前天，監(jiān)管部門披露了對(duì)螞蟻的行政處罰，共計(jì)罰款71.23億。

隨后，螞蟻宣布回購(gòu)股份，估值下降至5671億，較18年C輪估值（約9600億）下降40%。

較20年IPO發(fā)行價(jià)計(jì)算的市值（約2.1萬(wàn)億），下降73%。

(資料圖片)

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其實(shí)關(guān)于螞蟻，老南之前寫(xiě)過(guò)不少文章，提醒相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果幾乎每次留言區(qū)，都被罵的狗血噴頭。

如早在2018年10月，“相互寶”還叫“相互?！睍r(shí)，老南就寫(xiě)過(guò)《1毛保30萬(wàn)？偷換概念玩到極致》，從保險(xiǎn)定價(jià)角度，提醒大家：

中國(guó)的事情，不是被捧到天上，就是貶到糞坑。把這個(gè)產(chǎn)品吹到天上，或砸到地上，都沒(méi)必要，本來(lái)就是個(gè)生意，關(guān)鍵是是否適合你。

所以，這類產(chǎn)品，客觀得說(shuō)，真要買，也可以買，但不要抱著占便宜的心理。你的付出，和你得到的，是成正比的。

也不要作為商業(yè)保險(xiǎn)的替代，畢竟你最需要保額的時(shí)候，被拋棄了。可以作為傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)的補(bǔ)充玩玩，但千萬(wàn)別本末倒置。

之后，事實(shí)也是如此，分?jǐn)偙ＹM(fèi)在增加，但參保人數(shù)因此在下降。

缺乏合同強(qiáng)制約束，并不是理想的長(zhǎng)期保障選擇。當(dāng)然，作為公益，是沒(méi)問(wèn)題的。

如在20年9月23日，老南寫(xiě)過(guò)《螞蟻戰(zhàn)略配售基金，謹(jǐn)慎參與吧》，提醒大家謹(jǐn)慎。然后也是被各種噴：

稍微懂點(diǎn)金融的都能理解，螞蟻基金，公開(kāi)推薦給自己客戶，買參與自己上市IPO的基金，這種公開(kāi)赤裸裸的利益輸送，放在哪個(gè)國(guó)家，都要被監(jiān)管罰死。

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包括螞蟻金融中最大的一塊收入來(lái)源，花唄借吧，本質(zhì)上就是放貸。

為什么螞蟻能做，銀行不能做？因?yàn)槲浵侊L(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提遠(yuǎn)低于銀行，更不需要滿足巴塞爾協(xié)議。

按照之后的《網(wǎng)絡(luò)小貸管理辦法》，螞蟻杠桿率要從60倍降到16倍， 100億的信貸利潤(rùn)斷崖下降至40億元。

所以，螞蟻被交易所暫時(shí)上市后，老南在《買了螞蟻基金，接下來(lái)該怎么辦？》中提過(guò)：大家倒是應(yīng)該謝謝交易所，及時(shí)叫停螞蟻上市。

那時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)螞蟻的估值高達(dá)2.1萬(wàn)億，現(xiàn)在就5600多億，如果當(dāng)時(shí)上市，股民不虧死。

而且老南覺(jué)得，5600億估值，都是高估的。

現(xiàn)在的螞蟻就是一純金控，市場(chǎng)估值一般是1.5倍PB，老南查了下螞蟻20年上市市的財(cái)報(bào)，凈資產(chǎn)2000多億，如果按照5600億估值，這3年要漲到3700億凈資產(chǎn)，概率太低了。

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老南在自己的《識(shí)破迷局》一書(shū)中，曾舉過(guò)一個(gè)例子：

這個(gè)案例，正是螞蟻的股權(quán)。

螞蟻IPO沒(méi)暫停前，按照A股發(fā)行價(jià)68.8元，香港發(fā)行價(jià)80.00港元，總市值2.1萬(wàn)億。 和文中當(dāng)時(shí)工行2萬(wàn)億市值，非常接近。

實(shí)際上，當(dāng)時(shí)這位客人，原本計(jì)劃投1000萬(wàn)買螞蟻股權(quán)，以為怎么都能賺個(gè)10倍。結(jié)果和老南這么一算，發(fā)覺(jué)收益比自己預(yù)期的少了太多，便放棄了。

現(xiàn)在看，居然還逃過(guò)一劫。

其實(shí)這就是老南反復(fù)說(shuō)的，大部分人在看到投資“機(jī)會(huì)”時(shí)，很容易高估收益，低估風(fēng)險(xiǎn)。

而投資決策的本質(zhì)，就是算賬。一方面，算出比較客觀的收益，大概是多少，另一方面，就是評(píng)估最壞的可能性是什么，萬(wàn)一發(fā)生了，會(huì)虧多少，能不能全身而退。

結(jié)

確定性再高的投資，小概率風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，往往更致命。

很多人，其實(shí)更容易巨虧在這種，高確定性的尾部風(fēng)險(xiǎn)上，因?yàn)楦矣贏ll in。

所以，每次風(fēng)險(xiǎn)事件，都是我們學(xué)習(xí)、提高自己的機(jī)會(huì)。

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