財(cái)聯(lián)社4月14日訊（記者 徐川）對于當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，近日召開的人民銀行貨幣政策委員會一季度例會總結(jié)稱，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固”，而上年四季度例會“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大”的表述并未出現(xiàn)。

另在研判外部宏觀經(jīng)濟(jì)形勢時(shí)，一季度例會的新增表述為“發(fā)達(dá)國家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國際金融市場波動(dòng)加劇”，較上年四季度“外部環(huán)境動(dòng)蕩不安”的表述更加細(xì)化。

展望下一階段，一季度例會的工作總基調(diào)將“精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”放在首位，并進(jìn)一步提出“全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作”、“著力支持?jǐn)U大內(nèi)需”。

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中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，貨幣政策再次強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)有力”，明確了后續(xù)貨幣政策基調(diào)以穩(wěn)為主，當(dāng)下貨幣政策目標(biāo)已從對沖疫情沖擊下的經(jīng)濟(jì)下行壓力轉(zhuǎn)向解決經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中的結(jié)構(gòu)性問題，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策將會更加謹(jǐn)慎穩(wěn)健，結(jié)構(gòu)替代總量更多發(fā)力。

貨幣政策基調(diào)首提“節(jié)奏平穩(wěn)”

具體在貨幣政策基調(diào)方面，與上年四季度相比，最新一季例會在強(qiáng)調(diào)“保持信貸合理增長”的同時(shí)，還新增了“節(jié)奏平穩(wěn)”的要求。值得關(guān)注的是，這一表述在2022年四個(gè)季度的例會通稿中均未出現(xiàn)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對財(cái)聯(lián)社記者表示，我國整體貨幣政策一直是相機(jī)抉擇，以穩(wěn)為主，不搞大水漫灌，這也是控通脹水平好于全球的重要原因。“同時(shí)，（貨幣政策）也會結(jié)合經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏合理投放、精準(zhǔn)滴灌，科學(xué)合理的信貸投放是有助力于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的”。

往后看，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，4月票據(jù)貼現(xiàn)利率中樞較3月明顯回落，意味著銀行對于票據(jù)融資的需求上行，代表信貸需求的邊際減弱；另一方面，4月往往是季節(jié)性信貸增長較少的月份，因此短期信用擴(kuò)張可能會節(jié)奏放緩。

此外，對于整體貨幣政策的另一個(gè)新增表述在于“促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資”。市場人士表示，這主要強(qiáng)調(diào)的是給予民企發(fā)展信心，更好地激發(fā)民間投資活力。

對于如何促進(jìn)政府帶動(dòng)民間投資，中國銀行研究院副院長周景彤建議，可優(yōu)化政府和社會資本合作模式（PPP），增強(qiáng)財(cái)政資金的杠桿作用。

“當(dāng)前PPP項(xiàng)目中的社會資本主要來自于國有企業(yè)，并且項(xiàng)目對財(cái)政補(bǔ)貼依賴性較強(qiáng)，不利于實(shí)現(xiàn)利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?！敝芫巴M(jìn)一步表示，因此需要提高PPP模式的商業(yè)可持續(xù)性、設(shè)計(jì)靈活性以及參與透明度，有效提高民間資本參與度。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具聚焦重點(diǎn)

對于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用，一季度例會提到，要堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，而此前多個(gè)季度例會的表述為“要繼續(xù)做好‘加法’”。具體包括“延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具等三項(xiàng)貨幣政策工具”等措施。

這與今年以來，人民銀行對結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的安排部署相一致。人民銀行此前提出，延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款、交通物流專項(xiàng)再貸款三項(xiàng)貨幣政策工具，實(shí)施時(shí)間分別延長至2024年末、2023年末及2023年6月末。

據(jù)中國銀行研究院測算，隨著結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)揮牽引作用，2023年普惠小微、綠色等領(lǐng)域信貸增速有望維持在20%以上。

整體上看，明明指出，“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具不再做加法并強(qiáng)調(diào)有進(jìn)有退，意味著后續(xù)滿足政策目標(biāo)的工具將會逐步退出。由于結(jié)構(gòu)性工具對于總量流動(dòng)性寬松的影響權(quán)重并不高，預(yù)計(jì)對市場影響相對有限。”

加快完善住房租賃金融政策體系

對于房地產(chǎn)金融，一季度例會的新增表述為“加快完善住房租賃金融政策體系”。此外，還將整體目標(biāo)更新為“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”，上年四季度則為“確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展”。

上述表述與相關(guān)的政策出臺相照應(yīng)。今年2月，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見（征求意見稿）》提出，加大對租賃住房開發(fā)建設(shè)的信貸支持力度，并加強(qiáng)住房租賃信貸產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，如支持商業(yè)銀行向各類主體新建、改建長期租賃住房發(fā)放開發(fā)建設(shè)貸款，期限一般3年，最長不超過5年。

明明表示，此次地產(chǎn)相關(guān)表述同時(shí)關(guān)注供給側(cè)和需求側(cè)，供給側(cè)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)優(yōu)質(zhì)房企風(fēng)險(xiǎn)化解和資負(fù)狀況改善，需求側(cè)提及住房租賃政策改善，可見保主體仍在寬地產(chǎn)政策中占據(jù)首要地位，同時(shí)針對青年、新市民的住房支持政策落實(shí)到了“租賃”的方向，不排除后續(xù)退出相關(guān)結(jié)構(gòu)性政策工具的可能性。

就住房租賃金融政策而言，易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，這針對銀行房貸業(yè)務(wù)提出了四大業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)，包括開發(fā)建設(shè)領(lǐng)域、收購房源業(yè)務(wù)、租賃經(jīng)營業(yè)務(wù)、綜合金融服務(wù)等，業(yè)務(wù)內(nèi)容較為豐富，覆蓋了住房租賃的各個(gè)環(huán)節(jié)，例如發(fā)放租賃住房團(tuán)體購房貸款，有助于后續(xù)相關(guān)企業(yè)加快收儲閑置房源。

（財(cái)聯(lián)社記者 徐川）

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