有人一天賺了60倍！英偉達(dá)帶動(dòng)美股狂歡，科技泡沫正卷土重來？

騰訊新聞《潛望》 ?紀(jì)振宇 6月1日 發(fā)自硅谷

“激動(dòng)的心，顫抖的手！”在回想起這一輪英偉達(dá)暴漲時(shí)，Andy這樣向騰訊新聞《潛望》描述當(dāng)時(shí)的情形。他手中所持有的5月26日到期的、行權(quán)價(jià)為350美元的看漲期權(quán)，當(dāng)時(shí)在一天之內(nèi)，就獲得了超過60倍的賬面收益。

5月23日，芯片巨頭英偉達(dá)發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)，由于當(dāng)季財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)利好，再加上英偉達(dá)對(duì)于第二季度業(yè)績(jī)展望及其樂觀態(tài)度，疊加從去年底以來對(duì)于新一輪生成式人工智能熱潮的集體興奮和GPU將供不應(yīng)求的共識(shí)，當(dāng)天盤后英偉達(dá)股價(jià)直接跳漲近30%。

(資料圖片僅供參考)

接下來幾天，英偉達(dá)的高歌猛進(jìn)還在持續(xù)。5月30日，英偉達(dá)股價(jià)站上419美元的高位，市值一度登頂1萬(wàn)億美元，與蘋果、微軟、谷歌等一并躋身萬(wàn)億美元俱樂部行列。

英偉達(dá)躋身萬(wàn)億美元市值俱樂部

英偉達(dá)的股價(jià)短期暴漲，最直接的原因是新一輪人工智能領(lǐng)域的突破，對(duì)于GPU資源的需求急劇攀升，而英偉達(dá)由于在這一細(xì)分領(lǐng)域無(wú)人能敵的市場(chǎng)地位，毫無(wú)疑問成為了資金瘋狂追捧的對(duì)象。

再擴(kuò)展到更廣泛的科技行業(yè)領(lǐng)域，今年以來，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)已累計(jì)上漲近25%。

伴隨著這一輪以英偉達(dá)為代表的科技股的暴漲，另一種聲音也逐漸升溫。有人將這一輪科技股上漲與上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期相比較，認(rèn)為新一輪的泡沫正在形成。他們判斷的依據(jù)是以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)，與以中小企業(yè)為主的羅素2000指數(shù)之間的分化，已經(jīng)達(dá)到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的高點(diǎn)；同時(shí)，市場(chǎng)整體上揚(yáng)，實(shí)際上也是由小部分大型科技巨頭拉動(dòng)，而大部分中小上市公司今年以來的股價(jià)表現(xiàn)并不理想，這也掩蓋了美股市場(chǎng)真實(shí)的情況。

也有分析人士認(rèn)為，與上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比，本輪AI熱潮能夠更為清晰地看到未來發(fā)展路徑和相應(yīng)的商業(yè)模式，市場(chǎng)走勢(shì)是真正構(gòu)筑在未來潛在價(jià)值之上，因此僅從市場(chǎng)指標(biāo)的變化來判斷泡沫形成，這樣的結(jié)論并不成立。

一夜造就60倍收益神話

Andy是硅谷某科技公司的普通程序員，由于身處科技行業(yè)，他對(duì)于業(yè)內(nèi)發(fā)生的動(dòng)態(tài)保持著高度關(guān)注。

今年以來，生成式人工智能的爆發(fā)，讓他感到“興奮無(wú)比”。他對(duì)騰訊新聞《潛望》表示，有時(shí)候覺得睡覺都是浪費(fèi)時(shí)間，每天都有學(xué)不完的新東西，從一些理論性研究的論文，到行業(yè)里層出不窮的新的應(yīng)用，這些既讓他感到興奮，又倍感焦慮。

