實時焦點：好消息！A股市場的情緒可能即將觸及反彈
原創(chuàng)戴險峰看懂經(jīng)濟2023-06-1417:51發(fā)表于美國作者|戴險峰海外宏觀對沖
2023-06-15 06:12:44
原創(chuàng) 戴險峰 看懂經(jīng)濟 2023-06-14 17:51 發(fā)表于美國
【資料圖】
作者|戴險峰
海外宏觀對沖基金經(jīng)理、看懂APP專家（TA已經(jīng)入駐看懂App小程序)
A.摘要
這是一個挺難的判斷，但我覺得中國的市場情緒可能已經(jīng)觸底。此外再加上潛在的寬松政策，市場可能會穩(wěn)定下來。
中國疫情后的復(fù)蘇低于預(yù)期。服務(wù)業(yè)保持增長，但制造業(yè)步履蹣跚。這里有一些長期的問題，比如房地產(chǎn)市場的過度擴張、經(jīng)濟體系中的高杠桿以及相關(guān)的地方政府融資平臺的問題。最近出口也下降了。
需求不足導(dǎo)致CPI通脹下降。生產(chǎn)者價格指數(shù)則陷入了深度通縮。
內(nèi)部看，消費者信心處于歷史最低點。股市和人民幣雙雙下跌。市場情緒低落。但政府準(zhǔn)備降低利率。
外部看，似乎有緩解緊張局勢的努力。
在這些潛在的積極進展的基礎(chǔ)上，市場可能趨于穩(wěn)定。
B.中國的復(fù)蘇低于預(yù)期
中國的經(jīng)濟增長的下降趨勢已經(jīng)持續(xù)多年了。2023年，經(jīng)合組織中國領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)在下滑。
正如預(yù)期的那樣，服務(wù)業(yè)引領(lǐng)了今年疫情后的復(fù)蘇。
但制造業(yè)復(fù)蘇步履蹣跚，遠低于預(yù)期。中國4月制造業(yè)PMI降至50以下。5月份，該指數(shù)進一步下跌。
出口也下降了，反映出外部需求的減弱。中國5月份的出口同比增長為-7%，這是一個很大幅度的下降。
C.房地產(chǎn)市場是個拖累
在過去的幾年里，房屋銷售一直在下降，而房屋庫存卻在增加。
家庭長期貸款(主要用于住房)下降，而家庭存款上升。存款增加表明消費者的風(fēng)險偏好減弱。目前大家在將之與日本進行對比。日本的消費者在資產(chǎn)負(fù)債表衰退時有很強的意愿償還債務(wù)，而不是借錢消費。
D.市場擔(dān)心通貨緊縮
中國4月份的CPI通脹率為0.1%，引發(fā)了對通縮的擔(dān)憂。五月份的消費物價指數(shù)輕微上升至0.2%。
在連續(xù)8個月保持負(fù)值后，PPI已陷入深度通縮。
E.情緒低落
消費者信心一直處于歷史低點。
消費者信心在2022年初急劇下降，從未恢復(fù)到之前的低點。
人民幣(實際有效匯率和相對于美元的匯率)下跌。
中國A股市場下跌，反映出復(fù)蘇步履蹣跚。
F.央行可能會降息
不斷下降的通脹為降息提供了空間。有媒體報道說政府鼓勵銀行降低存款利率。預(yù)計央行將下調(diào)基準(zhǔn)利率(一年LPR)。
G.市場可能會趨穩(wěn)
如果國內(nèi)或國際形勢好轉(zhuǎn)，中國A股市場可能會企穩(wěn)——金融市場反映的是邊際變化，而不是水平。
有幾個指標(biāo)值得關(guān)注。
A股市場與采購經(jīng)理人指數(shù)相關(guān)。PMI是中國國內(nèi)經(jīng)濟實力的一個指標(biāo)。
A股市場往往與生產(chǎn)者價格指數(shù)通脹也有關(guān)聯(lián)。
過去以來，中國A股市場也與出口增長和德國股市相關(guān)。這反映了出口對中國經(jīng)濟的重要性以及中國與德國經(jīng)濟的密切聯(lián)系。
中國A股市場也與人民幣的REER密切相關(guān)。中國的貨幣的匯率反映了中國在國內(nèi)和國際上的經(jīng)濟實力。
政府可能會實施更多促進增長的政策。這有可能改善PMI，從而穩(wěn)定A股市場。
生產(chǎn)者價格指數(shù)通脹的改善也可能穩(wěn)定A股市場。這在2015年發(fā)生過。當(dāng)時實施了“供給側(cè)改革”來應(yīng)對生產(chǎn)者價格指數(shù)的下降。
