界面新聞?dòng)浾?| 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

(資料圖片)

6月29日，路透社援引知情人士消息指出，人工甜味劑阿斯巴甜或?qū)⒂诮衲?月14日被世界衛(wèi)生組織（WHO）的癌癥研究機(jī)構(gòu)——國(guó)際癌癥研究機(jī)構(gòu)（IARC）首次列為“可能對(duì)人類(lèi)致癌的物質(zhì)”（possibly carcinogenic to humans）。

由此，人工甜味劑阿斯巴甜又一次處于風(fēng)口浪尖。雖然當(dāng)前這一添加劑的命運(yùn)未成定局，但在“致癌風(fēng)險(xiǎn)”的壓力下，諸多產(chǎn)品中含有阿斯巴甜的企業(yè)實(shí)則也處在了焦慮之中。這里面包括不少食品、飲料、乳業(yè)、維生素產(chǎn)品等等。

另一方面，眼看著人工甜味劑阿斯巴甜未來(lái)可能受限，不少代糖公司的股價(jià)開(kāi)始大漲。不過(guò)，和理論上的相互替代不同，不同添加劑之間要實(shí)現(xiàn)相互替換，其實(shí)還有成本、技術(shù)、周期的限制。

據(jù)《2021-2027全球與中國(guó)阿斯巴甜市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)》，2019年，全球阿斯巴甜的銷(xiāo)量為2.77萬(wàn)噸，產(chǎn)值達(dá)到3.9億美元；其中，中國(guó)銷(xiāo)量達(dá)到2.13萬(wàn)噸，產(chǎn)值2.79億美元；預(yù)計(jì)食品級(jí)阿斯巴甜在2026年的市場(chǎng)銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)到4.19億美元。

國(guó)金證券此前研報(bào)則顯示，?2020年. 全球人工甜味劑市場(chǎng)規(guī)模約20億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)可達(dá)到30億美元。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)則顯示，2021年我國(guó)甜味劑產(chǎn)量約為25.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.5%，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)27萬(wàn)噸。而國(guó)內(nèi)人工甜味劑市場(chǎng)占比前三的產(chǎn)品分別為甜蜜素、糖精鈉和阿斯巴甜，占比分別為44%、28%和12%。安密素和三氯蔗糖占比分別為4%和4%。

此次阿斯巴甜風(fēng)波，將給這一超百億市場(chǎng)的諸多玩家?guī)?lái)不同的沖擊。

多個(gè)維生素、乳品恐受波及

阿斯巴甜有致癌風(fēng)險(xiǎn)的消息發(fā)布后，全球食品飲料行業(yè)已經(jīng)掀起滔天巨浪。但是，阿斯巴甜的使用遠(yuǎn)不止于食品飲料行業(yè)。

作為矯味劑，其在藥劑中發(fā)揮的改善或屏蔽藥物苦味功能，也讓它成為藥用輔料，也添加在保健品中。另一方面，一旦其日后在終端的使用遭到明確抵制，阿斯巴甜的上下游及同類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)商均會(huì)受到影響。

A股市場(chǎng)之中，業(yè)務(wù)涉及阿斯巴甜的企業(yè)包括三類(lèi)。一是，生產(chǎn)產(chǎn)品的過(guò)程中，需要添加阿斯巴甜的；二是，生產(chǎn)加工的產(chǎn)品之中，包括阿斯巴甜的原料產(chǎn)品；三是，生產(chǎn)健康代糖添加劑的企業(yè)，即阿斯巴甜的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們。

除了飲料行業(yè)，生產(chǎn)產(chǎn)品過(guò)程中還要添加阿斯巴甜的企業(yè)也包括制藥行業(yè)。而在制藥行業(yè)中，維生素一類(lèi)的產(chǎn)品恐怕也會(huì)被波及。

國(guó)內(nèi)公司中，新諾威、湯臣倍健是知名的維生素產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)商。新諾威曾在2019年的招股書(shū)中就表示，其維生素類(lèi)產(chǎn)品的主要原材料中，含有阿斯巴甜。

