沒(méi)有轟轟烈烈，也沒(méi)有大漲大跌，無(wú)人問(wèn)津成了中原銀行散落一地的尷尬。

(資料圖)

8月上旬，中原銀行在港市多日成交額為0——有投資者用“寂靜嶺”形容這樣的情形。

雖然2022年總資產(chǎn)飛躍突破1.3萬(wàn)億元大關(guān)、成為城商行里的佼佼者，但是中原銀行（ 01216.HK ）在二級(jí)市場(chǎng)上卻風(fēng)光不起來(lái)。

中原銀行也在“仙股”的路上越走越遠(yuǎn)。自2021年末跌破1港元后，公司股價(jià)就一直陰跌不止，一路下探至不足0.4港元。中原銀行到底怎么了？

資產(chǎn)規(guī)模躍進(jìn)

從公司經(jīng)營(yíng)面來(lái)看，中原銀行這兩年不乏大動(dòng)作。最重要的，就是它吸收合并了洛陽(yáng)銀行、平頂山銀行和焦作中旅銀行，完成了資產(chǎn)規(guī)模的躍進(jìn)。

這宗吸收合并案，公告于2021年10月。彼時(shí)，中原銀行資產(chǎn)規(guī)模7530億元，洛陽(yáng)、平頂山、焦作中旅3家銀行的資產(chǎn)規(guī)模分別約為2800億元、1100億元、1000億元。

2022年5月25日，這一吸收合并案獲得了銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上，最顯著的貢獻(xiàn)就是極大地增厚了中原銀行的資產(chǎn)規(guī)?！?strong>2022年中報(bào)顯示，中原銀行的資產(chǎn)總額達(dá)到1.27萬(wàn)億元，較上年末猛增65%；BT財(cái)經(jīng)注意到，負(fù)債總額的增幅更大，躍升66.4%至1.17萬(wàn)億元。

合并后，中原銀行的市場(chǎng)地位也發(fā)生變化，成為河南省內(nèi)唯二的兩家城商行之一，另外一家為鄭州銀行（ 002936.SZ ）。零壹研究院院長(zhǎng)于百程曾對(duì)媒體分析表示：“合并3家城商行對(duì)于中原銀行接下來(lái)的發(fā)展影響較大，合并后資產(chǎn)規(guī)模大幅上升，提升了公司在河南省的份額，可以避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，利于集中精力提升服務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量。”

同樣值得注意的是，在銀行行業(yè)資本充足率普遍有所下滑的背景下，吸收合并后的中原銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率也有所下滑，2022年中分別錄得7.97%、9.48%及12%，較上年末下降0.73、0.91和1.3個(gè)百分點(diǎn)。后來(lái)公司宣布，股東大會(huì)通過(guò)議案，發(fā)行不超過(guò)300億元無(wú)固定期限資本債券補(bǔ)充一級(jí)資本。

投資者不愿買單

晉身“萬(wàn)億資產(chǎn)俱樂(lè)部”的城商行，屈指可數(shù)。2022年末，29家上市城商行總資產(chǎn)規(guī)模突破1萬(wàn)億元的只有9家，排名前列的是北京銀行、江蘇銀行、上海銀行等民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行。

中原銀行1.3萬(wàn)億元的資產(chǎn)規(guī)模排名第8，雖然不是絕對(duì)龍頭，但也絕對(duì)算得上排名前茅。

但投資者和資本市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，對(duì)中原銀行的資產(chǎn)規(guī)模躍進(jìn)，并不愿意買單。

除了開(kāi)篇說(shuō)的成交低迷、股價(jià)不振、淪為“仙股”，中原銀行的市值也早已“破凈”。最新數(shù)據(jù)顯示，中原銀行每股凈資產(chǎn)為2.315港元，而它的股價(jià)卻只有0.38元，幾乎只是每股凈資產(chǎn)的零頭，市凈率低至0.16倍。

有投資者在論壇中感慨：“就這也沒(méi)人要？”

從市值來(lái)看，中原銀行也不占優(yōu)勢(shì)。與河南省內(nèi)另外一家城商行鄭州銀行相比，以2022年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，中原銀行無(wú)論是營(yíng)收、凈利，還是資產(chǎn)規(guī)模，都“完勝”鄭州銀行，但市值卻只有不到130億元，遠(yuǎn)低于“小老弟”鄭州銀行的215億元。

除了在交易所市場(chǎng)遇冷，2023年中原銀行還有多筆大額股權(quán)拍賣，結(jié)果均以流拍收尾。

7月中旬，中原銀行3200萬(wàn)股內(nèi)資股及孳息在網(wǎng)上拍賣平臺(tái)進(jìn)行的第二次司法拍賣結(jié)束，盡管第一次拍賣是評(píng)估價(jià)的85折、二拍“折上9折”，但結(jié)果依然是無(wú)人報(bào)名、連續(xù)流拍。

