在披露了一份讓投資者很不滿意的業(yè)績預(yù)告后，絕味食品表示要赴港上市。按照公司說法，是為加快公司的國際化戰(zhàn)略，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。不過，對(duì)于股東來說，這是一件好事嗎？

登陸A股近六年后，絕味食品又將目光看向了港股。

3月6日晚間，絕味食品發(fā)布公告表示，當(dāng)天其召開了第五屆董事會(huì)第十三次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于授權(quán)公司管理層啟動(dòng)公司境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市相關(guān)籌備工作的議案》。據(jù)稱，為加快公司的國際化戰(zhàn)略，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營需要，公司擬在香港聯(lián)交所上市，公司董事會(huì)授權(quán)公司管理層啟動(dòng)H股上市的前期籌備工作。

(資料圖)

這一消息公布后，市場(chǎng)的反應(yīng)并不積極。7日，絕味食品盤中跌超9%，最終收?qǐng)?bào)47元，大跌8.22%。

廣科咨詢首席咨詢師沈萌表示，H股相比A股來說，無論在估值還是交易流動(dòng)性上都有明顯差距，所以發(fā)行H股進(jìn)行融資不利于股東的利益，如果上市公司考慮進(jìn)行品牌國際化、或者進(jìn)軍國際市場(chǎng)，或許可以更好解釋登陸A股后發(fā)行H股的動(dòng)機(jī)。

劍指“A+H”

2016年11月，周黑鴨在港股上市，次年3月，絕味食品登陸A股。因?yàn)閮蓚€(gè)市場(chǎng)在融資和流動(dòng)性上的差異，彼時(shí)，絕味食品一度被認(rèn)為在上市地點(diǎn)上占據(jù)了一定優(yōu)勢(shì)。

但很顯然，對(duì)于周黑鴨所在的上市地點(diǎn)，絕味食品也頗為看好。在昨日晚間的公告中，絕味食品表示，赴港IPO是基于國際化戰(zhàn)略、增強(qiáng)公司境外融資能力等方面的考量。絕味食品還指出，目前，公司正與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股上市的相關(guān)工作進(jìn)行商討，關(guān)于本次H股上市的具體細(xì)節(jié)尚未確定。

“公司將嚴(yán)格遵照《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》等法律法規(guī)的要求，持續(xù)履行信息披露義務(wù)，保障公司及全體股東的利益。待確定具體方案后，公司將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，履行相關(guān)決策流程，審議本次H股上市的相關(guān)議案。”絕味食品方面一并指出，本次H股上市需提交公司董事會(huì)和股東大會(huì)審議，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)備案，香港聯(lián)交所審核，本次H股上市能否通過審議、備案和審核程序并最終實(shí)施具有重大不確定性。

沈萌認(rèn)為，從邏輯上來說，H股的估值和流動(dòng)性都比A股明顯偏低，對(duì)于公司融資的單純目的來說，A股融資的性價(jià)比要遠(yuǎn)高于H股。所以，如果公司是以增強(qiáng)公司融資能力為目的，不必硬要區(qū)分境內(nèi)或境外。他還表示，作為同業(yè)，未來絕味食品的H股定價(jià)與估值一定會(huì)參考周黑鴨，并因?yàn)镠股的定位可能還會(huì)產(chǎn)生更弱的偏好。

在業(yè)內(nèi)人士看來，絕味食品赴港IPO或也是出于進(jìn)一步拓展國際化的舉措。根據(jù)絕味食品此前披露的2022年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)，去年上半年，絕味食品在新加坡以及中國港、澳地區(qū)的主營業(yè)務(wù)收入為6735.82萬元，占整體的2.07%。相比而言，周黑鴨在國際化上的聲量則更高。周黑鴨創(chuàng)始人周富裕曾公開表示，周黑鴨想做一家國際化企業(yè)，“第三次創(chuàng)業(yè)，就是要加快公司國際化的步伐，把周黑鴨推向國際市場(chǎng)，而這也符合周黑鴨在香港上市的戰(zhàn)略目標(biāo)?！?/p>

