近日大宗商品走勢出現分化，工業(yè)品期貨價格出現回調，而農產品中的豆粕期貨走勢卻異常強勢。自8月1日以來，豆粕期貨價格已經連續(xù)第8個交易日上漲，截至8月11日早盤，豆粕期貨價格在創(chuàng)出4514元/噸高位，進一步刷新6個月高點，不過，盤中期貨價格出現回落，暫報4457元/噸。

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“對于此次豆粕價格上漲，其行情起始于6月1日，當時豆粕期貨價格從3400附近一路漲到4500附近，短短50個交易日上漲了32%。在期貨上漲的同時，豆粕現貨價格也是一路暴漲，豆粕全國均價從3790元一路漲到了目前的4650元/噸左右。因此，此次豆粕期現貨價格均出現大幅上漲?！逼谪浭袌鐾顿Y者梁先生接受《華夏時報》記者采訪時表示。

進口大豆數量出現減緩

進入8月份，國內豆粕市場延續(xù)7月漲勢繼續(xù)走強。據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至8月9日，國內43%蛋白豆粕現貨均價為4636元/噸，較月初4446元/噸上漲190元/噸，月均價環(huán)比7月上漲227元/噸，漲幅5.28%?；罘矫?，以山東某油廠為例，8月9日報價：10-11月M2401+730元/噸；10-1月M401+550元/噸，遠期基差較月初上漲90-180元/噸不等。

“近期豆粕現貨上漲的主要原因還是與自身供需矛盾突出有著較大關系，由于當前國內豆粕庫存整體偏低，需求良好，庫銷比整體維持低位，市場現貨一直維持偏緊的狀態(tài)。另一方面，從預期來看，近期巴西裝運出現一連串問題，加上國內此前采購數量并不大，這就進一步加劇了供應端的緊張預期?！便y河期貨分析師陳界正接受《華夏時報》記者采訪時表示。

與此同時，創(chuàng)元研究院院長廉超也對《華夏時報》記者表示，近期豆粕期貨2309合約持續(xù)上行主要來自國內驅動，自上周開始，海關對大豆商檢再次趨嚴，使得油廠陸續(xù)傳出大豆到港延誤、缺豆停機的消息。在部分油廠開始計劃限提的推動下，下游對短期供應緊張擔憂加劇，從而推動2309合約跟隨現貨持續(xù)走強。

據海關最新公布數據顯示，7月大豆進口量為973.1萬噸，較6月減少53.9萬噸。根據機構預估，8-10月國內大豆到港量預計分別在940萬噸、600萬噸以及450萬噸左右。因此，國內供應正由寬松向預期偏緊轉換。廉超表示，由于豆粕成本主要來自于其原料端進口大豆的成本，壓榨過程中出粕量占大豆的80%左右。

因此，豆粕期貨上漲與豆二期貨價格的上漲有著較為明顯的相關性。雖然目前國內大豆進口量仍然較高，但邊際供應逐漸遞減也是不爭的事實。此外，廉超稱，8-10月我國大豆進口量預計邊際遞減，國內供應由寬松向偏緊轉換，也側面支撐了當前較高的價格。

對于現在豆粕期貨價格，期貨市場交易員李欣表示，從當前現貨供應偏緊以及仍有100元左右基差的角度來看，產業(yè)是有接貨意愿的。當前2309合約較高的持倉水平也是市場對是否會有逼倉行情的爭論焦點。截至目前，2309合約仍有70余萬手持倉量，與去年同期持倉水平其實較為相近。去年在當下時間節(jié)點的未來10天左右，2309合約持續(xù)快速減倉。因此，今年具體形式如何，還要看未來兩周的持倉情況。

美國大豆進入結莢期

據了解，自8月以來，美國大豆主產區(qū)迎來較為豐沛降水，美豆整體優(yōu)良率有所上升（本周由此前的52%小幅上調至54%），尤其兩大主產區(qū)之一的伊利諾伊州，單周上調12%之多。不過，前期土壤缺墑的影響仍在，優(yōu)良率仍處于歷史偏低水平，因此對單產的預估依舊不容太過樂觀。

廉超表示，市場也對即將到來的8月供需報告下調美豆單產有著較為一致的預期，目前各機構對單產預估普遍在50.5-51.5蒲/英畝區(qū)間，較7月報告中給到的52蒲/英畝大概率向下調減。目前美豆正處于關鍵生長期，意味著這一階段對最終單產起著決定性作用。

