財(cái)聯(lián)社6月26日訊(記者 閆軍)“跌麻了!”6月26日,端午節(jié)后第一個(gè)交易日,受外圍事件沖擊之下,A股低開(kāi)低走,再次跌上了熱搜。
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盤(pán)中,國(guó)家大基金嘗試護(hù)盤(pán)未果,新能源、光伏單騎救主,創(chuàng)業(yè)板一度翻紅,不過(guò),最終仍未能挽回大勢(shì)。截至當(dāng)日收盤(pán),三大股指跌幅超1%,板塊上,僅有電力表現(xiàn)較強(qiáng),人工智能、傳媒、通信等熱門(mén)板塊紛紛下跌。此外,北向資金尾部加速流入,全天凈流入21億元。
對(duì)于下跌,市場(chǎng)早有預(yù)期。簡(jiǎn)單來(lái)講,突發(fā)事件沖擊,美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)再次對(duì)A股形成了圍攻。值得關(guān)注的是,6月26日,離岸人民幣兌美元跌破7.23,刷新去年11月以來(lái)新低,日內(nèi)跌超150個(gè)基點(diǎn)。周末鮑威爾說(shuō)年內(nèi)加息兩次比較合適,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策擔(dān)憂(yōu)增加。
又見(jiàn)千股普跌,AI的調(diào)整讓不少投資者措手不及。北上某基金公司人士直言“熱門(mén)板塊回調(diào)太猛了!”
機(jī)構(gòu)如何看待這一調(diào)整?華夏基金表示,事件性沖擊導(dǎo)致的下跌并不少見(jiàn),低位下殺不必悲觀。原因在于:一方面外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)看似很大,但以匯率為例,實(shí)際上目前的匯率已經(jīng)是2016年以來(lái)的極低水平,央行政策工具儲(chǔ)備豐富;另一方面預(yù)期足夠低,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)情緒三重預(yù)期均處谷底,低位下殺風(fēng)險(xiǎn)是有限的。
創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示,當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政策、地緣政治處在一個(gè)多變階段,不確定性依然比較高,謀定而后動(dòng)是理性的決策??紤]到當(dāng)前市場(chǎng)還是以拔估值為主,在不確定性高的時(shí)候,拔估值面臨風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的沖擊,這一點(diǎn)對(duì)于2023年TMT主線(xiàn)的投資尤為重要。
板塊萬(wàn)馬齊喑,僅火電一抹亮色
問(wèn)題一:算力大跌,AI過(guò)熱了嗎?
無(wú)縫銜接了節(jié)前的行情,6月26日,AI板塊繼續(xù)下挫。個(gè)股上,360跌停、昆侖萬(wàn)維繼續(xù)跌超10%、劍橋科技跌停、科大訊飛大跌。
ETF場(chǎng)內(nèi)表現(xiàn)上,云計(jì)算ETF、軟件ETF、傳媒ETF跌幅超過(guò)6%,軟件龍頭ETF、游戲ETF、大數(shù)據(jù)ETF等多只ETF跌幅超過(guò)5%,雖然整體跌幅較前一個(gè)交易日有所收窄,但在整體行業(yè)主題ETF中,跌幅居前。
對(duì)于TMT的大跌,觸發(fā)因素更多的是減持、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較差等情緒因素。有媒體統(tǒng)計(jì)顯示,科技潮更是引發(fā)了A股的離婚潮,當(dāng)前已經(jīng)有富邦股份、三六零、彤程新材、科信技術(shù)、天地?cái)?shù)碼、通合科技、回天新材、賽騰股份、卓勝微9家大股東離婚或者已經(jīng)離婚再減持。
此外,傳媒、通信等板塊因?yàn)槎唐跐q幅過(guò)大,行情甚至擴(kuò)散到非常邊緣的方向。所以AI是否見(jiàn)頂了呢?招商體育文化休閑基金經(jīng)理文仲陽(yáng)認(rèn)為,邊緣細(xì)分領(lǐng)域需要回避,但是整個(gè)AI板塊而言,大方向沒(méi)有基本面短期證偽或者產(chǎn)業(yè)周期結(jié)束的信號(hào),因此大概率并不是見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。
問(wèn)題二:光伏、新能源單騎救主,還能相信光嗎?
