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周末，各部門(mén)聯(lián)合“放大招”，四大“重磅利好”或引燃A股。

先是財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)連發(fā)多條利好消息，內(nèi)容包括：進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，上市公司存在破發(fā)、破凈或三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅等情況不得減持股份；將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%；階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡等等。

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就歷史情況來(lái)看，調(diào)降證券交易印花稅對(duì)股市短期提振效果明顯。業(yè)內(nèi)人士表示，減半征收印花稅、收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范上市公司減持行為、降低融資保證金最低比例等一系列政策齊出，是此前“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”在政策層面的實(shí)質(zhì)性落地。此次打出“組合拳”有望為市場(chǎng)帶來(lái)一輪反彈行情。

印花稅實(shí)施減半征收

8月27日，據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

據(jù)了解，我國(guó)的證券交易印花稅始于1990年，由深圳證券交易所和上海證券交易所先后開(kāi)征。1990年至今，A股證券交易印花稅經(jīng)歷2次上調(diào)，7次下調(diào)，目前按股票交易成交金額的1‰對(duì)賣(mài)方單邊征收。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人8月18日就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)時(shí)表示，從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過(guò)積極作用。

根據(jù)銀河證券研報(bào)，2000年后共對(duì)印花稅作出4次調(diào)整，主要涉及稅率高低和征收方式。這四次印花稅率調(diào)降之后，上證綜指成交量分別在當(dāng)周最高上升71%、98%、114%、139%。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，降低印花稅屬于調(diào)節(jié)股票市場(chǎng)的強(qiáng)有力工具之一，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。因?yàn)橛』ǘ愂窃诮灰椎倪^(guò)程中收取的，降低印花稅會(huì)使得投資者的交易成本降低，直接利好投資者，進(jìn)而對(duì)股市形成利好。

“從歷史來(lái)看，印花稅的下調(diào)代表著在政策層面還是希望對(duì)于整體活躍資本市場(chǎng)，有比較大的決心。這對(duì)于股市的交投將帶來(lái)比較大的提振。”光大證券國(guó)際策略師伍禮賢認(rèn)為，下周初可能股市會(huì)有一個(gè)短線快速上漲。但也不排除大漲一兩天后可能會(huì)獲利回吐。中長(zhǎng)線來(lái)看，不管是A股還是港股，往后還是會(huì)有比較大的一個(gè)投資的空間和投資價(jià)值的。

進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為

證監(jiān)會(huì)充分考慮市場(chǎng)關(guān)切，認(rèn)真研究評(píng)估股份減持制度，現(xiàn)就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，作出以下要求：

上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏；鼓勵(lì)控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長(zhǎng)股份鎖定期。

證監(jiān)會(huì)正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級(jí)，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對(duì)違規(guī)減持行為的打擊力度。

業(yè)內(nèi)人士表示，按照這一要求，A股將有一大批上市公司實(shí)控人將被限制減持，此舉有利于控制上市公司實(shí)控人、大股東無(wú)心經(jīng)營(yíng)還惡意套現(xiàn)的問(wèn)題。

融資保證金最低比例降低至80%

為落實(shí)證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，更好滿足投資者合理交易需求，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

近年來(lái)，融資融券業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，交易機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，證券公司合規(guī)風(fēng)控水平持續(xù)提升，投資者理性交易和風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)明顯增強(qiáng)。截至2023年8月24日，場(chǎng)內(nèi)融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤(pán)活存量資金。

當(dāng)融資保證金比例為100%時(shí)，投資者用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資100萬(wàn)元買(mǎi)入證券。而當(dāng)融資保證金比例降低至80%時(shí)，客戶用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資125萬(wàn)元買(mǎi)入證券。

分析人士認(rèn)為，之前放寬兩融主要是兩融擴(kuò)容的預(yù)期，但現(xiàn)在直接降低兩融保證金，相當(dāng)于可以直接提升杠桿了。

統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排

證監(jiān)會(huì)充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出以下安排：

一、根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

二、對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)。

三、突出扶優(yōu)限劣，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。

四、引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對(duì)前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項(xiàng)目是否達(dá)到預(yù)期效益等予以重點(diǎn)關(guān)注。

五、嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。

六、房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

中指研究院認(rèn)為，再融資政策優(yōu)化，表明監(jiān)管部門(mén)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司支持力度更大，對(duì)于經(jīng)營(yíng)比較困難的A股上市房企再融資是一個(gè)利好，有利于改善商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期。

中泰證券策略研究負(fù)責(zé)人徐馳表示，減半征收印花稅、收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范上市公司減持行為、降低融資保證金最低比例等一系列政策齊出，是此前“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”在政策層面的實(shí)質(zhì)性落地。以史為鑒，每一次印花稅調(diào)降后，投資者信心都會(huì)得到一定程度修復(fù)，市場(chǎng)上漲概率較大。因此，此次打出“組合拳”有望為市場(chǎng)帶來(lái)一輪反彈行情。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊）

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