在工作之余，Andy還會(huì)用部分資金做一些美股交易，他一直看好科技大公司的股價(jià)表現(xiàn)，主要投資都分布在蘋果、谷歌、微軟等大公司里。

“我還有很小一部分資金在做短期的期權(quán)交易，”Andy對(duì)騰訊新聞《潛望》表示，“因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)比較大，不會(huì)押太多，賺了就是意外收獲，賠了也不心疼?！?/p>

5月23日是英偉達(dá)發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)的日子，Andy在這之前早已做好了“埋伏”。

“財(cái)報(bào)之后，股價(jià)通常波動(dòng)比較大，”Andy對(duì)騰訊新聞《潛望》說，“英偉達(dá)我是堅(jiān)定看好的，因?yàn)檫@一波AI大家都必須要用他家的GPU，業(yè)績(jī)不可能不好。”

5月16日，提前一周，Andy就買了好幾手英偉達(dá)5月26日到期的深度虛值看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)在350、360、370和380美元不等。所謂虛值看漲期權(quán)，是指目前股價(jià)遠(yuǎn)低于行權(quán)價(jià)的期權(quán)，因此期權(quán)費(fèi)極為便宜，并且越接近到期日，如果股價(jià)依然沒能超過行權(quán)價(jià)，則會(huì)加速折損，迅速歸零；但如果在到期日前，股價(jià)能夠上漲甚至超過行權(quán)價(jià)，期權(quán)費(fèi)將出現(xiàn)暴漲。

因此許多人將臨近到期一周的期權(quán)稱為具有賭博性質(zhì)的“末日期權(quán)”，可能輸光全部本金但也有可能獲得短期驚人收益，這完全取決于在到期日之前底層股票或資產(chǎn)的走勢(shì)表現(xiàn)。

5月23日盤后，英偉達(dá)如約發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)，不出Andy預(yù)料，英偉達(dá)第一季度業(yè)績(jī)利好，收入、利潤(rùn)均超過市場(chǎng)預(yù)期。更為重要的是，英偉達(dá)強(qiáng)調(diào)了由于生成式AI浪潮，使得公司提高了第二季度的業(yè)績(jī)展望，這一樂觀預(yù)期，直接將英偉達(dá)股價(jià)在盤后推高了近30%。

“不敢想象，不敢想象。”Andy連聲描述當(dāng)時(shí)的情景，他的深度虛值期權(quán)有一些已經(jīng)變成了實(shí)值期權(quán)，賬面上直接就是十幾甚至幾十倍的收益。

以Andy之前購(gòu)入的行權(quán)價(jià)350美元的英偉達(dá)看漲期權(quán)為例，他購(gòu)入時(shí)的價(jià)格為一手0.5美元，在英偉達(dá)股價(jià)出現(xiàn)30%的暴漲后，期權(quán)價(jià)格漲至30多美元，賬面投資收益為60倍。

Andy沒有向騰訊新聞《潛望》透露自己具體賬戶資金的規(guī)模。

像Andy這樣堅(jiān)定看好英偉達(dá)的個(gè)人投資者不在少數(shù)，一位在AI領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的行業(yè)人士在其個(gè)人朋友圈上分享了他的體會(huì)：

“幾個(gè)月前剛出來（創(chuàng)業(yè)）時(shí)，到處遍尋不到gpu，無(wú)論是inference還是training 的資源都極其緊俏，基本把有卡的云服務(wù)商都遍歷騷擾了一遍，這比之16、17年還在亞麻時(shí)眼睜睜看著N家當(dāng)季的inventory被一口氣買空，有過之無(wú)不及。當(dāng)時(shí)買N家股票上漲的幅度還歷歷在目。多年過去了，為了節(jié)省時(shí)間，我很久以前就清倉(cāng)了個(gè)人股票賬戶，但因?yàn)榭吹搅诵蝿?shì)，幾個(gè)月前梭哈了一把N家股票(>個(gè)人倉(cāng)位90%），再mix另外幾個(gè)和ai相關(guān)的股票，就等著二季度財(cái)報(bào)，果然沒讓人失望?！?/p>