在AI調(diào)整之際,新能源、汽車(chē)、光伏等傳統(tǒng)賽道股再次發(fā)力,一度帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板翻紅,目前市場(chǎng)上所定義的新能源行業(yè)已經(jīng)過(guò)了快速增長(zhǎng)期,整體比較成熟,供給出清中,還能相信光嗎?
沒(méi)有了整體的機(jī)會(huì),但是依然很有不少基金經(jīng)理愿意去捕捉細(xì)分領(lǐng)域的個(gè)股。平安基金經(jīng)理張曉泉認(rèn)為,中國(guó)的汽車(chē)零配件企業(yè)在迅速地借助新能源汽車(chē)打進(jìn)全球汽車(chē)零配件企業(yè)。在這樣一個(gè)行業(yè)背景之下,汽車(chē)零配件行業(yè)不應(yīng)該像過(guò)去只看總量beta,應(yīng)該按照成長(zhǎng)性的強(qiáng)周期股給估值,未來(lái)中國(guó)的汽車(chē)零配件企業(yè)能夠在里面找到大量的機(jī)會(huì),隨著切入全球產(chǎn)業(yè)鏈,利潤(rùn)收入能夠持續(xù)增長(zhǎng),產(chǎn)品能夠不斷迭代升級(jí),不斷地開(kāi)拓新的客戶(hù)和升級(jí)更高端的客戶(hù)。
此外,端午節(jié)前財(cái)政部等三部門(mén)延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅減免政策,也對(duì)新能源市場(chǎng)形成利好。
諾德基金基金經(jīng)理閻安琪表示,政策內(nèi)容整體符合此前預(yù)期,延續(xù)新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減免政策,將平滑銷(xiāo)量波動(dòng),延長(zhǎng)行業(yè)發(fā)展紅利期,投資上將有利于在電動(dòng)化、智能化上具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略的企業(yè)。由于此次政策沒(méi)有對(duì)于動(dòng)力形式設(shè)置特別規(guī)定,混動(dòng)作為面向更廣大群體的車(chē)型,不受充電設(shè)施限制、接近傳統(tǒng)燃油車(chē)駕乘感受,這一細(xì)分類(lèi)型將繼續(xù)超越行業(yè)加速發(fā)展,看好其投資機(jī)會(huì)。
問(wèn)題三:電力成為一抹紅,可持續(xù)么?
“厄爾尼諾”帶來(lái)的高溫成為今年夏天的熱門(mén)詞,近期華北、黃淮、內(nèi)蒙古西部等地部分地區(qū)的最高氣溫已超40℃。電力需求拉動(dòng)了電力需求的旺盛,電力成為市場(chǎng)較為確定的板塊。6月26日,電力指數(shù)以2.09%的漲跌居前。
迎峰度夏將至,預(yù)計(jì)今夏高溫時(shí)長(zhǎng)較常年偏多,電力負(fù)荷壓力或?qū)⑦M(jìn)一步提高。廣發(fā)中證全指電力ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理陸志明表示,從往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,夏季用電高峰有望帶動(dòng)電價(jià)上漲從而有利于電力板塊表現(xiàn)。發(fā)電成本處于低位,且終端電廠、港口庫(kù)存雙雙高位,煤價(jià)易跌難漲,火電業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。綜上,在成本下降背景下電力運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)持續(xù)改善,疊加夏季用電高峰推動(dòng)電力需求量?jī)r(jià)齊升,電力板塊未來(lái)表現(xiàn)值得關(guān)注。
對(duì)于電力的想象空間,華南某基金公司人士向財(cái)聯(lián)社記者表示,今年夏天極端天氣不會(huì)少。煤價(jià)沒(méi)有大幅上漲,階梯電價(jià)的分化和上漲也有預(yù)期。疊加相對(duì)便宜,多數(shù)個(gè)股又是中特估概念。
“既是防御品種,也有想象空間,總體來(lái)說(shuō),電力上漲的buff疊滿(mǎn)了?!鄙鲜鋈耸恐赋?。
市場(chǎng)短期調(diào)整到位,中長(zhǎng)期仍然震蕩
問(wèn)題四:為何輪動(dòng)加快這么快?
