出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

(相關(guān)資料圖)

作者：新消費(fèi)主張/shu

3月27日，快狗打車公布了截至2022年12月31日的年度業(yè)績報告。

作為“同城貨運(yùn)第一股”，快狗打車上市后的首份“成績單”可謂喜憂參半。財報數(shù)據(jù)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)總營收7.73億元，同比增長17.0%。凈虧損高達(dá)12.09億元，較2021年同期擴(kuò)大38.5%。剔除以股份為基礎(chǔ)的酬金費(fèi)用等因素影響，全年經(jīng)調(diào)整凈虧損2.29億元，同比收窄17.5%。

業(yè)績報告發(fā)布后，快狗打車的股價不出所料再次創(chuàng)下歷史新低，每股一度跌至2港元邊緣。截至發(fā)稿日，公司總市值僅剩14.50億港元，較上市之日蒸發(fā)近9成。據(jù)其招股書披露信息，參投B輪和C輪的投資方或已分別浮虧81.38%、85.60%。

來源：wind

連年虧損不止 訂單數(shù)GTV雙降

走不出虧損泥沼，是困擾快狗打車多年的問題。

2018-2020年期間，公司經(jīng)營虧損累計14.87億元，占比報告期內(nèi)總收入的97.06%。2021年經(jīng)營虧損同比擴(kuò)大69.23%，2022年該指標(biāo)則進(jìn)一步惡化190.51%至9.12億元。若就調(diào)整后凈虧損而言，2022年規(guī)模雖同比下降26.42%，但仍遠(yuǎn)高于2020年水平，5年累計虧損近20億元。

反觀同處于物流貨運(yùn)賽道的滿幫和貨拉拉，2022年都已順利扭虧為盈。報告期內(nèi)，專注B端企業(yè)用戶的滿幫，非通用會計準(zhǔn)則下凈利潤為13.95億元，同比增長29.8%；側(cè)重C端個人用戶的貨拉拉，經(jīng)調(diào)整年內(nèi)利潤為5323萬美元，而2021年為虧損6.31億美元。相較之下，曾經(jīng)的行業(yè)“龍二”快狗打車，掙扎多年依舊連年虧損，處境頗為尷尬。

無論在成交訂單數(shù)還是交易總額GTV方面，快狗打車都遠(yuǎn)遠(yuǎn)掉隊。

2020-2022年，貨拉拉的訂單數(shù)呈穩(wěn)健增長趨勢，GTV由237.34億元近乎翻番至462.69億元。滿幫的訂單數(shù)和GTV雖有小幅下滑，但與2020年相比增長幅度仍超50%，交易總額穩(wěn)定在2600億以上。唯有快狗打車的訂單數(shù)和GTV連續(xù)兩年不增反降，2022年兩項經(jīng)營指標(biāo)分別同比減少5.07%、7.04%，甚至不如2020年同指標(biāo)表現(xiàn)。

*：2020-2021年貨拉拉GTV原為美元，折合成人民幣展示，采用匯率CNY/USD=6.88

值得玩味的是，2022年快狗打車的注冊司機(jī)增長了90萬人，注冊托運(yùn)人增長了310萬人，但實(shí)際成交訂單和交易額卻下降不少。這一定程度上說明，平臺的用戶活躍度不及預(yù)期，大筆投入1.09億元的平臺服務(wù)交易用戶獎勵，真實(shí)轉(zhuǎn)化率堪憂。

據(jù)貨拉拉向港交所遞交的最新招股書顯示，基于2022年上半年閉環(huán)貨運(yùn)GTV推算，前六大參與者共占市場份額73.1%。其中，競爭對手E公司的描述，與快狗打車極為吻合。

來源：貨拉拉招股書

如果確如招股書所言，截至2022年6月30日快狗打車的市場份額僅為2.3%。這意味著短短6個月時間內(nèi)，公司的市場占有率又下降了0.9個百分點(diǎn)，排名已由第三名降為第六名。

出海撐起半壁江山 接入微信C端難破局

國內(nèi)地位難保，快狗打車在海外卻混得風(fēng)生水起。

2022年公司在香港、新加坡、韓國、印度及越南等國家和地區(qū)的表現(xiàn)十分亮眼，印度市場收入激增704.3%，韓國市場收入同比增長31.9%。全年境外業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)收入4.25億元，較2021年同期大幅增長34.06%，對總收入的貢獻(xiàn)逾55%。

