《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

(資料圖)

2月以來(lái)，“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”貝因美股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貝因美”，002570.SZ）忙于“公告”。

2月9日，貝因美公告稱(chēng)，其控股股東貝因美集團(tuán)和實(shí)控人謝函及其關(guān)聯(lián)方于近日收到杭州中院出具的《執(zhí)行通知書(shū)》、《執(zhí)行裁定書(shū)》，要求其向申請(qǐng)執(zhí)行人支付款項(xiàng)3.16億元。

同一天，貝因美又披露公告，控股股東貝因美集團(tuán)于2月7日簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，已將前述4800萬(wàn)股份的對(duì)應(yīng)表決權(quán)，委托金桔投資，隨后，收到深交所下發(fā)的關(guān)注函。

就在1月底，貝因美披露的2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)虧損1.2億元至1.8億元。

控股股東高比例質(zhì)押

2月23日，貝因美發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東貝貝因美集團(tuán)及其一致行動(dòng)人被質(zhì)押及凍結(jié)的上市公司股份數(shù)量為1.95億股，占其所持公司股份總數(shù)的99.22%，其中，被司法凍結(jié)的股份數(shù)量為5746.66萬(wàn)股，占其所持上市公司股份總數(shù)的29.26%。而在此前的2月18日公告中，貝因美當(dāng)時(shí)還稱(chēng)，被司法凍結(jié)的股份占其所持上市公司股份總數(shù)的26.90%。一周時(shí)間，貝因美集團(tuán)被司法凍結(jié)的股份占比增長(zhǎng)了2.3%。

值得一提的是，在2月9日晚，貝因美還發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東貝因美集團(tuán)、實(shí)際控制人謝宏及其關(guān)聯(lián)方于近日收到杭州市中級(jí)人民法院出具的《執(zhí)行通知書(shū)》，要求貝因美集團(tuán)、謝宏及袁芳向申請(qǐng)執(zhí)行人長(zhǎng)城國(guó)融共計(jì)支付款項(xiàng)3.16億元。

此番強(qiáng)制執(zhí)行，源于5年前的一次股票收益權(quán)融資。公開(kāi)信息顯示，貝因美集團(tuán)質(zhì)押給中航信托股份有限公司、后轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)城國(guó)融的4800萬(wàn)股貝因美公司股份。因無(wú)力償還，貝因美集團(tuán)質(zhì)押給中航信托的4800萬(wàn)股股票被申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。

貝因美在該公告中提到，相關(guān)被質(zhì)押股份若被法院強(qiáng)制執(zhí)行，可能引發(fā)其控股股東（貝因美集團(tuán)）的后續(xù)被動(dòng)減持，非其主觀(guān)意愿的減持行為。

值得一提的是，在披露其實(shí)控人被執(zhí)行事項(xiàng)的同一日，貝因美也披露公告，控股股東貝因美集團(tuán)于2月7日簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，已將前述4800萬(wàn)股份的對(duì)應(yīng)表決權(quán)，委托金桔投資，委托期限自協(xié)議生效之日起不超過(guò)2年。公開(kāi)信息顯示，金桔投資成立時(shí)間為2023年1月10日，也就是成立至公告發(fā)布日，還不足一個(gè)月。

公告一出，深交所及下發(fā)關(guān)注函，要求貝因美說(shuō)明貝因美集團(tuán)被凍結(jié)、質(zhì)押股份是否存在強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，是否可能導(dǎo)致貝因美控制權(quán)發(fā)生變更等情況。

2月17日，貝因美在回復(fù)中稱(chēng)，相關(guān)質(zhì)押股份均未設(shè)定強(qiáng)制平倉(cāng)線(xiàn)，故不存在強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。貝因美集團(tuán)正在通過(guò)盤(pán)活、變現(xiàn)資產(chǎn)，努力回籠資金等方式力爭(zhēng)妥善解決相關(guān)債務(wù)問(wèn)題。此外，貝因美在上述回復(fù)中稱(chēng)，表決權(quán)委托目的是為了推動(dòng)貝因美集團(tuán)相關(guān)債務(wù)問(wèn)題得到妥善解決，積極維護(hù)上市公司控制權(quán)穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

分析人士認(rèn)為，貝因美控股股東的高比例質(zhì)押狀態(tài)，如果一旦發(fā)生強(qiáng)制平倉(cāng)或其他以質(zhì)押股權(quán)為標(biāo)的的司法處置，都可能造成貝因美控股結(jié)構(gòu)的變化。此外，盡管大股東的問(wèn)題并不會(huì)直接導(dǎo)致上市公司退市，但是會(huì)對(duì)上市公司正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大困難。

互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者也對(duì)控股股東的困境表示關(guān)注。

新生兒減少業(yè)績(jī)預(yù)虧

官網(wǎng)顯示，貝因美品牌初創(chuàng)于1992年，以“育兒專(zhuān)家，親自顧問(wèn)”為品牌定位，業(yè)務(wù)涵蓋嬰幼兒食品、親子用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，涉及親子服務(wù)、親子健康、親子教育等領(lǐng)域。

公開(kāi)信息顯示，貝因美公司成立于1999年，并于2011年在深圳主板上市交易，被稱(chēng)為“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”。

今年1月31日，貝因美披露2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年度歸屬于上市股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損1.2億元至1.8億元。

關(guān)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，貝因美在公告表示，一方面，報(bào)告期內(nèi)新生兒出生數(shù)持續(xù)下降，嬰配粉行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩。