據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，2023年以來(lái)，中原銀行已經(jīng)有2筆金額過(guò)億元的大額股權(quán)拍賣，但普遍都沒(méi)人接盤。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，銀行股權(quán)對(duì)受讓方嚴(yán)格的資格條件要求，以及定價(jià)、業(yè)績(jī)及前景等因素，都可能是導(dǎo)致流拍的因素。另外，聯(lián)系回想前文提到的中原銀行凋零的成交額也能發(fā)現(xiàn)，整體流動(dòng)性不足會(huì)令接盤方在拿到中原銀行股權(quán)后只能拿分紅，想實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出難度較大。上海證券研究所固收首席鄭嘉偉還指出，投資方成為銀行股東后，未來(lái)在嚴(yán)監(jiān)管之下，關(guān)聯(lián)交易也將更加受限。

截至2022年末，中原銀行約有70.27億股、占已發(fā)行普通股19.23%的內(nèi)資股股份存在質(zhì)押情形，另有約22.84億股內(nèi)資股份涉及司法凍結(jié)。

是什么原因讓投資者卻步？

與地產(chǎn)公司的糾葛

中原銀行的股份之所以沒(méi)有成為投資市場(chǎng)上的“香餑餑”，和它近些年與地產(chǎn)公司的糾葛有關(guān)——要么就是它的地產(chǎn)公司股東經(jīng)營(yíng)不善，要么就是“踩雷”了地產(chǎn)公司。

例如上述被司法拍賣的3200萬(wàn)股中原銀行股份，屬于河南光彩集團(tuán)發(fā)展有限公司。后者為中原銀行第8大股東，持有約5.35億股、占比1.46%的股份。

河南光彩集團(tuán)是一家業(yè)務(wù)分布在公路、橋梁、交通、物流、化工材料、金融等多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的公司，公開(kāi)信息顯示，從2022年5月至2023年6月，該公司多次成為被執(zhí)行人、失信被執(zhí)行人，近年來(lái)還兩次陷入破產(chǎn)審查案件。

而中原銀行出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的股東，還有更多。其中廣泛被輿論關(guān)注、并對(duì)中原銀行產(chǎn)生影響的，是盛潤(rùn)集團(tuán)。

成立于2001年的盛潤(rùn)集團(tuán)業(yè)務(wù)遍布河南省內(nèi)，在房地產(chǎn)、電力能源、城市基礎(chǔ)設(shè)施等多領(lǐng)域均有布局，也參股了鄭州銀行、中原信托等多家金融企業(yè)。在中原銀行2021年年報(bào)中，河南盛潤(rùn)控股集團(tuán)有限公司也是其第6大股東。

后來(lái)盛潤(rùn)集團(tuán)陷入債務(wù)危機(jī)，還曾被中原銀行告上法庭。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2021年，中原銀行因金融借款合同糾紛，將盛潤(rùn)掌舵人李喜朋及其旗下7家子公司告上法庭，并凍結(jié)了盛潤(rùn)控股5億元存款——銀行把股東給告了，這當(dāng)時(shí)引發(fā)了輿論的熱烈關(guān)注。

當(dāng)時(shí)還有媒體回溯盛潤(rùn)和中原銀行二者關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，深度綁定中原銀行等金融機(jī)構(gòu)的盛潤(rùn)控股，借著“近水樓臺(tái)先得月”，在其融資路途上獲得了不少幫助，例如盛潤(rùn)曾將旗下“晟潤(rùn)置業(yè)”40%股權(quán)質(zhì)押給中原銀行，為盛潤(rùn)運(yùn)河城項(xiàng)目開(kāi)發(fā)換取到資金。

難以償還逾期債務(wù)，盛潤(rùn)所持有的中原銀行股份，也被其他債權(quán)人申請(qǐng)法院強(qiáng)制執(zhí)行。2021年8月末，盛潤(rùn)持有的中原銀行2億股拍賣，但最終流標(biāo)；2021年12月末，盛潤(rùn)所持有的5億中原銀行內(nèi)資股再次在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上被拍賣。

這部分股權(quán)資產(chǎn)最終流向何方？BT財(cái)經(jīng)翻閱中原銀行2022年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2022年8月，九江銀行通過(guò)司法裁定的方式，獲得了盛潤(rùn)控股原來(lái)持有的5億股股份。因此，當(dāng)年九江銀行也成為中原銀行非境外上市內(nèi)資股的前十大股東，位列第10名。

在中原銀行的主要股東里，經(jīng)營(yíng)范圍涉及房地產(chǎn)業(yè)的還有鄭州康橋、河南兆騰等企業(yè)。

在股東之外，對(duì)中原銀行業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響的房企，還有深圳房企皇庭國(guó)際（ 000056.SZ ）。