記者注意到，除赴港上市融資外，近來，絕味食品的資本動(dòng)作并不少。

去年底，絕味食品定增成功。根據(jù)披露的信息，募集資金將用于投入廣東阿華食品有限責(zé)任公司年產(chǎn)65700噸鹵制肉制品及副產(chǎn)品加工建設(shè)項(xiàng)目、廣西阿秀食品有限責(zé)任公司年產(chǎn)25000噸鹵制肉制品及副產(chǎn)品加工建設(shè)項(xiàng)目。

今年1月中旬，絕味食品發(fā)布了對(duì)上述兩家公司增資11.65億元的公告。絕味食品表示，本次增資未改變募集資金的使用用途，符合公司實(shí)際情況，具有可行性，有利于絕味食品相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)公司長期持續(xù)發(fā)展。此次增資有助于推進(jìn)募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)增強(qiáng)控股子公司的資本實(shí)力。

凈利暴跌超七成

決定奔赴港交所的絕味食品，并沒能帶著一份靚麗的“成績單”。

1月29日晚間，絕味食品發(fā)布了2022年度業(yè)績預(yù)告。在公告中，絕味食品預(yù)計(jì)公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66億元-68億元，較上年同比上升0.78%-3.83%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.20億元-2.60億元，同比下降73.49%-77.57%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.50億元-2.90億元，同比下降59.69%-65.25%。

根據(jù)過往的成績單，2022年是絕味上市后凈利潤最低的一年。2017年至2021年，絕味食品實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為5.02億元、6.41億元、8.01億元、7.01億元、9.81億元。在投資者們看來，絕味此次發(fā)布的利潤下滑或在去年上半年就已注定，同樣是因?yàn)橐咔楹统杀镜挠绊懀?022年1-6月份，絕味食品的凈利潤下滑了80.36%。

在解釋業(yè)績變動(dòng)的原因時(shí)，絕味食品表示，報(bào)告期內(nèi)公司為響應(yīng)國家新冠疫情防控的要求，部分工廠及門店暫停生產(chǎn)與營業(yè)，對(duì)公司銷售收入及利潤造成一定影響；公司在新冠疫情期間加大了對(duì)加盟商的支持力度，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加較大；報(bào)告期內(nèi)原材料成本上漲幅度較大，造成對(duì)毛利率的負(fù)面影響；對(duì)比上一報(bào)告期，公司本期投資收益減少。

事實(shí)上，在原材料成本端，絕味食品去年已經(jīng)兩度提價(jià)。面對(duì)原材料價(jià)格施壓，絕味食品從2022年1月開始產(chǎn)品全線提價(jià)，一季度毛利率回升至30.3%；2022年7月1號(hào)，絕味食品再次對(duì)部分品類進(jìn)行調(diào)價(jià)，主要是針對(duì)年初品類調(diào)價(jià)的補(bǔ)充，涉及到的品類包括鴨掌、魷魚、鳳爪等，此次調(diào)價(jià)幅度跨越4%-20%，平均提價(jià)幅度7-10%（年初提價(jià)幅度約為5%），主要目的為應(yīng)對(duì)上游成本價(jià)格上漲，對(duì)于公司和經(jīng)銷商毛利率預(yù)計(jì)都有所提振。

在此背景下，最新的2022年業(yè)績預(yù)告披露后，有中小股民笑稱，“這是又要提價(jià)的節(jié)奏了？”

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，疫情下，絕味食品的物流、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅烁蟮奶魬?zhàn)，也是其利潤下降的核心原因。目前絕味食品的規(guī)模效應(yīng)比較明顯，但鴨脖等鹵味已到達(dá)天花板，如果絕味食品未來不能在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進(jìn)行創(chuàng)新、升級(jí)、迭代，毛利率可能還會(huì)持續(xù)下降。

朱丹蓬進(jìn)一步表示，港股市場(chǎng)整體的資金活躍度不算太出色，但如果從企業(yè)未來國際化、以及業(yè)務(wù)整體布局的角度來說，絕味食品赴港上市也不失是一種好的選擇。

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