而在新諾威2022年的年報(bào)中，企業(yè)聲稱，公司“果維康”品牌在保健食品領(lǐng)域的影響力持續(xù)增強(qiáng)，其中維生素C含片單品銷(xiāo)量全國(guó)領(lǐng)先。同時(shí)，相關(guān)產(chǎn)品還有果維康B族維生素含片、石藥牌硒維生素C含片等等。并且，該公司生產(chǎn)的維生素類(lèi)保健食品以在境內(nèi)銷(xiāo)售為主。

當(dāng)前，在電商平臺(tái)的產(chǎn)品詳情頁(yè)，果維康品牌相關(guān)的維生素C含片和B族維生素含片產(chǎn)品成分表中，含有阿斯巴甜。另?yè)?jù)新贛江的招股說(shuō)明書(shū)，在湯臣倍健的維生素C咀嚼片中，每片含維生素C130毫克，輔料包括阿斯巴甜。湯臣倍健產(chǎn)品包含阿斯巴甜的信息也同樣可在電商平臺(tái)上查詢到。

圖片截取自電商平臺(tái)

據(jù)湯臣倍健2022年的年報(bào)，公司表示，中國(guó)維生素與膳食補(bǔ)充劑行業(yè)零售總規(guī)模為2001億人民幣，增速約為4.9%。湯臣倍健份額為10.3%，穩(wěn)居第一位。

一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)的維生素與膳食補(bǔ)充劑行業(yè)規(guī)模巨大不是秘密，而在這一領(lǐng)域中，維生素產(chǎn)品的頭部品牌也不少，還包括養(yǎng)生堂、康恩貝、21金維他、愛(ài)樂(lè)維、斯維詩(shī)、紐崔萊、金施爾康、善存、黃金搭檔等等。

而在這些品牌中，也存在產(chǎn)品添加阿斯巴甜的情況。例如，康恩貝旗下的維生素C產(chǎn)品。不過(guò)，前述品牌之中，也有產(chǎn)品添加的是甜菊糖苷、山梨糖醇等。

圖片截取自電商平臺(tái)

除了維生素與膳食補(bǔ)充劑，食品添加劑行業(yè)、乳業(yè)也自然會(huì)出現(xiàn)使用阿斯巴甜的公司。

例如，主要生產(chǎn)復(fù)合調(diào)味品的百味佳公司就在2022年報(bào)中提示，在水果飲料濃漿大類(lèi)中，百味佳系列和豪天系列產(chǎn)品的添加劑均包含阿斯巴甜。此前，百味佳正在準(zhǔn)備沖擊IPO。但今年1月，北交所網(wǎng)站顯示百味佳停止了公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的審核。這家公司主要產(chǎn)品還包括雞粉、雞精、炸粉等，核心品牌包括“百味佳”“豪天” “大廚”和“味の霸”系列。

而在乳業(yè)行業(yè)中，騎士乳業(yè)相關(guān)公告顯示，蒙牛酸酸乳所用食品添加劑包括阿斯巴甜。蒙牛酸酸乳屬于港股上市公司蒙牛旗下的產(chǎn)品。在該公司2019年財(cái)報(bào)中，公司表示其酸酸乳營(yíng)養(yǎng)乳飲料是該公司的重點(diǎn)產(chǎn)品。

當(dāng)前，阿斯巴甜的未來(lái)走向尚不明確。但對(duì)于前述公司而言，事件的影響無(wú)疑是負(fù)面的。除了要添加阿斯巴甜的企業(yè)誠(chéng)惶誠(chéng)恐外，生產(chǎn)阿斯巴甜原料產(chǎn)品的公司恐怕也會(huì)遇到挑戰(zhàn)。