全球經(jīng)濟尚未陷入衰退。當(dāng)前需求疲軟是美聯(lián)儲緊縮政策的結(jié)果。美聯(lián)儲將在6月份暫停加息，此舉可能為美國經(jīng)濟提供一些紓困措施。中美關(guān)系也有改善的可能，哪怕只是暫時的。中國的出口增長也許能夠穩(wěn)定下來，從而穩(wěn)定A股市場。
德國股市表現(xiàn)強勁，而中國A股市場表現(xiàn)疲弱。要縮小這一差距，要么德國股市需要下跌，要么A股市場需要上漲(或者兩者都需要)。
中國人民幣的REER匯率已降至2015年以來的最低水平。人民幣可能會在經(jīng)濟穩(wěn)定或政府干預(yù)下企穩(wěn)，從而穩(wěn)定A股市場。不過如果中國央行決定降息，人民幣短期內(nèi)仍可能出現(xiàn)一些弱勢。
戴險峰在看懂經(jīng)濟上發(fā)表的文章
1、你做多(或做空) 時到底做的是什么?（6月6日）
2、銅在對什么進行定價（5月26日）
3、如果美國債務(wù)上限提高，由此帶來的拋售將引發(fā)買入機會（5月17日）
4、美國銀行危機會帶來什么樣的市場后果（5月10日）
5、雖然美聯(lián)儲加息25個基點，但加息的進程將暫停（5月4日）
6、是什么決定了美元的漲跌？（4月25日）
7、通脹見頂、金發(fā)經(jīng)濟和美聯(lián)儲暫停（4月18日）
8、金價漲勢可能會消退（4月11日）
9、我們在周期中的位置：衰退前階段（4月8日）
10、誰在向美國問題銀行提供流動性？（3月28日）
11、美聯(lián)儲應(yīng)該加息25個基點（3月22日）
12、市場對風(fēng)險的定價-硅谷銀行和通脹（3月14日）
13、美聯(lián)儲可能會堅持加息25個基點，但這個預(yù)測也有很大的風(fēng)險（3月8日）
14、風(fēng)險2.0（2月28日）
15、令人煩惱的VIX（2月21日）
16、全球各國的通脹基本都在下降（2月14日）
17、要承擔(dān)的風(fēng)險和要避免的風(fēng)險（2月7日）
18、天然氣的投資邏輯（2月1日）
19、美國房地產(chǎn)市場-目前還好（1月28日）
20、美元 – 走弱，更弱，走強?（1月18日）
21、美聯(lián)儲有望加息25個基點?（1月10日）
22、貨幣政策：伯南克的框架?（1月4日）
23、市場是否反應(yīng)過度了？（12月20日）
24、油價：下跌，然后上漲，然后再下跌（12月14日）
25、為什么這個周期不一樣？-市場將走向何方？（12月6日）
26、事件驅(qū)動的市場（11月30日）
27、金融與實體（11月22日）
28、美聯(lián)儲的轉(zhuǎn)向和中國的重新開放-已知的已知，已知的未知（11月15日）
29、美聯(lián)儲未來的加息路徑-更慢、更長、更高（11月08日）
30、美聯(lián)儲會怎么做？-對現(xiàn)實回顧與核查（11月3日）
31、很多事情在發(fā)生（10月25日）
32、利率-將會走向哪里？（10月19日）
33、石油-這是我們的商品，但這是你們的問題（10月12日）
34、經(jīng)濟衰退和加息周期對股市的影響（10月9日）
35、美元-是我們的貨幣，但這是你的問題（9月27日）
36、如何在不引發(fā)衰退的情況下拆除通脹這個炸彈？（9月20日）
37、全球央行加速緊縮，通貨膨脹則可能正在見頂（9月14日）
38、經(jīng)濟衰退-已經(jīng)到了嗎（9月7日）
39、鮑威爾的反通脹主義宣言，讓價格走勢再次反轉(zhuǎn)（8月30日）
40、中國股市可能正在觸底反彈（8月24日）
41、美國通脹可能已經(jīng)見頂，不過，這只是市場反彈的部分原因（8月16日）
42、價格出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)（8月9日）
43、美股“機會之窗”提早出現(xiàn)，現(xiàn)在怎么辦？（8月3日）
關(guān)鍵詞：
