亞光科技目前資金鏈承壓，關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不勾稽，軍工、船艇業(yè)務(wù)在承諾期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，一出承諾期就現(xiàn)出原形。

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葉燕謨/文

亞光科技（300123.SZ）預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入16億元-18億元，歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均預(yù)計(jì)虧損9億元-12億元。2021-2022年，公司處于持續(xù)大幅虧損狀態(tài)。

在2020年之前，亞光科技每年歸母凈利潤(rùn)尚可，2019年達(dá)到了2.80億元，但2020-2021年，公司凈利潤(rùn)大幅下滑。

在連續(xù)虧損的背后，亞光科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑云密布。

業(yè)績(jī)承壓，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不勾稽

首先是公司的資金流動(dòng)性不足。根據(jù)2022年中報(bào)，亞光科技有息債務(wù)高達(dá)20.7億元，其中短期借款14.55億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2.06億元，長(zhǎng)期借款4.09億元，而貨幣資金僅為5.09億元，其中受限部分達(dá)到了4.06億元，可動(dòng)用現(xiàn)金僅1.03億元。而2022年上半年，公司利息支出就高達(dá)7889萬元，可動(dòng)用現(xiàn)金勉強(qiáng)滿足同期利息支出。

為補(bǔ)充流動(dòng)資金，亞光科技先后向控股股東太陽鳥控股進(jìn)行定增與借款：2022年10月15日，公司公告擬向控股股東太陽鳥控股定向增發(fā)募集6.80億元；2022年11月19日，公司公告擬向太陽鳥控股申請(qǐng)借款6500萬元。

但太陽鳥控股也深陷巨額虧損，能否完成本次增發(fā)還存在著一定懸念。2020年，太陽鳥控股凈利潤(rùn)為虧損1.54億元，凈資產(chǎn)收益率為-3.31%；2021年則巨額虧損13.14億元，凈資產(chǎn)收益率為-39.35%，超過三分之一的凈資產(chǎn)在一年時(shí)間內(nèi)被虧掉了。此外，根據(jù)三季報(bào)，太陽鳥控股合計(jì)持有亞光科技1.72億股股票，已質(zhì)押6933萬股，李躍先作為實(shí)際控制人所直接持有的2661萬股基本全部質(zhì)押，合計(jì)質(zhì)押比例達(dá)到47.95%。

其次，亞光科技業(yè)績(jī)承壓，2021年凈利潤(rùn)虧損11.99億元；2022年半年報(bào)虧損9868萬元，未計(jì)提商譽(yù)減值，公司對(duì)此解釋“綜合當(dāng)期4.6億元在手訂單情況及潛在客戶市場(chǎng)需求情況，預(yù)計(jì)下半年成都亞光本部可實(shí)現(xiàn)飽和生產(chǎn)，收入和利潤(rùn)規(guī)模將得到大幅提升?！钡S后2022年業(yè)績(jī)預(yù)告就來了個(gè)預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備6億-8億元。

此外，亞光科技財(cái)報(bào)諸多關(guān)鍵數(shù)據(jù)存在不勾稽。例如2020年，亞光科技的營業(yè)收入為18.13億元，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為23.47億元，資產(chǎn)負(fù)債表中影響現(xiàn)金流的預(yù)收款項(xiàng)和合同負(fù)債相比2019年累計(jì)減少了0.28億元。在不考慮增值稅影響的情況下，公司2020年多收到了5.06億元現(xiàn)金流。按照勾稽關(guān)系，該5.06億元在資產(chǎn)負(fù)債表中則表現(xiàn)為當(dāng)期應(yīng)收的減少，但2020年年末亞光科技應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款（含壞賬準(zhǔn)備）、應(yīng)收賬款融資的期末余額反而增加了2.57億元，與理論上應(yīng)當(dāng)減少的5.06億元相差了7.63億元。2018-2019年和2021年，公司也均存在上述數(shù)據(jù)不勾稽的情況。

