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美國(guó)國(guó)債被大量拋售說(shuō)明了啥？

拋售美國(guó)國(guó)債，是近一段時(shí)間以來(lái)，受關(guān)注比較多的一個(gè)話(huà)題。美國(guó)財(cái)政部日前發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有量已從去年12月的8671億美元降至8594億美元，連續(xù)第6個(gè)月下降，創(chuàng)下2009年5月以來(lái)最低點(diǎn)。

雖然媒體對(duì)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債給予了重點(diǎn)關(guān)注，不排除有對(duì)中美關(guān)系惡化的擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為這是中國(guó)針對(duì)美國(guó)打壓中國(guó)、圍堵中國(guó)采取的一種反制措施，或者是一種防范手段。但是，從實(shí)際情況來(lái)看，原因絕非如此簡(jiǎn)單。減持美國(guó)國(guó)債，也并非只是中國(guó)，多個(gè)國(guó)家都在大量減持美國(guó)國(guó)債。如持有美國(guó)國(guó)債最多的日本，2022年減持了2245億美元，比中國(guó)多減持了513億美元，中國(guó)只減持了1732億美元。除中國(guó)和日本外，去年以來(lái)，法國(guó)、沙特、以色列等國(guó)家也在大量拋售美國(guó)國(guó)債。從上個(gè)月起，比利時(shí)、盧森堡和愛(ài)爾蘭等國(guó)也開(kāi)始減持美國(guó)國(guó)債。

也就是說(shuō)，減持美國(guó)國(guó)債已成一種趨勢(shì)。特別是日本，是跟隨美國(guó)步子最緊的國(guó)家之一，應(yīng)該不是因?yàn)槊绹?guó)的打壓、圍堵所致吧。毫無(wú)疑問(wèn)，與美國(guó)的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題、國(guó)家信用等有密切關(guān)系。美國(guó)在貨幣政策的運(yùn)用、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的解決、國(guó)家信用的重視方面出現(xiàn)了比較大的問(wèn)題，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債的穩(wěn)定性下降、信用水平降低和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大。

貨幣政策大起大落，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債穩(wěn)定性大大降低。如果說(shuō)全球金融危機(jī)后美國(guó)出臺(tái)的量化寬松政策，曾經(jīng)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了比較大的沖擊和影響，但是，美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)總體還保持了一點(diǎn)姿態(tài)、保留了一絲良心，沒(méi)有放任政策波動(dòng)，從而沒(méi)有給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重傷害的話(huà)，自拜登擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)之后，對(duì)貨幣政策的運(yùn)用開(kāi)始變得越來(lái)越瘋狂、越來(lái)越?jīng)]有底線(xiàn)，特別是2020年以來(lái)，美國(guó)推行的貨幣政策，已經(jīng)完全超越了“量化寬松”范疇，而進(jìn)入了瘋狂的“大放水”軌道，貨幣發(fā)行“無(wú)上限”，利率降至“零”，有的甚至進(jìn)入了“負(fù)”范疇，導(dǎo)致全球市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，泡沫大幅增加。

流動(dòng)性泛濫的結(jié)果，自然是通貨膨脹失控。美國(guó)股市能夠在無(wú)良好經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)做保證的情況下持續(xù)上漲，不斷創(chuàng)下新高，也就預(yù)示著通貨膨脹會(huì)以美國(guó)政府無(wú)法控制的速度出現(xiàn)。很快地，高通脹出現(xiàn)了，美聯(lián)儲(chǔ)也只能在美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然低迷的情況下開(kāi)始了“暴力加息”。從2022年3月至2023年2月，短短的一年時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息8次，其中，連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率也達(dá)到4.5%-4.75%區(qū)間。從“零”利率一下子升高到4.5%-4.75%區(qū)間，且不說(shuō)企業(yè)承受不了，銀行更是無(wú)法承受。于是，新的問(wèn)題和矛盾出現(xiàn)了，美國(guó)國(guó)債的穩(wěn)定性也就越來(lái)越差，持有美國(guó)國(guó)債的政府和企業(yè)、個(gè)人等都面臨嚴(yán)重“浮虧”問(wèn)題，拋售美國(guó)國(guó)債，成為了持有者最好的選擇。

經(jīng)濟(jì)面臨衰退，帶來(lái)美國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大。美國(guó)國(guó)債一直被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較小的金邊債券，投資者大量投資美國(guó)國(guó)債，就是因?yàn)槠浒踩禂?shù)較大，風(fēng)險(xiǎn)性較小。然而，從美國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的處理來(lái)看，正呈現(xiàn)乏善可陳、無(wú)計(jì)可施的尷尬。拜登政府除制定了一系列“美國(guó)利益至上”的政策，如給美企大量政府補(bǔ)貼等之外，如何讓經(jīng)濟(jì)盡快走出低迷，擺脫可能出現(xiàn)的衰退，卻毫無(wú)辦法。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，不僅讓受到美國(guó)政府打壓、圍堵的中國(guó)對(duì)持有大量美國(guó)國(guó)債感到擔(dān)憂(yōu)，需要通過(guò)減持降低風(fēng)險(xiǎn)，也讓日本等美國(guó)的盟友也感到了不小的風(fēng)險(xiǎn)壓力，只能通過(guò)減持美國(guó)國(guó)債來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)。即便美國(guó)心里不高興，也沒(méi)法阻擋其他國(guó)家減持其國(guó)債。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有真正步入良性復(fù)蘇軌道前，減持美國(guó)國(guó)債都是一種趨勢(shì)。

政府信用缺失，讓美國(guó)的國(guó)債信用面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。國(guó)債是以國(guó)家信用背書(shū)的，美國(guó)國(guó)債自然要以美國(guó)的國(guó)家信用背書(shū)。國(guó)家信用好，國(guó)債的信用就高。反之，就會(huì)下降。而國(guó)家信用是以政府信用為基礎(chǔ)的，政府信用缺失，就必然會(huì)使國(guó)家信用受損，隨之而來(lái)的，就是讓國(guó)債信用缺失。而從美國(guó)政府近年來(lái)的行為來(lái)看，對(duì)信用的敬畏之心呈明顯下降趨勢(shì)，不僅在貨幣政策的制定方面信用缺失，不顧全球經(jīng)濟(jì)金融利益，在其他方面也信用嚴(yán)重缺失，如對(duì)阿富汗70億美元資產(chǎn)的搶奪、借助能源價(jià)格大幅上漲到歐洲、特別是德國(guó)“搶”企業(yè)、從盟友法國(guó)手中搶核艦艇訂單，等等，都讓美國(guó)政府信用嚴(yán)重受損，也讓其他國(guó)家對(duì)美國(guó)政府的信用產(chǎn)生了嚴(yán)重質(zhì)疑和擔(dān)憂(yōu)。政府沒(méi)有信用了，不講信用了，以國(guó)家信用背書(shū)的美國(guó)國(guó)債，還有信用嗎？沒(méi)有信用的國(guó)債，能不被拋售嗎？

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