首只因正股退市而強制退市的可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)。
5月22日,*ST搜特收盤價格為0.42元/股,已連續(xù)20個交易日收盤價均低于1元,觸及交易類退市指標(biāo),公司股票及可轉(zhuǎn)債(搜特轉(zhuǎn)債)將被終止上市。公司股票及轉(zhuǎn)債5月23日開市起停牌,停牌期間“搜特轉(zhuǎn)債”暫停轉(zhuǎn)股。
接受采訪的專家表示,強制退市的出現(xiàn)將對可轉(zhuǎn)債一、二級市場產(chǎn)生影響,未來一級市場發(fā)行成本可能有所上浮,二級市場上弱資質(zhì)高收益的可轉(zhuǎn)債可能面臨較大的估值壓縮。為了加強投資者保護(hù),未來需進(jìn)一步提高弱資質(zhì)低評級轉(zhuǎn)債擔(dān)保資產(chǎn)與回售條款的相關(guān)要求。
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無退市整理期
觸及面值退市指標(biāo)背后,則是*ST搜特業(yè)績連年下滑。*ST搜特年報顯示,2020年至2022年,公司已經(jīng)連續(xù)三年營業(yè)收入大幅下滑,并出現(xiàn)巨額虧損,三年分別虧損17.71億元、34.1億元和19.01億元。2022年,公司經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者權(quán)益為-15.52億元,已經(jīng)資不抵債。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至5月22日,搜特轉(zhuǎn)債大跌19.99%,收盤報18.0020元/張,成為轉(zhuǎn)債市場歷史最低價。搜特轉(zhuǎn)債于2020年4月9日上市,2026年3月12日到期,距離到期還有不足3年時間。值得注意的是,觸及交易類退市指標(biāo)的上市公司及其可轉(zhuǎn)債,沒有退市整理期,在深交所確定終止其上市后,公司股票和可轉(zhuǎn)債將直接摘牌。
“可轉(zhuǎn)債代表的是投資者和上市公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,即便強制退市,可轉(zhuǎn)債也應(yīng)該按照約定的利率和期限進(jìn)行償還。”財達(dá)證券副總經(jīng)理胡恒松對《證券日報》記者表示,但現(xiàn)實情況比較復(fù)雜,如果投資者選擇持有到期,可能會存在償還金額有所折損的情況;此外,投資者也可以嘗試通過交易平臺出售可轉(zhuǎn)債,但可轉(zhuǎn)債退市會導(dǎo)致其價格暴跌,交易量和價格也會大受影響,甚至出現(xiàn)難已售出的情況。
此外,搜特轉(zhuǎn)債還面臨違約風(fēng)險。中證鵬元工商企業(yè)評級部分析師鐘佩佩對《證券日報》記者表示,截至2023年一季度末,*ST搜特處于現(xiàn)金類資產(chǎn)無法覆蓋未轉(zhuǎn)股余額、有息債務(wù)甚至資不抵債的境地,僅依靠自身財力完成債券兌付的難度較大。若依靠外部力量募集資金或成功完成重整,或能幫助公司度過違約危機(jī)。
*ST搜特董秘近日在投資者互動平臺上表示,公司目前處于預(yù)重整階段,但是否進(jìn)入重整程序尚存在重大不確定性。
轉(zhuǎn)債市場生變
搜特轉(zhuǎn)債的際遇并非個例,*ST藍(lán)盾因觸及多項財務(wù)類退市指標(biāo),于5月5日收到深交所終止上市事先告知書,藍(lán)盾轉(zhuǎn)債亦面臨退市風(fēng)險。強制退市的情況接連出現(xiàn),或?qū)赊D(zhuǎn)債市場生態(tài)產(chǎn)生影響。
鐘佩佩表示,隨著退市新規(guī)和全面注冊制相繼實施,A股上市公司殼資源價值明顯下降,目前已無經(jīng)營實質(zhì)或處于長期虧損狀態(tài)的上市公司退市壓力大增。市場對可轉(zhuǎn)債債底堅實度的衡量將回歸到對公司自身資質(zhì)的判斷,“弱股好債”觀念逐步退化。