按照年報(bào)，亞光科技的前五大供應(yīng)商采購金額通常占比10%-25%。但2020年向前五大供應(yīng)商采購金額為4.20億元，占年度采購總額比例飆升至90.71%，推算出亞光科技2020年采購總額為4.63億元。根據(jù)同樣計(jì)算方式，2018年、2019年、2021年年度，公司采購總額分別為8.06億元、11.70億元、8.56億元。2020年采購金額突然驟降，其現(xiàn)金流支出也理應(yīng)存在較大幅度的減少，但公司當(dāng)年“采購商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為19.43億元，超出當(dāng)年的采購總額14.8億元，超出比例達(dá)到420%。按照財(cái)務(wù)報(bào)表的勾稽關(guān)系，亞光科技的預(yù)付賬款或者應(yīng)付賬款科目應(yīng)當(dāng)存在比較大的變動(dòng)，但實(shí)際上，除上述應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款（含壞賬準(zhǔn)備）、應(yīng)收賬款融資的期末余額增加了2.57億元外，預(yù)付款項(xiàng)較2019年年末反而減少了0.31億元。存貨方面，2020年年末公司存貨9.23億元，期初余額8.37億元，也僅增加0.86億元。

業(yè)績(jī)承諾期后毛利率暴跌

2016年，太陽鳥控股決定聯(lián)合其他資金方組團(tuán)參與競(jìng)拍獲得成都亞光控制權(quán)后，再由亞光科技發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式置入上市公司。

在太陽鳥控股2017年參與競(jìng)拍前，成都亞光在2015-2017年的評(píng)估價(jià)值翻了5.81倍。2015年中聯(lián)資產(chǎn)對(duì)成都亞光估值為5.59億元，2016年評(píng)估值漲到13.68億元，時(shí)隔一年增值2.45倍。2016年10月，太陽鳥控股的子公司海斐新材料以29.27億元收購了成都亞光85.84%股份。2017年，將成都亞光置入上市公司時(shí)，成都亞光評(píng)估價(jià)格再次上漲，東洲資產(chǎn)評(píng)估認(rèn)定評(píng)估值為32.47億元，與海斐新材料收購成都亞光的金額相匹配。

但太陽鳥控股組團(tuán)競(jìng)拍成都亞光的資金部分為外部借款，后借款方不再給予太陽鳥控股以債務(wù)展期，2018年年底太陽鳥控股占用了亞光科技資金達(dá)4.98億元用于償還債務(wù)。

在成都亞光置入亞光科技的同時(shí)，太陽鳥控股承諾成都亞光在2017-2019年的扣非凈利潤(rùn)不低于1.60億元、2.21億元、3.14億元。根據(jù)2022年2月公司公告，成都亞光2017-2019年實(shí)際扣非凈利潤(rùn)分別為1.66億元、2.27億元、3.21億元，業(yè)績(jī)承諾完成率分別為103.80%、102.84%、102.37%，但自2020年開始，成都亞光的業(yè)績(jī)大幅下滑。

在收購成都亞光之前的2016年，上市公司沒有軍工電子業(yè)務(wù)、微波電路與組件業(yè)務(wù)，當(dāng)年成都亞光的綜合毛利率29.51%，主要業(yè)務(wù)微波電路與組件的毛利率為35%。在收購成都亞光后，上市公司2017-2019年軍工電子綜合毛利率分別為39.73%、46.20%、40.75%，微波電路與組件毛利率一度接近50%，分別為44.60%、48.96%、43.92%。

但是，在成都亞光承諾期過后，上市公司毛利率開始大幅下滑，其中2020-2021年及2022年上半年的軍工電子綜合毛利率分別為35.73%、31.14%、32.20%，已經(jīng)跌回收購前2016年的毛利率水平。

船舶業(yè)績(jī)成謎

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，亞光科技2022年船舶業(yè)務(wù)營業(yè)收入預(yù)計(jì)為3億-4億元，持續(xù)虧損，基本情況與2021年相同。