2017年末，中原銀行以自有資金近4億元，認(rèn)購(gòu)了“中原信托·皇庭國(guó)際”的優(yōu)先級(jí)信托。后續(xù)2.09億元順利償還，剩余未償還的1.9億元還是讓中原銀行“踩雷”了。后來(lái)為了“回血”，中原銀行公開(kāi)掛牌競(jìng)價(jià)皇庭投資的信托受益權(quán)，起始價(jià)1.9億元，最終無(wú)人競(jìng)價(jià)。

中原銀行與河南本地房地產(chǎn)龍頭建業(yè)地產(chǎn)（ 00832.HK ）的密切合作，也被市場(chǎng)關(guān)注。

建業(yè)地產(chǎn)是河南省內(nèi)無(wú)人不知的房地產(chǎn)龍頭，而中原銀行曾經(jīng)是該公司的第二大股東，持股比例為7.75%，雖然2021年后就退出，但公開(kāi)信息顯示雙方的合作仍在繼續(xù)，例如2021年末還有“中原銀行意向?yàn)榻I(yè)集團(tuán)提供不超過(guò)100億元的綜合融資服務(wù)”的消息釋出。

但建業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)還是爆發(fā)。2023年6月末，建業(yè)地產(chǎn)正式在公開(kāi)市場(chǎng)違約，公告未能按時(shí)償還一筆境外債利息。

中原銀行的地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口究竟有多大？2022年報(bào)顯示，中原銀行房地產(chǎn)業(yè)總貸款金額達(dá)到269.3億元，其中不良貸款余額較上年末增加10.2億元，至15.7億元；不良貸款率增加2.61個(gè)百分點(diǎn)，至5.83%。中原銀行對(duì)此在年報(bào)中解釋稱，主要由于吸收合并的機(jī)構(gòu)涉房業(yè)務(wù)占比較高，且房地產(chǎn)業(yè)延續(xù)蕭條，銷售困難致房企還款能力減弱。

擴(kuò)張卻帶不來(lái)盈利

2022年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，中原銀行當(dāng)年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)32.82%，卻“增收不增利”，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑6.31%，所幸依靠所得稅費(fèi)用大降近50%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.28%。

在資產(chǎn)端和負(fù)債端，截至2022年末，中原銀行資產(chǎn)總額1.33萬(wàn)億元，同比大增近73%，其中發(fā)放貸款凈額6668.9億元，同比增長(zhǎng)76.37%；負(fù)債總額1.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)74.7%，其中吸收存款8452.6億元，同比增長(zhǎng)85.5%。

對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，盡管吸并3家銀行后，中原銀行在資產(chǎn)總額、負(fù)債總額等多項(xiàng)指標(biāo)上取得了明顯的增長(zhǎng)，但盈利能力疲軟。

市場(chǎng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)此警覺(jué)。據(jù)《中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)》整理，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近年來(lái)發(fā)布的對(duì)中原銀行的評(píng)級(jí)報(bào)告均對(duì)該行盈利能力問(wèn)題表示關(guān)注。例如中誠(chéng)信在2019、2020年對(duì)中原銀行的報(bào)告中指出，中原銀行壓降不良偏離度導(dǎo)致不良貸款大幅增長(zhǎng)、撥備計(jì)提壓力加大、盈利能力較弱；聯(lián)合資信評(píng)估發(fā)布的2021年和2022年中原銀行跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，信用減值損失規(guī)模侵蝕公司凈利潤(rùn)，中原銀行資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均，凈利差逐漸收窄令公司營(yíng)收增長(zhǎng)乏力……

與此同時(shí)，中原銀行頻繁的人事更迭和內(nèi)控問(wèn)題也在近年被媒體聚焦。

人事方面，中原銀行不足兩年內(nèi)更換三位董事長(zhǎng)。2023年4月6日，中原銀行公告該行任職不到一年半的董事長(zhǎng)徐諾金由于工作調(diào)動(dòng)提交辭呈。后來(lái)公司又公告郭浩任中原銀行黨委書記。

另外，2022年以來(lái)包括該行首任董事長(zhǎng)竇榮興在內(nèi)的多名高管“落馬”。中原銀行及旗下分支機(jī)構(gòu)在2021年3月至2023年3月兩年間，合計(jì)被金融管理部門罰款超過(guò)1700萬(wàn)元。

河南作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)大省之一，其實(shí)有孕育大型專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的沃土，寄望后者能更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。目前已經(jīng)晉身萬(wàn)億資產(chǎn)“巨無(wú)霸”的中原銀行，能否在中原大地扛起這一份責(zé)任？

肩上的擔(dān)子沉重，腳下的路也要走得更穩(wěn)。

文丨BT財(cái)經(jīng) Han

關(guān)鍵詞：