由于結莢鼓粒期的大豆對水分需求較大，因此8月結束前，美豆產區(qū)的天氣情況仍是市場關注的焦點，也是決定美豆價格走勢的關鍵因素。此外，美國國內的壓榨消費以及美豆新作的出口預售情況也會階段性影響價格走勢。正如上周，由于新作的出口銷售數據轉好，創(chuàng)下自2020年以來新作預售階段7月單周最大凈銷量，使得美豆價格在持續(xù)走弱后存在一定的短線支撐。

陳界正也表示，美豆現在逐漸進入結莢期，最近幾周優(yōu)良率狀況有所好轉，但整體仍維持相對低位，市場普遍預計大豆單產可能會較趨勢單產有所下滑。與此同時，今年美豆種植面積下滑，整體產量可能會略有減少?，F階段影響美豆因素一方面在于生長末期的天氣狀況，但當前來看影響已經不算太大，另一方面在于美豆自身的壓榨需求和出口預期。

“由于豆粕定價主要在海外，所以中國的需求對于豆粕的影響更多在現貨，期貨相對次要，需求對于期貨價格的傳導路徑也相對比較長。不過，我們認為，今年中國需求較好確實一定程度推動了豆粕提貨量的增加，今年大豆進口壓力的消化也很大程度反應了國內需求較強的情況?！标惤缯Q。

對于豆粕期貨的持續(xù)上漲，也有業(yè)內人士表示，這與下游生豬或者水產養(yǎng)殖企業(yè)飼料需求提升是否有一定的關系。對此，廉超表示，目前國內養(yǎng)殖端各類存欄偏高，飼料需求旺盛，而其他蛋白粕供應正逐漸減少，使得豆粕剛性需求較大，在消費端對高價豆粕有著較為明顯的支撐。自年初以來，中國各月飼料產量持續(xù)較高，且環(huán)比不斷上漲，也側面印證了養(yǎng)殖端飼料需求較好的現實。

美國農業(yè)部8月供需報告成焦點

隨著豆粕期現貨價格創(chuàng)出高位，市場的投資者也關注后期影響豆粕價格走勢的因素。有業(yè)內人士表示，受成本端驅動，國內豆粕價格與進口大豆價格具有較強相關性。因此，未來一段時間的美豆價格、產地升貼水報價、以及人民幣匯率等是決定進口大豆成本的關鍵因素，也將間接影響國內豆粕的價格走勢。

此外，國內油廠的大豆買船情況以及養(yǎng)殖端飼料消費需求也值得重點關注，這將直接影響國內豆粕的供需格局。陳界正表示，雖然影響豆粕價格的因素相對比較多，但是未來大豆最終到港以及其他供應可能會成為主導價格變化的一則重點因素，在國內需求一直維持在相對較好的情況下，如果壓榨量能達到相對較高水平，則國內自身基本面能有所緩解。

雖然近期豆粕與海外表現略有脫節(jié)，不過，美國大豆的產品以及價格走勢仍然是影響豆粕期貨價格走勢的主要原因，當前美豆市場陷入供需兩淡狀態(tài)，市場普遍關注的美豆最終定產情況，如果單產最終表現高于預期，則將一定程度帶動豆粕價格重心出現下移。

廉超表示，目前市場關注點主要集中在本周末即將發(fā)布的美國農業(yè)部8月供需報告上。市場對美豆單產從7月的52蒲/英畝向下調整具有較為一致預期，當前各機構平均預估在50.5到51.5蒲/英畝左右。報告發(fā)布后，若單產預估高于此區(qū)間，美豆大概率將繼續(xù)延續(xù)此前偏弱走勢。

“與之相反，如果低于此范圍，或存在短線拉漲可能。報告短期炒作過后，美豆預計仍將回歸天氣市內，以跟隨產區(qū)天氣預報波動為主。反觀國內豆粕，近遠月驅動存在差異情況下，走勢或將繼續(xù)面臨分化。”廉超向記者表示。

廉超表示，對于2309合約，供應偏緊問題短期難以解決，進入交割月前或將延續(xù)當前偏強走勢；而2401合約受美豆成本端驅動，方向上將以跟隨美豆價格波動為主，但國內大豆供應預期將由寬松轉向趨緊，疊加人民幣持續(xù)貶值，豆粕走勢將稍強于外盤，階段性或將表現為“漲多跌少”局面。

陳界正也表示，如果美豆單產不出現實質性問題，在后續(xù)缺乏更多實質性利多的情況下，美豆重心可能會出現下移，國內短期供需矛盾仍然無法解決。在沒有新增儲備豆供應的情況下，豆粕現貨仍然會相對偏強帶動期貨尤其是近月持續(xù)走勢偏強。在此背景下，月間價差會有較強支撐，同時跨品種方面來看，豆粕可能會相對強于菜粕。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

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