例如健康元。在健康元公司2018年的配股說(shuō)明書(shū)中，企業(yè)表示，其生產(chǎn)的化學(xué)原料藥及中間體產(chǎn)品包括了苯丙氨酸。在食品行業(yè)，苯丙氨酸主要用于生產(chǎn)甜味劑阿斯巴甜的主要材料。

不過(guò)，健康元是一家收入規(guī)模在百億級(jí)別的企業(yè)。其2022年的年報(bào)顯示，公司旗下化學(xué)制劑的收入已經(jīng)超過(guò)90億元，化學(xué)原料藥及中間體板塊的收入也在50億元之上。此外，健康元還擁有中藥、診斷、生物制品、保健品等諸多業(yè)務(wù)，僅僅是一款苯丙氨酸對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)沖擊相對(duì)較小。

是否利好其他代糖仍需觀察

和前述公司相比，在當(dāng)前的輿論中，阿斯巴甜的對(duì)手們被認(rèn)為是有望獲益的群體。6月30日，A股市場(chǎng)中，赤蘚糖醇等代糖股紛紛大漲。

古往今來(lái)，甜是人類(lèi)很熟悉的味道之一。隨著技術(shù)手段的提升，各類(lèi)糖都可以提煉甜味。市面上，除了以蔗糖、麥芽糖、果糖為代表的原糖，其他產(chǎn)品被稱為代糖，包括淀粉糖、人工糖、天然糖。事實(shí)上，阿斯巴甜和它的對(duì)手們，同屬于代糖。

據(jù)中科院《2021中國(guó)無(wú)糖飲料市場(chǎng)趨勢(shì)洞察報(bào)告》，2014至2020年，我國(guó)無(wú)糖飲料市場(chǎng)規(guī)模由16.6億元增長(zhǎng)到117.8億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)38.6%。而據(jù)浙商證券研究所測(cè)算，到2030年，國(guó)內(nèi)代糖行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模，僅飲料、烘焙兩個(gè)領(lǐng)域，可能達(dá)到140億元，年均復(fù)合增速約30%。

當(dāng)前高熱的阿斯巴甜屬于人工糖，而淀粉糖其實(shí)就是果葡糖漿、麥芽糖漿一類(lèi)。天然糖中，包括高倍糖和低倍糖，低倍糖以糖醇類(lèi)為主。當(dāng)前，天然糖是A股代糖公司們的主戰(zhàn)場(chǎng)。國(guó)內(nèi)的頭部公司包括晨光生物、萊茵生物、三元生物、華康股份、百龍創(chuàng)園、金禾實(shí)業(yè)、保齡寶等等。

理論上，當(dāng)一種甜味添加劑不能用的時(shí)候，生產(chǎn)商換另一種產(chǎn)品即可。但是，各類(lèi)甜味劑的生產(chǎn)方式、成本、應(yīng)用難易程度均存在差異。這就使得一旦涉及大規(guī)模生產(chǎn)銷(xiāo)售，產(chǎn)品間的相互替代存在障礙。同時(shí)，這也意味著，不同的代糖企業(yè)，它們雖然共同創(chuàng)造甜味，但在方式上也是有差異的。

企業(yè)中，晨光生物從事的業(yè)務(wù)屬于天然植物提取物細(xì)分領(lǐng)域，主要產(chǎn)品有天然色素、香辛料提取物和精油、營(yíng)養(yǎng)及藥用提取物、天然甜味劑、保健食品、油脂和蛋白等。當(dāng)前，該公司也擁有諸多保健食品和藥品證書(shū)。

2022年度年報(bào)顯示，晨光生物生產(chǎn)的天然甜味劑包括了甜菊糖苷。甜菊糖苷和阿斯巴甜一樣，是高倍甜味劑。但它不是人工糖，而是天然高倍甜味劑。羅漢果甜苷也屬于這一類(lèi)。

2022年，晨光生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.96億元，旗下天然色素/香辛料/營(yíng)養(yǎng)及藥用類(lèi)產(chǎn)品板塊業(yè)績(jī)占比達(dá)到四成。但由于公司業(yè)務(wù)毛利率較低，其歸母凈利潤(rùn)僅有4.34億元。

