財聯(lián)社3月23日訊（編輯 李?。?/strong>交易所開展債券做市業(yè)務已經(jīng)一個月有余，整體來看，做市券成交金額較開閘首周已有明顯增長，流動性提升顯著。值得一提的是，據(jù)深交所統(tǒng)計，首月做市券日均成交金額較啟動前增長34%，尤其是在利率債方面，滬深兩所成交量均實現(xiàn)成倍數(shù)增長。

(資料圖)

目前，上交所利率債基準做市券共12只，包括1年、2年、3年、5年和10年的國債最新券和次新券，以及1年和3年的國開債。

據(jù)中信建投統(tǒng)計，自2023年2月6日交易所債券做市運行，周度基準利率債成交量整體穩(wěn)步上升，進入3月周度成交均超過200億元規(guī)模，其中最高規(guī)模達227.9億元。從月度數(shù)據(jù)來看，基準利率債在2月整體成交363.5億元，進入3月實現(xiàn)了近翻倍增長，截至3月17日統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示3月基準利率債成交量已達639.4億元

（資料來源：中信建投，財聯(lián)社整理）

此外，深交所表示首月做市券日均成交金額近8億元，較做市啟動前增長34%，占現(xiàn)券日均成交量的比例達到8%。在利率債方面，做市利率債日均成交金額也較啟動前有了數(shù)倍增長，其中，做市商參與的成交占比約70%。

與利率債相比，信用債的品種較為分散，且缺乏指標債券。從目前成交量來看，做市信用債市場流動性有待提升。據(jù)中信建投數(shù)據(jù)統(tǒng)計，做市業(yè)務開閘首周，上交所基準做市信用債成交僅26.7億元，2月最后一周成交量迅速攀升至95.6億元，上周成交已超百億元。從月度數(shù)據(jù)來看，2月上交所基準做市信用債成交量170.2億元，截至目前3月的成交量已超越前值，增長至248.4億元。

（資料來源：中信建投，財聯(lián)社整理）

有交易員向財聯(lián)社表示，做市商主要為市場提供價格和流動性，不僅有成交量增加，從報價及成交來看，雙邊報價價差有明顯收窄，成交價偏離度也成收斂趨勢。同時，做市商為做市券提供了集中持續(xù)的報價支持，債券報價活躍度有了顯著提升。

據(jù)滬深兩所報價數(shù)據(jù)顯示，利率債部分報價價差收斂至0.001元，暨最小報價變動單位；做市券成交價格較相應估值偏離度的均值較做市啟動前收窄0.07%至0.03%，并且有連續(xù)成交價格。不僅是利率債，有部分期限較短的基準信用債券在做市開始20分鐘內(nèi)，買賣報價便會縮窄至0.001元。

另外，在報價活躍度方面，據(jù)統(tǒng)計做市商日均報價超2.7萬筆，其中10家主做市商針對基準做市債券的報價筆數(shù)占比超99%，較做市啟動前增加數(shù)百倍。這在提升交易連續(xù)性的同時，也提高了做市券的流動性與定價效率。

財通證券指出，債券做市業(yè)務在國際市場上被廣泛采用，一方面提高交易所債券流動性，有利于降低流動性溢價和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場功能。另一方面，有利于提高定價效率，形成更加準確反映市場供求關(guān)系的債券收益率曲線，提供市場定價基準參考。

值得一提的是，申萬宏源預計債券做市業(yè)務落地有望厚增券商業(yè)績，中性情景下預計2023-2030 年交易所債券現(xiàn)券年交易量復合增速為16%，2030 年券商做市交易占比10%，做市差價為0.1%，則2030 年券商債券做市收入127 億。

未來，隨著更長期限的國債加入做市基準品種，例如30年國債等，更多的中長期配置資金有望進入交易所債券市場。同時，中信建投表示，隨著各期限做市券的流動性進一步提高，常用的新老券利差策略、期貨基差策略、收益率曲線策略等也有望快速運用到交易所債券市場中。

（財聯(lián)社 李?。?/p>

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