因參股的澳大利亞法瑪科營養(yǎng)有限公司（以下簡稱“法瑪科”）存在破產(chǎn)風(fēng)險，導(dǎo)致科創(chuàng)板上市企業(yè)嘉必優(yōu)（688089.SH）2022年業(yè)績“變臉”。

對此，上交所連發(fā)7問，要求嘉必優(yōu)對與法瑪科有關(guān)的投資事項、業(yè)務(wù)往來、關(guān)聯(lián)交易等情況進行充分披露。

不過，雖然投資海外業(yè)務(wù)“踩坑”，嘉必優(yōu)的基本盤尚可。多家機構(gòu)表示看好嘉必優(yōu)的發(fā)展。未來嘉必優(yōu)能否通過其主營業(yè)務(wù)保持業(yè)績增長曲線，還有待時間的檢驗。

(相關(guān)資料圖)

海外投資項目被問詢

資料顯示，人體必需的七大類營養(yǎng)素包括水、脂肪、蛋白質(zhì)、維生素、礦物質(zhì)、膳食纖維和碳水化合物。此外，人體嬰幼兒時期還需攝入ARA（二十碳四烯酸）、DHA（二十二碳六烯酸）等必需脂肪酸，以促進大腦、神經(jīng)系統(tǒng)的發(fā)育。

但人體嬰幼兒時期依靠自身合成ARA、DHA的能力較低，只能通過食物添加等方式吸收ARA、DHA營養(yǎng)素。嘉必優(yōu)正是一家生產(chǎn)ARA、DHA營養(yǎng)素產(chǎn)品的微生物合成公司。

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，嘉必優(yōu)生產(chǎn)的多不飽和脂肪酸ARA、藻油DHA、燕窩SA（唾液酸）、天然β-胡蘿卜素系列產(chǎn)品作為食品添加劑，被廣泛應(yīng)用于嬰幼兒配方食品、膳食營養(yǎng)補充劑和健康食品、特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品等領(lǐng)域。

營收構(gòu)成顯示，嘉必優(yōu)2021年的主營收入為3.51億元，其中ARA產(chǎn)品的營收占比達63%、DHA產(chǎn)品的營收占比為16%、SA產(chǎn)品的營收占比為16%，其余來自β-胡蘿卜素產(chǎn)品等。同期，境外營收占比為36%，境內(nèi)營收占比為64%。

嘉必優(yōu)的主營構(gòu)成

為拓展海外市場，早在公司上市前一年（2018年），嘉必優(yōu)就投資了澳大利亞私人公司法瑪科。隨后，嘉必優(yōu)又在2020年、2021年及2022年三次增資法瑪科，目前持有該公司27.2%的股份。

據(jù)招股書披露，嘉必優(yōu)2018年首次參股時，法瑪科尚未形成生產(chǎn)能力，未實現(xiàn)產(chǎn)品銷售，2019年上半年才開始銷售魚油。嘉必優(yōu)表示，投資法瑪科是基于公司全球化戰(zhàn)略，希望未來能夠委托法瑪科在海外代工，就近服務(wù)海外客戶，最終進一步開拓海外客戶。

現(xiàn)在回過頭來看，嘉必優(yōu)的這筆投資難言成功。年報顯示，嘉必優(yōu)2021年的境外營收占比為36%，境內(nèi)營收占比為64%。這數(shù)據(jù)與2019年一模一樣。全球化戰(zhàn)略停滯不前，還拖累了嘉必優(yōu)2022年業(yè)績。

3月18日，嘉必優(yōu)發(fā)布的業(yè)績快報更正公告稱，公司2022年營業(yè)利潤從此前預(yù)計的9729萬元降至修正后的5025萬元，同比降幅從17%變?yōu)?7%；修正后的歸母凈利潤為6381萬元、扣非凈利潤為2927萬元，分別同比下降50%和65%。

嘉必優(yōu)表示，今年3月初，公司收到法瑪科的郵件，獲悉其運營資金短缺情況十分嚴重。法瑪科要求嘉必優(yōu)在3月16日前對其進行增資或提供財務(wù)資助，否則將申請執(zhí)行澳大利亞破產(chǎn)清算程序。

嘉必優(yōu)的決定是：不再對法瑪科增資，并啟動資產(chǎn)減值準備及進一步計提應(yīng)收賬款壞賬準備。嘉必優(yōu)表示，如果法瑪科進入破產(chǎn)程序，將對公司造成4703萬元損失，對利潤表的影響為4488萬元。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，法瑪科2022年的營業(yè)收入為875萬澳元（約4019萬元人民幣），凈利潤為-515萬澳元（約2365萬元人民幣）。嘉必優(yōu)多次“輸血”也難拯救法瑪科。