熱點(diǎn)變化多端,資金在科技、新能源、中特估、消費(fèi)等不同板塊上流動(dòng)加快,整個(gè)市場(chǎng)也愈加顯得浮躁。
對(duì)于板塊輪動(dòng)加快的原因,文仲陽(yáng)表示,今年1-2季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想,市場(chǎng)依然是過(guò)去幾年宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期問(wèn)題中運(yùn)行,而居民和企業(yè)端的資產(chǎn)負(fù)債表需要逐步修復(fù),并且需要時(shí)間,經(jīng)濟(jì)自身的動(dòng)力才能逐步恢復(fù),所以市場(chǎng)最終呈現(xiàn)的結(jié)果是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊預(yù)期修復(fù)后,但基本面并沒(méi)有跟上,所以又跌下來(lái)了。同時(shí)科技板塊等未來(lái)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期方向,又具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊跌多了會(huì)反彈,科技板塊漲多了會(huì)調(diào)整,這就是板塊輪動(dòng)較快的原因。
對(duì)此,也有人把這一原因歸咎于量化的助漲助跌,加速了市場(chǎng)的極端行情。對(duì)此,景順長(zhǎng)城副總經(jīng)理黎海威認(rèn)為并不能一概而論,量化策略產(chǎn)品的換手率比主動(dòng)型換手率平均要高一點(diǎn),但事實(shí)上,量化策略可以和主動(dòng)選股型策略形成某種互補(bǔ),對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性是有所幫助的。
問(wèn)題五:市場(chǎng)跌到位了嗎?
當(dāng)前的基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有了年初的樂(lè)觀,截至6月26日,滬指年內(nèi)跌幅11.6%、創(chuàng)業(yè)板指跌幅6.78%。投資難度加大,又悲觀的市場(chǎng)人士指出,A股可能會(huì)連續(xù)兩年收陰。
萬(wàn)得全A來(lái)看,目前A股市場(chǎng)的整體估值在18倍,處于歷史上48%分位;其中上證指數(shù)估值13倍,處于歷史的42%分位;創(chuàng)業(yè)板33倍,處于歷史上5%分位。短期上來(lái)看,市場(chǎng)的調(diào)整是到位了。
但是文仲陽(yáng)也指出,鑒于此前市場(chǎng)的預(yù)期太過(guò)于悲觀,雖然經(jīng)濟(jì)較弱,但只要有一定的時(shí)間,居民端和企業(yè)端的資產(chǎn)負(fù)債表就能修復(fù),盈利就會(huì)回升,市場(chǎng)就能上漲。但中長(zhǎng)期還面臨著老經(jīng)濟(jì)效率低、增長(zhǎng)弱,新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)、體量小的狀態(tài)。所以目前整體市場(chǎng)處于短期調(diào)整到位,但中長(zhǎng)期偏震蕩的狀態(tài)。
不過(guò),已有明星基金經(jīng)理公開(kāi)看多,景順長(zhǎng)城副總經(jīng)理劉彥春認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可能一蹴而就,而是需要一個(gè)過(guò)程,市場(chǎng)需要保持耐心,同時(shí)也要尋找整個(gè)恢復(fù)過(guò)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題。同時(shí),投資不能浪費(fèi)任何一次危機(jī),當(dāng)前可能找到了較好的“buy and hold”起點(diǎn)。
回歸3100點(diǎn),下半年有望迎來(lái)修復(fù)
問(wèn)題六:站在目前滬指3100點(diǎn)位置,下半年應(yīng)該如何演繹?