船舶主要子公司占用大額資金。根據(jù)亞光科技2022年8月30日公告，截至上半年末，珠海太陽鳥累計(jì)占用上市公司14.41億元的資金。珠海太陽鳥是亞光科技船舶制造業(yè)務(wù)的主要子公司，2021年?duì)I業(yè)收入1.15億元，同年亞光科技船舶制造收入2.75億元，意味著珠海太陽鳥包攬了亞光科技超過40%的船舶業(yè)務(wù)。

但珠海太陽鳥財(cái)務(wù)狀況極差：2021年珠海太陽鳥營業(yè)收入1.15億元，但凈利潤(rùn)為虧損1.60億元；2022年6月底的總資產(chǎn)22.40億元，但凈資產(chǎn)已經(jīng)是-733萬元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)100.33%。

珠海太陽鳥的復(fù)合材料游艇擴(kuò)能建設(shè)項(xiàng)目是亞光科技IPO超募資金的募投項(xiàng)目之一，計(jì)劃投入超募資金1億元，預(yù)計(jì)在2012年12月31日達(dá)產(chǎn)，投產(chǎn)第一年承諾效益996萬元，達(dá)產(chǎn)后2650萬元/年。但根據(jù)此前公告，截至2016年年末該項(xiàng)目累計(jì)收益僅1761萬元，2017年收益186萬元，后續(xù)年份珠海太陽鳥更是虧損嚴(yán)重。

作為珠海太陽鳥的重要子公司——益陽中海，業(yè)績(jī)情況與成都亞光如出一轍。益陽中海是由亞光科技于2016年從控股股東手上購買而來。截至2015年年底，益陽中海凈資產(chǎn)僅1.17億元，已連續(xù)虧損三年，2013-2015年度凈利潤(rùn)為-189萬元、-1168萬元、-779萬元。而亞光科技收購益陽中海的交易作價(jià)高達(dá)1.77億元，控股股東承諾益陽中海2016-2018年凈利潤(rùn)分別不低于800萬元、960萬元、1152萬元，合計(jì)2912萬元。根據(jù)公司2019年公告，2016年益陽中海突然扭虧為盈，2016-2018年凈利潤(rùn)合計(jì)2921萬元，僅比承諾業(yè)績(jī)高了9萬元，踩線達(dá)標(biāo)。

但承諾期過后，2019年益陽中海盈利情況大幅下滑，亞光科技卻反而大幅增加了益陽中海的中海1號(hào)與中海2號(hào)兩項(xiàng)車間建設(shè)和改造工程投資。

在大幅投入后，益陽中海2020年凈利潤(rùn)直接轉(zhuǎn)盈為虧，2021年虧損達(dá)到6500萬元。

除益陽中海外，太陽鳥控股已出讓了多個(gè)財(cái)務(wù)狀況不佳的子公司予亞光科技。

2019年8月，亞光科技收購太陽鳥控股旗下鳳巢游艇51%股權(quán)、五湖旅游100%股權(quán)，收購時(shí)的凈資產(chǎn)分別為-120萬元、-585萬元，而亞光科技收購對(duì)價(jià)分別為538萬元、212萬元。根據(jù)公司對(duì)深交所2022年半年報(bào)問詢函的回復(fù)，鳳巢游艇非經(jīng)營性往來占用亞光科技4700萬元，五湖旅游非經(jīng)營性占用亞光科技6548萬元。

2021年8月，亞光科技收購太陽鳥控股旗下太陽鳥科技100%股權(quán)，后者已連續(xù)兩年虧損：2020年虧損160萬元，2021年1-7月虧損-111萬元，而亞光科技交易對(duì)價(jià)達(dá)6636萬元，溢價(jià)1420萬元收購。

截至發(fā)稿，亞光科技沒有回復(fù)《證券市場(chǎng)周刊》的采訪。

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