到約3313億元人民幣，未決仲裁案件數(shù)量超過43件，其標的金額總額達到約322億元人民幣。

恒大當前的現(xiàn)金流依然十分緊張。據(jù)公告，截至2021年底，恒大及天基合計的非限制現(xiàn)金僅有約21億元人民幣。

換言之，即便成功完成債務重組，恒大也不過是獲得一個喘息的機會。要想恢復正常經營的話，恒大所需資金量是巨大的。

未來三年核心任務是“保交樓”

恒大稱，未來三年，其核心任務是“保交樓”，將努力保持“復工復產”維持有序運營，預計需要額外2500億元至3000億元融資。期間現(xiàn)有項目的無杠桿自由現(xiàn)金流將主要用于償還續(xù)建所需新增融資，對中國恒大層面無抵押擔保債務償還能力較弱。

從第4年開始，假設恒大能基本恢復正常經營，且尚未確認為實施主體的舊改項目得以繼續(xù)開發(fā)，恒大無杠桿自由現(xiàn)金流預計將逐步增加。預計2026年至2036年年均可實現(xiàn)無杠桿自由現(xiàn)金流約1100億元至1500億元。

需要說明的是，中國恒大所作出的現(xiàn)金流預測尚未考慮償還項目層面存量債務。此外，中國恒大境內大部分項目面臨債務違約和訴訟風險，將會對其未來造成額外現(xiàn)金流損失以及對項目正常開發(fā)進度造成阻礙。

此次公告中，恒大還披露了地產、物業(yè)和汽車等業(yè)務的運營情況。

2022年，中國恒大實現(xiàn)合約銷售約317億元(扣除抵款后的金額為約人民幣196億元)，合約銷售建筑面積約390.4萬平方米。

2023年1月至2月期間，中國恒大實現(xiàn)合約銷售約65.7億(扣除轉讓給施工單位或供應商的實物支付的財產后的金額為約47.5億元)。

物業(yè)管理方面，截至2023年2月28日，恒大物業(yè)有2730個在管項目，其在管總建筑面積約5.05億平方米。

在備受關注的汽車業(yè)務方面，中國恒大稱，恒馳5在2022年9月16日正式量產，首批量產車已于2022年10月29日開始交付。截至3月22日，恒大新能源汽車已交付超過900輛車。

但由于流動流緊張，為維持基本的業(yè)務運營，恒大汽車已采取措施削減成本，例如削減其員工人數(shù)。截至2023年3月，恒大新能源共有2795名員工，相比2022年6月30日的員工數(shù)大幅減少了947名。

恒大稱，在沒有新流動性注入的情況下，恒大新能源汽車將面臨停產風險。

截至目前，中國恒大股票仍處于停牌中。在公告中，恒大稱將努力在實際情況下盡快滿足復牌條件。

（文章來源：界面新聞）

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