結(jié)合往期財報數(shù)據(jù)分析，2018-2022年快狗打車的境外業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長率達(dá)28.78%，比境內(nèi)業(yè)務(wù)收入同期年復(fù)合增長率高出28個百分點(diǎn)。韓國市場收入連續(xù)兩年占比境外總收入25%以上，印度及越南等其他國家市場收入占境外總收入的比例在一年內(nèi)由1.63%增長至10.01%。

然而，海外的同城貨運(yùn)市場同樣巨頭環(huán)伺。

香港起步的貨拉拉深耕泰國、菲律賓、印度尼西等東南亞地區(qū)以及墨西哥、巴西等南美地區(qū)。2022年前11個月，其越南市場收入同比增長翻番，已有超10萬名注冊司機(jī)和2萬名商業(yè)伙伴；誕生于印尼的極兔速遞2022年將觸角伸到沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋等中東國家，在當(dāng)?shù)亟⑵?個倉儲和分撥中心，擁有1300輛配送車隊，日均派單量月增速達(dá)79.4%；新加坡物流獨(dú)角獸Ninja Van在東南亞六國實(shí)現(xiàn)近100%覆蓋，2022年還成為TikTok Shop馬來西亞、印度尼西亞和菲律賓三國官方物流合作伙伴。

同城貨運(yùn)準(zhǔn)入門檻較低且同質(zhì)化競爭激烈，品牌難成為堅固的護(hù)城河。各大玩家在全球跑馬圈地，還需要依靠精細(xì)化運(yùn)營帶來的服務(wù)體驗(yàn)和燒錢補(bǔ)貼帶來的更低價格。不難預(yù)想，貨拉拉及其他價位低、服務(wù)優(yōu)的競爭對手一旦在同個市場發(fā)力，對快狗打車境外業(yè)務(wù)將造成不容忽視的威脅。

從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，面向B端的企業(yè)服務(wù)收入是快狗打車的主要收入來源，2022年錄得4.72億元，與2021年同指標(biāo)相比增長26.69%，占同期總收入61.10%。面向C端的平臺服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)2.44億元，同比縮水5.42%，為總收入的貢獻(xiàn)比例從2019年巔峰時期的43.44%降至31.58%。自2018年開始高舉高打布局的C端拓展戰(zhàn)略，效果不盡如人意。

為了挽回C端頹勢，快狗打車抱上微信的“大腿”。

今年2月，公司在各大社交平臺高調(diào)宣布正式入駐騰訊出行服務(wù)，成為現(xiàn)階段微信平臺上唯一的同城貨運(yùn)服務(wù)商。用戶可以在出行服務(wù)頁面，直接獲取快狗打車提供的一站式同城貨運(yùn)和搬家等相關(guān)服務(wù)，目前覆蓋范圍已超300座城市。

微信借快狗打車完善了本地生活領(lǐng)域，快狗打車借微信龐大的流量池提高品牌認(rèn)知，看起來是一次雙贏的合作，但背后卻并非絕對對等。與自主運(yùn)營的小程序相比，微信出行服務(wù)頁面的入口不明顯，快狗打車的C端流量仰人鼻息。入駐不足1個月，“拉貨搬家”選項就已經(jīng)從首頁消失。

左圖：快狗打車官方公眾號截圖 右圖：微信出行服務(wù)現(xiàn)有布局

此外，同城貨運(yùn)C端服務(wù)本就是低頻次需求。易觀分析發(fā)布的《中國同城貨運(yùn)市場發(fā)展洞察2022》顯示，2016-2020年個人同城貨運(yùn)市場規(guī)模呈負(fù)增長，年復(fù)合增長率為-3.7%。艾瑞咨詢2019年的研究數(shù)據(jù)亦顯示，同城貨運(yùn)市場中針對C端的拉貨搬家服務(wù)僅占比不到3%。

需求端的薄弱，決定了供給端的積極性不高。加之抽成比例逐年走高，快狗打車的司機(jī)們正在加速流失。2022年業(yè)績報告雖未披露服務(wù)平臺收入構(gòu)成和司機(jī)相關(guān)數(shù)據(jù)，但據(jù)其招股書顯示，2021年平臺活躍司機(jī)數(shù)已由2019年的27.24萬人降至21.35萬人，為會員服務(wù)付費(fèi)的司機(jī)數(shù)同比下降36.92%，同期會員費(fèi)用收入銳減42.60%。如今接入微信能否有效改善這一局面，仍有待長期觀察。

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