有些公司，注定被釘在恥辱柱上。但同時，也成為無數(shù)散戶投資者的噩夢。

比如合眾思壯（002383.SZ）。

5月21日，合眾思壯發(fā)布了一則公告，公司于18日收到證監(jiān)會出具的《行政處罰決定書》，根據(jù)公告顯示，公司在2017年-2020年累計虛增收入15.81億元，累計虛增利潤總額5.21億元。具體來說，2017年虛增利潤1.02億元，占當年披露金額的38.58%；2018年虛增利潤3.19億元，占比178.73%；2019年虛增利潤0.45億元，占比3.92%；2020年虛增利潤0.55億元，占比4.41%。

(相關(guān)資料圖)

一句話，公司連續(xù)四年財務(wù)造假！

這里有一點需要特別強調(diào)，2018年-2020年，合眾思壯利潤總額分別為1.78億元、-11.5億元和-12.51億元。也就是說，如果扣除掉虛增利潤，公司連續(xù)三年為負。由于2021年和2022年這個數(shù)值也為負數(shù)，合眾思壯相當于是連續(xù)5年虧損。

不過，如此惡劣的造假行為，但處罰力度似乎并不算嚴厲。

第一，從行政處罰決定書來看，合眾思壯尚未觸及重大違法強制退市；第二，對公司處罰600萬元罰款；第三，對公司創(chuàng)始人、時任董事長處以400萬元罰款，對時任財務(wù)部總監(jiān)處于200萬罰款，對時任財務(wù)負責人處以50萬元罰款，并對上述人員給予警告。

注意，包括公司在內(nèi)，合計罰款為1250萬元！或許，正因為如此，在次日開盤后公司股價僅下跌4.87%，并且盤中一度逼近翻紅。

不得不說，這簡直是A股的恥辱。

那么，合眾思壯到底是怎樣一家企業(yè)？

根據(jù)介紹，合眾思壯是我國較早進入衛(wèi)星導航領(lǐng)域的公司之一，主營業(yè)務(wù)為高精度衛(wèi)星導航技術(shù)為基礎(chǔ)，進行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。以2022年為例，公司來自“北斗高精度業(yè)務(wù)”銷售收入為8.78億元，占比45.63%；來自“北斗移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)”銷售收入為6.47億元，占比33.66%。

乍一看，公司是一家高科技企業(yè)，屬于國防軍工，而且跟“北斗導航”有密切關(guān)系。但是，公司的經(jīng)營情況卻非常的糟糕。

前面提到，如果將虛增利潤扣除，合眾思壯連續(xù)5年虧損；營業(yè)收入方面，跟2017年相比，合眾思壯不升反降，銷售費用和管理費用大幅增加；公司的利息費用常年居高不下，同時資產(chǎn)減值損失大幅增加。

除此之外，公司的償債壓力也不斷增加。

截至2022年底，合眾思壯賬面貨幣現(xiàn)金為4.65億元，但是，對應(yīng)的短期借款和一年內(nèi)到期非流動負債分別為1.65億元和16.63億元。顯然，公司存在無法償還到期借款的風險。今年一季度，公司營業(yè)收入3.93億元，同比下降15.28%；凈利潤-1777萬元，同比下降222.93%，盈利能力進一步惡化。

這說明了什么？

第一，公司財務(wù)進一步惡化，虧損情況進一步加??；第二，公司毛利率在40%以上也沒能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤為正，說明公司成本控制能力不行，隨著毛利率下滑，未來想要實現(xiàn)盈利難上加難。

回到股價。

2018年-2020年，合眾思壯的股價由20元下跌至7元，跌幅65%；在此之后的兩年時間，合眾思壯股價長期在底部趴著；今年以來，合眾思壯的年內(nèi)跌幅為3.37%。

怎么理解？

我們認為，公司目前的股價只反映了2020年前公司大幅虧損的基本面，并未完全反應(yīng)公司財務(wù)造假、連續(xù)5年虧損、償債危機顯現(xiàn)這一突發(fā)情況。對于這樣一家公司，50億元的市值還是太高了。

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