01

財富增量：減速

大概在21世紀(jì)的前十年，我們的經(jīng)濟(jì)平均是兩位數(shù)的增長。

(相關(guān)資料圖)

但未來，中國經(jīng)濟(jì)的年化增速應(yīng)該到不了5%。

如果你抱著未來每年增速20%的想法去找項目，這種項目大概率會發(fā)生踩踏，或者說今年沒踩踏，明年也會。

原來有好多企業(yè)家把錢投到朋友的項目里，在那個遍地都是黃金時候，很多機(jī)會就是這樣長出來的。

但是，有一個詞叫幸存者偏差，你聽到的故事都是成功的故事，虧錢的故事，別人不會跟你講。

過去造富的故事很多，很多人投了就成了，或者說這筆虧了，那筆成了。

但是，未來這種機(jī)會越來越少，如果市面上出現(xiàn)了這種機(jī)會，你踩坑的機(jī)會可能更大。

一般來說，增量財富的創(chuàng)造有三個環(huán)節(jié)：進(jìn)出口，投資，消費(fèi)。

進(jìn)出口

大約在八九十年代，進(jìn)出口確實(shí)造富，到目前為止中國的很多中小型制造業(yè)企業(yè)，就是從出口導(dǎo)向型的企業(yè)中長出來的。目前長三角、珠三角的企業(yè)，仍然是出口行業(yè)托舉起來的。

這個造富機(jī)器未來還會有，但是它可能會從出口轉(zhuǎn)向進(jìn)口多一些，而且要升級。

為什么？因?yàn)槿斯こ杀?、地租、廠房都不再那么便宜，優(yōu)勢沒有了，所以要在整個價值鏈上升級。

投資

投資里面有三大板塊：制造業(yè)投資、基建投資、房地產(chǎn)投資。

以前投資也是造富機(jī)器，包括中國很多首富都來自鋼鐵、房地產(chǎn)，機(jī)械設(shè)備制造這些跟投資密切相關(guān)的行業(yè)。

中國過去的城市化帶來了對城市房產(chǎn)、家用電器、家裝等需求的上升，一系列和投資基建相關(guān)的行業(yè)起來了，但現(xiàn)在這個需求增量也沒有了。

那么投資端未來的機(jī)會在哪里？和國家安全相關(guān)的幾大塊：能源安全、農(nóng)業(yè)安全、國防安全等。

消費(fèi)

大概從前兩年開始，中國的消費(fèi)占GDP的比重已經(jīng)超過50%，并且未來還會繼續(xù)擴(kuò)大。

目前增量財富的創(chuàng)造是減速的，所以要調(diào)整預(yù)期。以消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)槔?，消費(fèi)是個大概念，消費(fèi)升級不意味著消費(fèi)市場的變大，雖然消費(fèi)有機(jī)會，但消費(fèi)的市場會更卷。

為什么？我之前講過K型分化，也就是未來沒有中間層，要么是奢侈品、高端商品，要么就是性價比很高的商品。

去年在大家消費(fèi)都不是那么好的時候，香水卻賣得特別好。因?yàn)橄阏{(diào)是非常私密化、個性化的，年輕人追求調(diào)性和個性化。

在社會學(xué)上有一個名詞——后物質(zhì)價值觀，就是非物質(zhì)的，追求情緒上的、情感上的關(guān)于愛、尊嚴(yán)、自我認(rèn)同、自我實(shí)現(xiàn)等等。所以在消費(fèi)市場，這種非物質(zhì)的價值觀和世代轉(zhuǎn)換要考慮進(jìn)去。在一個增速往下走的時代，不斷追求性價比的時代，個性化和獨(dú)立性、非物質(zhì)的價值觀更高的時代，大的品類很難跑，小的品類會層出不窮，小機(jī)會將會星星點(diǎn)點(diǎn)地不斷地涌現(xiàn)出來。

