一頓燒烤帶火一座城，各家金融機(jī)構(gòu)也借“東風(fēng)”之力營(yíng)銷自家產(chǎn)品。

【資料圖】

近日有市場(chǎng)傳言稱，規(guī)模在2.5億元的淄博政信類信托產(chǎn)品一經(jīng)上線就被“秒光”。盡管夸張描述了產(chǎn)品銷售的火熱程度，但也不難發(fā)現(xiàn)政信信托受投資者青睞程度提高。

不過(guò)業(yè)內(nèi)專家提醒，政信信托在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)防控和風(fēng)險(xiǎn)教育同等重要，需要信托公司在更好的預(yù)判交易對(duì)手償還能力的同時(shí)，對(duì)投資者做出充分的投資風(fēng)險(xiǎn)提示。投資者也需要充分認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)，理解清晰的區(qū)域和領(lǐng)域、交易對(duì)手、交易模式。

政信信托為何火爆？

在“淄博燒烤”的助力下，信托公司也紛紛來(lái)蹭一把“網(wǎng)紅”流量。

目前市場(chǎng)上在售的及存續(xù)期內(nèi)的多只面向淄博地區(qū)發(fā)行的政信類信托產(chǎn)品中，包括大業(yè)信托、長(zhǎng)安信托、中融信托、金谷信托、華鑫信托、國(guó)元信托、山東信托等產(chǎn)品。

從產(chǎn)品期限上看，大多數(shù)產(chǎn)品最短期限在18個(gè)月，最長(zhǎng)期限是36個(gè)月，收益率則分布在6.4%-8%之間。

從融資方看，其中，金谷信托發(fā)行的“金谷信托-睿享77號(hào)山東臨淄集合資金信托計(jì)劃”，發(fā)行人為淄博市臨淄區(qū)九合財(cái)金控股有限公司，是臨淄區(qū)第一大平臺(tái)，該公司實(shí)際控制人為淄博市臨淄區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

山東信托正在發(fā)行的“山東信托-城市發(fā)展157號(hào)山東淄博項(xiàng)目”，信托資金用于向淄博市城市資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司發(fā)放信托貸款，用于其償還金融機(jī)構(gòu)借款，該公司為淄博市財(cái)政局直接管理的國(guó)有獨(dú)資公司。

大業(yè)信托發(fā)行的“大業(yè)信托-安盈11號(hào)淄博集合資金計(jì)劃2年期”，該產(chǎn)品信托資金用于向淄博高新城市投資運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司發(fā)放貸款，該公司實(shí)際控制人為淄博高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)財(cái)政局。

中融信托發(fā)行的“中融-融臻159號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，該產(chǎn)品為中融信托直銷的固收類產(chǎn)品，融資方系淄博市城市資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司。

值得注意的是，在部分信托合同中，會(huì)在參考收益率欄目下增加差額部分前置支付的說(shuō)明。

某信托產(chǎn)品銷售平臺(tái)的理財(cái)師小晚對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，一般差補(bǔ)足的項(xiàng)目會(huì)發(fā)生在標(biāo)準(zhǔn)化債券里?！耙?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化債券在上交所、深交所，甚至在銀行間市場(chǎng)去發(fā)行，在發(fā)行初期會(huì)既定一個(gè)票面利率。由于票面利率不能隨意更改，而信托端會(huì)認(rèn)為票面利率偏低，就需要融資方補(bǔ)齊票面利率以外的收益率?！?/p>

“例如某城投債合同收益為5.65%，100萬(wàn)補(bǔ)貼至稅后收益為7.6%。差額部分（1.95%*實(shí)際存續(xù)天數(shù)/365）前置支付，相當(dāng)于復(fù)合收益為8.04%。”小晚表示，差額點(diǎn)數(shù)所對(duì)應(yīng)的資金需要融資方在項(xiàng)目成立之后，在約定期限內(nèi)一次性給支付給信托公司，然后信托公司再給到投資者。

不過(guò)對(duì)于網(wǎng)傳的淄博政信信托被“秒光”一事，多家信托公司業(yè)務(wù)銷售和第三方理財(cái)經(jīng)理均表示只是近期認(rèn)購(gòu)數(shù)量明顯增多而已，并非出現(xiàn)買不到的情況，部分產(chǎn)品仍有少量余額。

金樂(lè)函數(shù)信托分析師廖鶴凱告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，相較于其他信托產(chǎn)品，政信類產(chǎn)品預(yù)期收益率適中，穩(wěn)定性較高。