具體來看,胡恒松表示,因為可轉(zhuǎn)債的產(chǎn)品特點,債券發(fā)行利率一般比較低,可轉(zhuǎn)債強制退市后,對于轉(zhuǎn)債一級市場影響較大,發(fā)行成本可能會有所上浮。
從二級市場來看,鐘佩佩表示,短期內(nèi)投資者避險情緒對轉(zhuǎn)債市場價格形成較大下行壓力,但下行幅度具有層次性特征,弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債降幅更大。長期來看,投資者將重新審視可轉(zhuǎn)債市場信用風(fēng)險;首先,弱資質(zhì)高收益的可轉(zhuǎn)債面臨較大的估值壓縮的風(fēng)險;其次,信用評級在可轉(zhuǎn)債投資中的指引作用將更為顯著,資質(zhì)更好級別更高的轉(zhuǎn)債將吸引更多資金;最后,全面注冊制實施以來,可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件有所優(yōu)化,轉(zhuǎn)債市場整體信用風(fēng)險將進(jìn)一步上升,弱資質(zhì)低評級轉(zhuǎn)債的擔(dān)保資產(chǎn)與回售條款等投資者保護(hù)機(jī)制將被重視。
潛在風(fēng)險不可忽視
可轉(zhuǎn)債強制退市也給投資者敲響了警鐘,需要充分判斷發(fā)債公司的資質(zhì)、償債能力等。
申萬宏源證券首席市場專家桂浩明對《證券日報》記者表示,可轉(zhuǎn)債一直被認(rèn)為是相對安全的品種,近年來大多轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)不錯,也給投資者帶來較好的收益。最近接連曝出的轉(zhuǎn)債強制退市風(fēng)險,提示了可轉(zhuǎn)債投資的潛在風(fēng)險,一是轉(zhuǎn)債溢價交易風(fēng)險,一旦退市,轉(zhuǎn)債流動性喪失,溢價自然也就喪失,炒作可轉(zhuǎn)債風(fēng)險驟升;二是如果退市公司賬面沒錢,大概率將構(gòu)成債務(wù)違約,這也提醒投資者購買可轉(zhuǎn)債需要慎重。
“可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)強制退市,投資者可能面臨收益不及預(yù)期甚至可轉(zhuǎn)債違約造成損失的風(fēng)險。”添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示,投資者應(yīng)當(dāng)更加重視可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險,充分判斷發(fā)債公司的資質(zhì)、償債能力及盈利空間。
但是,從目前來看,投資者參與打新風(fēng)險較低?!爱?dāng)前來看,參與可轉(zhuǎn)債打新還是有盈利空間的,但這一空間將被逐漸壓縮?!惫鸷泼鞅硎?。
胡恒松表示,可轉(zhuǎn)債并不是一種絕對無風(fēng)險的投資品種,面臨著兌付風(fēng)險、價格波動風(fēng)險、利率風(fēng)險和不能轉(zhuǎn)股風(fēng)險。如果發(fā)生可轉(zhuǎn)債強制退市,投資者無論選擇哪種方式應(yīng)對都將存在一定的風(fēng)險。但如果投資者只是參與可轉(zhuǎn)債打新,風(fēng)險相對較小。
談及如何進(jìn)一步加強投資者保護(hù),吳婉瑩認(rèn)為,監(jiān)管部門應(yīng)更加重視可轉(zhuǎn)債發(fā)行前的信用評級,完善相關(guān)制度,對于信用資質(zhì)較弱的公司,需要進(jìn)一步提高其擔(dān)保資產(chǎn)與回售條款的相關(guān)要求。
本報記者 吳曉璐
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