近日，常州百佳年代薄膜科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“百佳年代”)披露招股說(shuō)明書(shū)，公司擬登陸滬市主板，保薦券商為華泰聯(lián)合證券。

營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)迅速，業(yè)績(jī)面臨需求下降原材料高位風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解，百佳年代成立于2007年9月，主營(yíng)功能性薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括光伏膠膜、BOPET薄膜、PVC薄膜、PC薄膜、膠粘劑及涂層材料等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏組件、消費(fèi)電子和家居裝飾等行業(yè)。

(資料圖)

光伏膠膜是光伏組件的重要封裝材料之一，也是光伏產(chǎn)業(yè)鏈里集中度最高的環(huán)節(jié)，其用于保護(hù)組件內(nèi)部的電池片，按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可分為EVA膠膜、POE膠膜等。不過(guò)行業(yè)集中度偏高，前三福斯特(603806.SH)、東方日升(300118.SZ)子公司斯威克、海優(yōu)威市占率合計(jì)超70%。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年及2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），百佳年代分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約10.20億元、13.41億元、25.20億元、19.70億元；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為4271.4萬(wàn)元、1.22億元、1.31億元；扣非后凈利分別為4256.7萬(wàn)元、1.18億元、1.28億元，整體呈上升趨勢(shì)。

不過(guò)公司也坦言，2022年下半年，由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料硅料的價(jià)格持續(xù)保持高位，組件成本高居不下，下游組件廠商開(kāi)工意愿不足，對(duì)光伏膠膜的需求下降，2022年度存在扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)30%的風(fēng)險(xiǎn)。

而從收入結(jié)構(gòu)看，光伏膠膜業(yè)務(wù)占比由2019年的38.72%提升至2022年上半年的81.49%，是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

家族持股近75%，公司輔導(dǎo)期高管測(cè)試作弊

招股書(shū)顯示，百佳年代的實(shí)際控制人為茹伯興、茹正偉、殷鳳娣與杜桂珍，其通過(guò)直接和間接持股的方式合計(jì)控制百佳年代74.5132%的股份。其中，茹伯興與茹正偉系父子關(guān)系、茹伯興與殷鳳娣系夫妻關(guān)系、茹正偉與杜桂珍系夫妻關(guān)系，為典型的家族企業(yè)。

值得注意的是，此前在2022年8月3日，江蘇證監(jiān)局發(fā)布了對(duì)華泰聯(lián)合證券保代謝明明采取出具警示函監(jiān)管措施的決定。江蘇證監(jiān)局稱，謝明明在對(duì)常州百佳年代薄膜科技股份有限公司開(kāi)展輔導(dǎo)工作過(guò)程中，存在參與證券市場(chǎng)知識(shí)測(cè)試作弊的行為。

而參與作弊的對(duì)象正是百佳年代的高管，據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促輔導(dǎo)對(duì)象的董監(jiān)高、持有5%以上股份的股東和實(shí)際控制人(或法人)全面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的法律法規(guī)，知悉信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任和義務(wù)。

另一位備受爭(zhēng)議的高管為公司總經(jīng)理助理、研究院院長(zhǎng)周旭，招股書(shū)中介紹其在光學(xué)薄膜領(lǐng)域具有豐富的技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，主持的“TFT-LCD光學(xué)薄膜研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目獲慈溪市人民政府科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)及寧波市人民政府科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)，主持的“新型高反射率的反射膜研發(fā)及應(yīng)用”項(xiàng)目獲慈溪市人民政府科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。

不過(guò)根據(jù)這兩個(gè)項(xiàng)目公開(kāi)資料，其第一完成單位為寧波東旭成新材料科技有限公司，周旭分別為第四和第七成果完成人。

上下游話語(yǔ)權(quán)皆弱，現(xiàn)金流吃緊募資補(bǔ)血

百佳年代產(chǎn)品主要采用直銷模式進(jìn)行銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)天合光能的部分產(chǎn)品銷售采用中間商模式，由天合光能與公司商定具體的采購(gòu)條款，通過(guò)上海成套進(jìn)行采購(gòu)。

公司重要客戶包括天合光能股份有限公司、隆基綠能科技股份有限公司、常州億晶光電科技有限公司、晶澳太陽(yáng)能科技股份有限公司及VIETNAMSUNERGYJOINTSTOCKCOMPANY等大型光伏組件企業(yè)。

此次百佳年代募資用途為擴(kuò)充光伏膠膜產(chǎn)能。據(jù)招股書(shū)，公司合計(jì)擬募資15.97億元，分別將募資約8.54億元、2.81億元投向“年產(chǎn)2.6億平方米光伏膠膜項(xiàng)目”及“年產(chǎn)8800萬(wàn)平方米光伏膠膜項(xiàng)目”，以上兩項(xiàng)目擬使用資金合計(jì)約占總募投資金的71.11%。

由于百佳年代光伏膠膜產(chǎn)品下游客戶主要為大型組件廠商，付款周期較長(zhǎng)，而公司上游供應(yīng)商主要為大型化工原料廠商，通常要求預(yù)付貨款，使得公司報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，且持續(xù)大幅擴(kuò)張。報(bào)告期內(nèi)百佳年代經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4654.84萬(wàn)元、-3.31億元、-4.91億元和-10.56億元。

此外，2019-2021年末及2022上半年末，百佳年代應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.41億元、3.55億元、6.34億元及10.17億元，應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為2.53億元、3.95億元、4.58億元和6.36億元，合計(jì)占各期末合并報(bào)表資產(chǎn)總額的比例分別為50.74%、43.65%、44%和40.27%。

此次公司15.97億元的擬募資金額中有4億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占了總募資金額的25.05%。（藍(lán)鯨上市公司 金磊）

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