市場(chǎng)短期調(diào)整到位,會(huì)在哪些領(lǐng)域有機(jī)會(huì)?文仲陽(yáng)表示,超跌的板塊會(huì)有一定的估值修復(fù),但由于目前還沒(méi)有體量足夠大的長(zhǎng)期增長(zhǎng)要素帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)快速上漲,所以不會(huì)帶來(lái)由盈利驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)整體性機(jī)會(huì)。在這樣的格局下,更看好長(zhǎng)期供給側(cè)正確的科技方向,包括通信電子計(jì)算機(jī)傳媒等行業(yè),還有紅利型的中特估資產(chǎn),因?yàn)橛蟹烙蛢r(jià)值,同時(shí)又有ROE改善、分紅率提升等邏輯。
華夏基金則指出,建議繼續(xù)配置產(chǎn)業(yè)政策著力點(diǎn)以及國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)變革的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)方向,尤其關(guān)注TMT從主題炒作走出具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的方向,關(guān)注港股(互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥)、半導(dǎo)體、新能源、汽車(chē)等板塊。
博時(shí)基金同樣不悲觀,市場(chǎng)估值仍處低位,庫(kù)存即將見(jiàn)底,后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策驅(qū)動(dòng)下市場(chǎng)仍將定價(jià)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。庫(kù)存周期見(jiàn)底前,消費(fèi)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的確定性強(qiáng)于周期,可以看到當(dāng)前消費(fèi)盈利預(yù)期較穩(wěn)而周期仍處下修之中。
問(wèn)題七:沉寂許久的中特估,有哪些長(zhǎng)期機(jī)遇?
中特估作為今年重要的伴飛行情,在近期迎來(lái)了調(diào)整。受訪(fǎng)基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為,認(rèn)為中特估邏輯依然存在。
首先,經(jīng)濟(jì)修復(fù)的轉(zhuǎn)型期,低估值并且有穩(wěn)定分紅的紅利型資產(chǎn)是好資產(chǎn);其次,由于國(guó)企考核指標(biāo)的改變,導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)、ROE的改善、分紅率的提升,都將帶來(lái)投資價(jià)值的提升。最后,國(guó)有企業(yè)對(duì)內(nèi)起到了打通產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定大局的作用,對(duì)外也是我國(guó)企業(yè)在海外發(fā)展、擴(kuò)張的領(lǐng)先企業(yè),有長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間。
問(wèn)題八:港股何時(shí)能吹響反攻的號(hào)角?
“估值洼地”港股同樣讓市場(chǎng)揪心,明明有騰訊、阿里等眾多的互聯(lián)網(wǎng)大廠,在本輪AI行情中,港股卻沒(méi)有隨著風(fēng)口大漲,恒生指數(shù)在5月底以來(lái)探底回升至6月16日有近10%的漲幅,但是6月下旬以來(lái),再次進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)中。
對(duì)于港股的低迷,劉彥春分析其受兩個(gè)方面影響:一是,疫情對(duì)企業(yè)基本面形成較大的壓制;二是受損于海外加息,流動(dòng)性受困。對(duì)于未來(lái),國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)與海外利率下行是屬于港股可賺的錢(qián)。
博時(shí)基金指出,2023年,隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,港股企業(yè)盈利將從筑底轉(zhuǎn)為向上擴(kuò)張,但是鑒于美元流動(dòng)性仍有不確定性,可以重視高股息國(guó)企、貴金屬板塊在海外高波動(dòng)場(chǎng)景下的防御價(jià)值。
問(wèn)題九:下半年還有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要規(guī)避?
對(duì)于下半年的風(fēng)險(xiǎn),文仲陽(yáng)認(rèn)為,內(nèi)部看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)情況、流動(dòng)性、政策的導(dǎo)向、包括人民幣都是重要影響因素;外部看,海外不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況帶來(lái)的出口結(jié)構(gòu)性的變化、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的情況、和政策導(dǎo)向值得重點(diǎn)關(guān)注。
對(duì)于近期市場(chǎng)上對(duì)于貨幣政策與財(cái)政政策刺激的期待情緒濃重,魏鳳春也認(rèn)為,政府釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào),但力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。比如單靠貨幣政策遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,市場(chǎng)寄希望財(cái)政政策的刺激。不過(guò),他也指出,從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)只是修復(fù)不達(dá)預(yù)期,距離歷史上財(cái)政危機(jī)的程度還差得很遠(yuǎn),因此強(qiáng)烈刺激的概率很小。
(財(cái)聯(lián)社記者 閆軍)
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