IPO折戟977天后，重罰 71.23 億，螞蟻集團(tuán)整改靴子終于落地。

7月8日，螞蟻集團(tuán)公告，將回購(gòu)現(xiàn)有股東不超過7.6%的股份，回購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)公司估值約為5671億元。2018年其C輪融資估值約9600億元，2020年上市前總市值約2.1萬(wàn)億元。回購(gòu)估值相較上市定價(jià)估值縮水七成。

(相關(guān)資料圖)

另?yè)?jù)悉，杭州君瀚和杭州君澳的自然人股東“已自愿放棄”參與回購(gòu)，這兩大股東分別直接持有螞蟻集團(tuán)31.04%、22.42%，合計(jì)持股逾53%，其中杭州君瀚背后有馬云等持股。

通過對(duì)業(yè)務(wù)和架構(gòu)采用外科手術(shù)式的切割，縈繞在螞蟻集團(tuán)上方的不確定性因素一一消除，市場(chǎng)上關(guān)于螞蟻重啟上市的猜想又多了起來(lái)。

“主心骨”消失，釋放何種信號(hào)？

去年7月，華爾街日?qǐng)?bào)曾援引知情人士表示，馬云多年來(lái)一直在考慮通過降低投票權(quán)放棄對(duì)螞蟻的控制權(quán)，這一計(jì)劃一直沒有實(shí)施，是因?yàn)椴幌Ｍ嚓P(guān)變化影響螞蟻上市。而螞蟻上市暫緩，為馬云解決這一問題提供了契機(jī)。

通過此次股權(quán)變更，多方共同控制會(huì)比單一股東控制更符合現(xiàn)代公司治理規(guī)范，各方股東可以共同決策，避免了“一言堂”的風(fēng)險(xiǎn)，有利于螞蟻集團(tuán)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

螞蟻估值較上市定價(jià)縮水七成

作者了解到，螞蟻上市按下暫停鍵后，股東的不滿情緒也在日益滋生，有股東私下表達(dá)過想要退出的意愿。但該如何為當(dāng)下的螞蟻合理估值成為難點(diǎn)。

· 第一輪境內(nèi)融資于2015年6月至8月開展，投后估值約為2600億元。

· 2018年7月C輪融資時(shí)，估值已提升至9600億元。除原有股東繼續(xù)跟投，還有新加坡政府投資公司、馬來(lái)西亞國(guó)庫(kù)控股、華平投資、加拿大養(yǎng)老基金投資公司、淡馬錫等國(guó)際知名資本參與。

· 2020年10月螞蟻確定上市發(fā)行價(jià)時(shí)，其總市值已達(dá)到2.1萬(wàn)億元。

5年間估值飆升7倍。

此外，二級(jí)市場(chǎng)上投資者打新熱情高漲，預(yù)期螞蟻上市后會(huì)有數(shù)個(gè)漲停板不在話下。

最早參與融資的股東投入已過8年，而最近一批外部股東投入也已走過5年。股東們的資金成本、時(shí)間成本巨大，但上市退出的時(shí)間表仍不明朗。

據(jù)《晚點(diǎn)財(cái)經(jīng)》，貝萊德集團(tuán)在去年9月底將螞蟻估值下調(diào)至1106億美元。普信集團(tuán)( T.RowePrice )在去年11月底將其估值下調(diào)至568億美元。螞蟻此次回購(gòu)5671億元的估值，相較上市定價(jià)估值則縮水約73%。

人均激勵(lì)縮水

從280平豪宅到68平蝸居

螞蟻指出，本輪回購(gòu)“為補(bǔ)充員工激勵(lì)池以持續(xù)吸引人才，同時(shí)為進(jìn)一步滿足股東對(duì)流動(dòng)性的需求”。這意味著，個(gè)別股東可以通過回購(gòu)?fù)顺觥?/p>

螞蟻是否有針對(duì)員工的回購(gòu)計(jì)劃尚未披露，不過員工期權(quán)價(jià)值已大幅縮水。

據(jù)螞蟻此前的招股書信息，授予給螞蟻員工的激勵(lì)計(jì)劃規(guī)模已達(dá)1377億元。按照6月末16660名員工數(shù)計(jì)算，螞蟻員工人均激勵(lì)達(dá)到827萬(wàn)元。以當(dāng)時(shí)杭州2.9萬(wàn)/平的房?jī)r(jià)，可以買280平的大房子。

當(dāng)時(shí)網(wǎng)絡(luò)消息稱，螞蟻暫緩上市后，不少員工推遲了購(gòu)買豪宅、豪車的計(jì)劃。

如今，螞蟻估值縮水超七成，假設(shè)員工數(shù)不變，則人均激勵(lì)為223萬(wàn)元，當(dāng)前杭州平均房?jī)r(jià)為3.3萬(wàn)/平，換算下來(lái)只能買68平左右的蝸居。

不過，不同員工根據(jù)職級(jí)和工作年限授予的期權(quán)差異較大，人均激勵(lì)作為公開渠道能得到的數(shù)據(jù)僅供參考。但這表明，不少螞蟻員工離財(cái)富自由更遠(yuǎn)了。

要上市，還有多少估值？

隨著股東投票權(quán)調(diào)整一事公布，關(guān)于螞蟻集團(tuán)重啟上市的話題持續(xù)引發(fā)關(guān)注。針對(duì)上市計(jì)劃，1月8日，螞蟻有關(guān)人士回應(yīng)媒體稱，目前螞蟻仍專注于整改和業(yè)務(wù)升級(jí)，沒有啟動(dòng)上市的計(jì)劃。

隨著螞蟻集團(tuán)股權(quán)變更，引入多名獨(dú)立董事后公司的治理水平得到提升，為螞蟻集團(tuán)成為上市公司打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在馬云還是螞蟻實(shí)控人的時(shí)候，監(jiān)管擔(dān)心以“一己之力”做出不利于公眾股東的事，隨著馬云退出實(shí)控人，螞蟻集團(tuán)重啟上市似乎已無(wú)任何障礙。

在2020年準(zhǔn)備上市時(shí)，螞蟻集團(tuán)的估值曾高達(dá)2800億美元。但是在經(jīng)過整改后，它的估值已經(jīng)大幅下降。富達(dá)投資去年將螞蟻集團(tuán)的估值從IPO暫停前的2350億美元下調(diào)至700億美元。貝萊德集團(tuán)將其估值下調(diào)至1510億美元。普信集團(tuán)將其估值下調(diào)至1120億美元。

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