他在朋友圈上還評(píng)論說：“春江水暖鴨先知，入局后對(duì)這樣的機(jī)會(huì)格外敏感…”

科技泡沫卷土重來？

伴隨著以英偉達(dá)等為代表的這一輪美股科技股上漲，越來越多的投資者開始重拾對(duì)美股科技板塊的信心，散戶投資者今年以來凈買入美股的21天平均線也在逐步抬高。

散戶投資者涌入美股市場(chǎng)

今年以來，以科技股為代表的納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)上漲近25%，這令很多人感到意外。因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策環(huán)境下，美國(guó)總體資金面依然不樂觀，再加上潛在的經(jīng)濟(jì)衰退和通脹影響，宏觀環(huán)境對(duì)于美股并不利好。

覆蓋行業(yè)更廣的標(biāo)普500指數(shù)今年以來累計(jì)上漲近10%，漲幅不及納斯達(dá)克指數(shù)，但也遠(yuǎn)好于去年同期表現(xiàn)。

但一些敏銳的投資者發(fā)現(xiàn)，指數(shù)的總體上揚(yáng)，實(shí)際上掩蓋了美股真實(shí)的情況。以下圖表顯示，按照市值加權(quán)，Meta、亞馬遜、蘋果、微軟、谷歌、特斯拉和英偉達(dá)這7支股票形成的指數(shù)，今年累計(jì)上漲44%，而除去上述7支股票的剩余標(biāo)普500指數(shù)中的493家公司形成的指數(shù)，今年以來累計(jì)上漲僅為1%。

美股今年以來總體上漲由大型科技巨頭拉動(dòng)

換句話來說，標(biāo)普500指數(shù)今年累計(jì)上漲的10%中，大部分都是由頭部大科技公司的上漲所帶動(dòng)的，大部分中小上市公司的股價(jià)表現(xiàn)今年并不好。

與歷史情況相比，今年由頭部大市值公司拉動(dòng)整體市場(chǎng)走高的情況，也是歷年來最極端的情況。

美股分化為歷年來最嚴(yán)重

以上圖表顯示，按照等權(quán)重編制的標(biāo)普500指數(shù)今年以來的表現(xiàn)要落后以市值為權(quán)重的標(biāo)普500指數(shù)10%，這是歷年來差距最大的一次，。

另一個(gè)顯示市場(chǎng)明顯分化的指標(biāo)，是納斯達(dá)克100指數(shù)與代表中小企業(yè)的羅素2000指數(shù)的比例，這一比例目前已經(jīng)攀升到了8.16，已經(jīng)到達(dá)了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前夕的高點(diǎn)。

部分指標(biāo)顯示已經(jīng)到達(dá)上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期高位

面對(duì)這樣的分化嚴(yán)重的市場(chǎng)估值情況，有人開始驚呼，科技泡沫再次成型。

有著十多年投資經(jīng)驗(yàn)的某美股二級(jí)市場(chǎng)私募基金經(jīng)理對(duì)騰訊新聞《潛望》表示，盡管單純從一些市場(chǎng)指標(biāo)來看，科技行業(yè)走勢(shì)與其他版塊形成較大的分化，容易形成科技泡沫成型的判斷，但還需要結(jié)合其他一些因素進(jìn)行綜合分析。

“例如上一輪科技泡沫，有許多是還沒有成型的盈利模式、商業(yè)模式就匆忙上市，并沒有真正的價(jià)值，因此市場(chǎng)最終回歸理性，造成了泡沫的破滅。”這位人士對(duì)騰訊新聞《潛望》表示，“但這一輪科技行業(yè)上漲，大部分是由對(duì)目前人工智能領(lǐng)域的最新突破所帶來的，這些相關(guān)公司未來的一些發(fā)展路徑和潛在的落地的商業(yè)模式較為清晰，所以直接將其等同于過去的互聯(lián)網(wǎng)泡沫并不恰當(dāng)?！?/p>

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