而嘉必優(yōu)對法瑪科“放棄治療”的做法，也引起了監(jiān)管的注意。嘉必優(yōu)公告披露，收到上交所問詢，要求公司對與法瑪科有關(guān)的投資事項、本次會計處理等情況進行充分披露。

另據(jù)問詢函顯示，嘉必優(yōu)與法瑪科還存在業(yè)務(wù)往來。截至2022年末，嘉必優(yōu)對法瑪科的預(yù)付款項余額為1051萬元，應(yīng)收賬款余額為1516萬元。此外，上交所還要求嘉必優(yōu)補充披露2021年9月對法瑪科增資370萬美元時未能識別該增資為關(guān)聯(lián)交易的具體原因。

最后，上交所要求嘉必優(yōu)于3月24日之前披露回復(fù)內(nèi)容。目前，嘉必優(yōu)尚未進行回復(fù)。嘉必優(yōu)表示，公司將積極就問詢函所涉及的問題予以回復(fù)并及時履行信息披露義務(wù)。敬請廣大投資者關(guān)注公司公告，注意投資風(fēng)險。

“二股東”斷崖式減持

二級市場上，受問詢函影響，嘉必優(yōu)3月20日的股價跳空低開，盤中跌幅一度超過12%，最終當日下跌7%。

過去一年，嘉必優(yōu)的股價波動較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，嘉必優(yōu)2019年12月上市時的發(fā)行價為23.9元/股，2022年1月，漲至最高的68.67元/股，2022年4月又跌至最低的24.69元/股。

此后，嘉必優(yōu)的股價進入上升通道。截至3月21日收盤，嘉必優(yōu)報43.58元/股，2023年年內(nèi)略跌4%，公司市值52億元。

嘉必優(yōu)上市后的股價走勢（月圖）

另一方面，公司上市后，嘉必優(yōu)的“二股東”大幅套現(xiàn)。

企查查股權(quán)信息顯示，嘉必優(yōu)的第一大股東為武漢烯王生物工程有限公司（以下簡稱“武漢烯王”）。早在2004年，武漢烯王通過建筑物、設(shè)備和非專利技術(shù)入股，發(fā)起成立嘉必優(yōu)，目前，武漢烯王在嘉必優(yōu)的持股比例為44.22%，仍為第一大股東。

另據(jù)招股書披露，貝優(yōu)有限公司（以下簡稱“貝優(yōu)有限”）在2015年嘉必優(yōu)股改時以1.54億元獲得其25%的股權(quán)，在限售解禁后大量拋出嘉必優(yōu)股票。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2022年，貝優(yōu)有限累計減持超過800萬股，套現(xiàn)金額超過3.7億元。另據(jù)企查查信息，截至2023年3月，貝優(yōu)有限在嘉必優(yōu)的持股比例只有3.07%，但仍為第二大股東。

盡管如此，仍有券商看好嘉必優(yōu)的未來。國海證券在其研報中表示，2019年上市至2022年三季度末，嘉必優(yōu)的營收均穩(wěn)定增長，同期凈利潤/扣非凈利潤維持在穩(wěn)定水平，綜合毛利率（50%）高于行業(yè)可比公司，加上今年2月新國標落地，將帶來嬰配奶粉領(lǐng)域ARA+藻油DHA確定性增量。

嘉必優(yōu)的扣非凈利潤穩(wěn)定

國海證券認為，嘉必優(yōu)基于合成生物平臺開發(fā)高附加值產(chǎn)品，未來應(yīng)用前景廣闊，預(yù)計嘉必優(yōu)2023年、2024年的歸母凈利潤為1.6億元和2.1億元。開源證券則預(yù)計嘉必優(yōu)2023年、2024年的歸母凈利潤將達1.83億元和2.46億元。

結(jié)合有些機構(gòu)預(yù)測來看，投資澳大利亞法瑪科項目失利，似乎只是嘉必優(yōu)發(fā)展過程中的一個小插曲。而在奶粉新國標落地有望促進ARA、DHA放量的情況下，業(yè)務(wù)基本盤尚在的嘉必優(yōu)能否恢復(fù)其業(yè)績增長曲線，還有待觀察。（張偉）（思維財經(jīng)出品）

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