“政信產(chǎn)品近年來(lái)被認(rèn)可度很高，一是因?yàn)槟壳爸髁鞴潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品中政信類業(yè)務(wù)是占比最高的，二是投資者對(duì)這塊認(rèn)可度也高，推薦的成功率也就高了?！?廖鶴凱說(shuō)，城投債標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)置，產(chǎn)品簡(jiǎn)單明了，目前整體穩(wěn)定性很高，投資者更好快速做出決策。

而在3月中旬，淄博市最大的城投平臺(tái)就發(fā)行過(guò)2023年第一期超短融債券用于償還發(fā)行人存續(xù)的有息債務(wù)。

根據(jù)《募集說(shuō)明書》披露，需歸還借款的債權(quán)人中包括多家信托公司，含光大信托、五礦信托、交銀信托、華鑫信托、中融信托、國(guó)民信托、廈門信托、建信信托等。

收益與風(fēng)險(xiǎn)并存

回顧2022年，房地產(chǎn)類信托暴雷是最大風(fēng)險(xiǎn)所在，工商企業(yè)信托也時(shí)有違約事件發(fā)生，在目前的非標(biāo)產(chǎn)品中，僅有政信類產(chǎn)品相對(duì)安全。

究其原因，政信信托其有地方政府信用背書，有些項(xiàng)目還會(huì)疊加基礎(chǔ)建設(shè)收益權(quán)作為補(bǔ)充。對(duì)于政信類信托產(chǎn)品的主體，基本都是地方城投公司。這些城投公司背后的股東也都是國(guó)資、地方政府，代表了地方信用?！?/p>

這也是對(duì)比普通的項(xiàng)目，政信信托產(chǎn)品作為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目更受青睞的原因所在。

用益金融信托研究院研報(bào)指出，政信項(xiàng)目并非是100%絕對(duì)安全，依托專業(yè)的機(jī)構(gòu)去篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目才是長(zhǎng)久之道。

“實(shí)際上，政信信托這一段時(shí)間整體的認(rèn)購(gòu)熱情都較高。”廖鶴凱坦言，但是部分前期有其他業(yè)務(wù)違約的區(qū)域，投資者仍持審慎態(tài)度。

從2022年違約情況來(lái)看，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的違約事件僅有11件，主要集中在貴州省。而非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域主要集中于西部地區(qū)，還包括云南和四川等；其次為東部地區(qū)。

該研報(bào)進(jìn)一步表示，對(duì)于存量債務(wù)規(guī)模較大的城投，其流動(dòng)性不足，再融資能力減弱，需關(guān)注其違約風(fēng)險(xiǎn)，特別需關(guān)注網(wǎng)紅地區(qū)城投公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)。另外，關(guān)注輿情事件的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。輿情事件對(duì)平臺(tái)的信用形成或大或小的沖擊，從而導(dǎo)致融資和再融資陷入困境，區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)也將上升。

“信托產(chǎn)品涉及違約的只有個(gè)案，且已經(jīng)大部分得到了解決或有了解決方案?！?廖鶴凱如是說(shuō)。

在政信類信托產(chǎn)品選擇上，前述研報(bào)認(rèn)為，此類產(chǎn)品關(guān)鍵在于融資方及擔(dān)保方的實(shí)力。

優(yōu)先選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，規(guī)避選擇西南地區(qū)尤其是貴州及云南等地區(qū)的部分政信項(xiàng)目；關(guān)注區(qū)域的財(cái)政收入和債務(wù)壓力；關(guān)注行政級(jí)別，盡量選擇地市級(jí)或者區(qū)縣級(jí)排名靠前的城投公司，考察城投公司對(duì)在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)建設(shè)的影響力等；關(guān)注城投平臺(tái)的財(cái)務(wù)健康狀況，考察其主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、流動(dòng)性、償債能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)，以此判斷融資方及擔(dān)保方的財(cái)務(wù)狀況是否健康。

據(jù)最新一期集合資金信托市場(chǎng)分析報(bào)告顯示，政信類信托的收益率連續(xù)兩個(gè)月回升，但幅度相對(duì)較小。

用益金融信托研究院喻智表示，一方面部分區(qū)域政信類項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)有所上升，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益上行，另一方面監(jiān)管層仍在推動(dòng)地方城投公司的高成本融資的清理，產(chǎn)品收益上行空間有限。

責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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