在增量財富減速的時代中，除了消費(fèi)，數(shù)字化也很重要。現(xiàn)在不用數(shù)字工具，就像過去村里不通電、不通路。

02

財富存量：加速

我對中國的存量財富有兩個判斷。

第一，存量財富的管理一定在加速，所以財富管理是一個好賽道。

5年前我和宋國青老師聊的時候，宋老師判斷資管市場要漲三倍，現(xiàn)在看保守了，現(xiàn)在已經(jīng)不止?jié)q了三倍了。

今天，我們站在這往未來三年看，我覺得起碼要翻不止一倍，也就是說這個行業(yè)很可能是年化20%以上的漲幅。

在一個平均增速可能不到5%的經(jīng)濟(jì)體，你們說這是不是好行業(yè)？所以說，財富管理是一個大機(jī)會。

但是財富管理里也有一些問題，這是高門檻的行業(yè)，稍微做不好就要進(jìn)牢房。

在中國這個體制下，金融是經(jīng)濟(jì)的命脈，因此必須特別清楚各自的職責(zé)和定位，否則就會出問題。

然而我們要知道，高利潤、高門檻的行業(yè)，數(shù)字化還沒有完全普及，尤其是在財富管理領(lǐng)域。

這個行業(yè)正處于數(shù)字化改造的好時期，同時也是一個高速增長的行業(yè)。

因此，財富管理大行業(yè)里面的一些分支，在數(shù)字化過程中有機(jī)會崛起。

第二，存量財富的管理會產(chǎn)生一些行業(yè)效應(yīng)，使得整個社會資產(chǎn)配置的比例會發(fā)生很大的變化。

大家的資產(chǎn)配置一般主要分布在房產(chǎn)和金融資產(chǎn)，而金融資產(chǎn)中主要是信托、保險、股票、債券、黃金、大宗商品、期權(quán)、期貨等，此外還有另類資產(chǎn)，如古董名畫、鉆石等，以及數(shù)字貨幣和數(shù)字資產(chǎn)。

在過去的幾年中，中國的財富管理行業(yè)主要是通過將資金投入房地產(chǎn)市場來實(shí)現(xiàn)增長。

然而，在2022年后，這個邏輯已經(jīng)被打破了。

首先，擁有房產(chǎn)的人越來越多，很多人已經(jīng)購買了兩套房產(chǎn)，名額已經(jīng)用光了，這意味著如果繼續(xù)投資，則需要找到其他的投資渠道。

而且，未來房地產(chǎn)市場將面臨嚴(yán)重的分化問題，很難保證購買到的房產(chǎn)是高質(zhì)量的資產(chǎn)。

此外還有流通性問題，因?yàn)樾枰辽俪钟?年才能賣出房產(chǎn)，這意味著無法快速變現(xiàn)。當(dāng)需要迅速出售房產(chǎn)時，可能會面臨折價出售的情況。

過去，很多人的財富都投在房產(chǎn)領(lǐng)域，而金融資產(chǎn)占比很小，但我們最近發(fā)現(xiàn)，越來越多的人開始考慮信托投資。

越來越多的人會把精力放在保存財富上面，而不是簡簡單單把錢存銀行。2021年到2022年，中國家庭存款從9.9萬億漲到了15萬億，漲幅接近50%，可是在全球高通脹的背景下，銀行存款的購買力在快速下降。

通脹

說到通脹，這里需要提醒兩件事。

第一，中國今年不會有通脹，但明年不一定，要根據(jù)后面的政策做判斷。

第二，未來我們感受到的購買力變化會比CPI表現(xiàn)出來的更快。CPI計算中的權(quán)重調(diào)整對消費(fèi)分層也產(chǎn)生了影響。

未來，隨著消費(fèi)分層的差異化，越高層次的消費(fèi)品溢價會更高。我把它稱為“分層通脹”，舉個最簡單的例子，滴滴打車上拼車、快車的漲價不太明顯，但是專車會漲得非常厲害。

這就導(dǎo)致即使沒有通脹，你也會感受到銀行存款的購買力下降很快，更不要說因?yàn)閰R率問題，在國際市場上的購買力會下降得更快。當(dāng)你想做全球資產(chǎn)配置的時候，就會發(fā)現(xiàn)錢總是不夠。

因此，人們考慮將財富配置到其他金融資產(chǎn)上時，需要注意資產(chǎn)價格波動和匯率等因素。此外，隨著全球形勢的不確定性增加，安全資產(chǎn)的需求也大幅上升。因此，在風(fēng)險管理上也需要更多地花費(fèi)心思。

03

階梯形創(chuàng)富和紡錘形守富

以下是比較推薦的兩種創(chuàng)富和守富的類型。

階梯形創(chuàng)富：

投資上要隨波逐流；

見好就收；

要小步地迭代試錯，不要大跨步跳，因?yàn)橘Y產(chǎn)價格波動會非常厲害，泡沫起來得快，破滅得也很快。

紡錘形守富：

做好保底型的資產(chǎn)配置，比如保險；

保證穩(wěn)定型的資產(chǎn)配置，可以提供平穩(wěn)的支出；

在此基礎(chǔ)上，做一些冒險投機(jī)性的資產(chǎn)配置。

最后，給到大家一個建議，如果資產(chǎn)不到1000萬（如果生活在一線城市，這個值應(yīng)該是3000萬），不要賣掉房子去創(chuàng)業(yè)，也不要賣掉房子炒股，除非你的資產(chǎn)達(dá)到了一定程度。

在當(dāng)前的大環(huán)境下，財富創(chuàng)造和財富守成的觀點(diǎn)可能隨時會發(fā)生一些激烈的變化，希望這些建議能對大家有所幫助。

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「2023年，全球財富前三甲兩個來自奢侈品行業(yè)」

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