和晨光生物產(chǎn)品類(lèi)似的還有萊茵生物。該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)也為植物功能性成分提取，產(chǎn)品包括甜葉菊提取物、羅漢果提取物等。基于“天然高倍”的價(jià)值，甜葉菊提取物及羅漢果提取物均為目前代糖行業(yè)的明星品種。

目前，萊茵生物的甜葉菊提取物及羅漢果提取物產(chǎn)能及年度銷(xiāo)量居全球天然甜味劑供應(yīng)商前三，這也使得和其他公司相比，萊茵生物更具成本優(yōu)勢(shì)。2022年，萊茵生物的營(yíng)業(yè)收入約14億元，歸母凈利潤(rùn)1.79億元。

和“天然高倍”不同，保齡寶和三元生物處在低倍糖領(lǐng)域。低倍糖特色在于甜度較蔗糖低且提供較低熱量。保齡寶是國(guó)內(nèi)首家完成赤蘚糖醇工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)。該公司也是可口可樂(lè)、百事可樂(lè)、伊利、蒙牛等戰(zhàn)略合作伙伴。2022年，保齡寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.13億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.33億元。

三元生物主要產(chǎn)品包括赤蘚糖醇及復(fù)配糖。據(jù)該公司2022年報(bào)，企業(yè)期內(nèi)的赤蘚糖醇、復(fù)配糖收入分別為5.75億元、8038萬(wàn)元。其中，赤蘚糖醇營(yíng)收占比約85%。目前，三元生物的赤蘚糖醇生產(chǎn)能力為13.5萬(wàn)噸，這也使得這家公司成為目前全球規(guī)模最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)。

此外，華康股份是國(guó)內(nèi)第一、全球第二大木糖醇生產(chǎn)企業(yè)。木糖醇也是低倍糖。金禾實(shí)業(yè)在安賽蜜、三氯蔗糖、阿洛酮糖表現(xiàn)不俗，安賽蜜、三氯蔗糖屬于人工糖。2022年，華康股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.19億元；金禾實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.5億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為16.95億元。并且，金禾實(shí)業(yè)食品添加劑板塊的毛利率達(dá)47%。

需要說(shuō)明的是，阿斯巴甜的使用，也不是在近兩日才受到了質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。由于人工合成甜味劑中諸如糖精、甜蜜素、阿斯巴甜等時(shí)常被認(rèn)為對(duì)人體健康有害，其安全性問(wèn)題頗受關(guān)注，歐美部分國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始禁止或限制這類(lèi)產(chǎn)品作為食品添加劑使用。

但因?yàn)檫@種產(chǎn)品甜度高且合成成本低，商業(yè)價(jià)值巨大，促成了它在食品添加中的廣泛使用。與之相對(duì)的，天然糖雖被認(rèn)為更安全，但由于生產(chǎn)成本、技術(shù)、周期的問(wèn)題，能在多大程度上取代阿斯巴甜仍需觀察。

若是從實(shí)際應(yīng)用端來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)上，天然甜味劑已經(jīng)成為減糖配方應(yīng)用的首選產(chǎn)品。在國(guó)內(nèi)以赤蘚糖醇為主。這兩者的應(yīng)用區(qū)別也反應(yīng)了生產(chǎn)技術(shù)的差異。和天然甜味劑相比，赤蘚糖醇的應(yīng)用簡(jiǎn)單。天然甜味劑則需要供應(yīng)商及品牌方具備更強(qiáng)的配方研發(fā)及應(yīng)用能力。此外，不同產(chǎn)品之間的甜度、卡路里以及產(chǎn)品對(duì)血糖的影響也是代糖行業(yè)關(guān)注的問(wèn)題。這些都提示了，代糖間的相互替換，需要經(jīng)歷考驗(yàn)。

關(guān)鍵詞：