公開(kāi)信息顯示，新生兒出生數(shù)持續(xù)下降，而出生率下降導(dǎo)致奶粉產(chǎn)量直線(xiàn)下降。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)全年出生人口956萬(wàn)人，這是1950年以來(lái)，年出生人口首次跌破1000萬(wàn)。根據(jù)中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2016年-2021年中國(guó)奶粉產(chǎn)量從139萬(wàn)噸降至97.9萬(wàn)噸。

此外，上述業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，與此同時(shí)，受疫情影響，公司整體運(yùn)營(yíng)節(jié)奏被打亂，部分訂單無(wú)法及時(shí)滿(mǎn)足，成本費(fèi)用上升，應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)加大，公司進(jìn)一步增加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提。

數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年貝因美應(yīng)收賬款賬面余額分別約11.45億元、11.39億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為5.03億元、3.98億元。

據(jù)了解，在2015年，奶粉配方注冊(cè)制出臺(tái)新規(guī)后，各大廠(chǎng)商為清庫(kù)存大打價(jià)格戰(zhàn)，貝因美為搶占市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)大幅度授信。即向分銷(xiāo)商、經(jīng)銷(xiāo)商大量壓貨，應(yīng)收賬款或就此埋下隱患。

乳業(yè)分析師宋亮表示，向經(jīng)銷(xiāo)商賒銷(xiāo)貨物是貝因美的一大問(wèn)題，這些賒銷(xiāo)的產(chǎn)品賣(mài)不掉就形成了積壓的庫(kù)存，進(jìn)一步形成應(yīng)收賬款，而積壓后日期不好的貨品，仍然需要貝因美來(lái)清理，只能虧損出清。

“2022年對(duì)于貝因美來(lái)說(shuō)是非常艱難的一年?！敝袊?guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“體系的不穩(wěn)定，新品的乏力，老品的滯銷(xiāo)，給貝因美的現(xiàn)金流帶來(lái)了非常大的影響，這也是后續(xù)影響公司整體運(yùn)營(yíng)的一個(gè)很重要的因素。2022年的業(yè)績(jī)真實(shí)的反映了整個(gè)貝因美目前的現(xiàn)狀，以及整體的不佳。”

扣非凈利潤(rùn)七年六虧

事實(shí)上，貝因美虧損已是常態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年貝因美的歸母凈利潤(rùn)分別為-7.81億元、-10.57億元、0.41億元、-1.03億元、-3.24億元、0.73億元，2021年扭虧為盈之后，2022年再次虧損。

值得一提的是，盡管2018年及2021年歸母凈利潤(rùn)勉強(qiáng)扭虧，從扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，貝因美2018虧損2.17億元，2021年，在貝因美大幅縮減開(kāi)支，銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降了31.58%之后，扣非凈利潤(rùn)勉強(qiáng)回正，為0.07億元（見(jiàn)圖）。

根據(jù)公開(kāi)信息，貝因美近日在海南博鰲舉辦了“筑基蛻變共展宏圖”新品發(fā)布會(huì)，據(jù)了解，為了精準(zhǔn)把握新一代辣媽的喂養(yǎng)消費(fèi)需求，提高品牌聲量，“貝因美艾貝可”將投入超千萬(wàn)級(jí)的品牌推廣，與熱門(mén)綜藝《生活真美好》《辣媽辣么美》達(dá)成戰(zhàn)略合作，進(jìn)行品牌聯(lián)動(dòng)推廣，與明星辣媽謝楠、張嘉倪、運(yùn)動(dòng)員楊云、歌手弦子共同合力種草。

僅一個(gè)產(chǎn)品投入超千萬(wàn)的品牌推廣，可見(jiàn)貝因美對(duì)品牌推廣的投入重視程度。

業(yè)績(jī)預(yù)告中未提及2022年?duì)I收，根據(jù)三季報(bào)，貝因美去年前三季度營(yíng)收為24億元，幾乎與2021年全年收入（25億）持平，另?yè)?jù)華鑫證券研報(bào)，貝因美2022年?duì)I收增速超30%，只是，2022年的貝因美“增收不增利”（見(jiàn)表）。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“增收不增利”、業(yè)績(jī)長(zhǎng)期虧損，與其自身創(chuàng)新能力不足不無(wú)關(guān)系，而創(chuàng)新能力不足的背后，則是其研發(fā)投入的不足。

財(cái)報(bào)顯示，貝因美2020年、2021年、2022年三季度同期的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為10.89億元、7.45億元、5.80億元，而同期的研發(fā)費(fèi)用分別為0.12億元、0.26億元、0.15億元，盡管貝因美2021年在一定程度上縮減了營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支，但其研發(fā)部分的投入相較之下仍然顯得“微乎其微”，這樣的研發(fā)投入顯然跟行業(yè)頭部公司存在差距。

自去年以來(lái)，貝因美在銷(xiāo)售渠道上進(jìn)行了大幅度轉(zhuǎn)型，嘗試通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和新零售模式銷(xiāo)售貨品。貝因美在接受調(diào)研時(shí)表示，2022年雙11公司全網(wǎng)GMV同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，抖音、拼多多等平臺(tái)大幅增長(zhǎng)(其中抖音平臺(tái)增長(zhǎng)200%以上)。

2020年，貝因美曾發(fā)布《2020年-2024年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》，提出建設(shè)以用戶(hù)數(shù)據(jù)為核心，產(chǎn)品為基礎(chǔ)，數(shù)智化驅(qū)動(dòng)的母嬰新零售業(yè)務(wù)模式，產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模重回行業(yè)“三甲“，成為母嬰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

兩三年過(guò)去了，面臨多年虧損的業(yè)績(jī)壓力以及控股股東的不確定性影響，“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”能否實(shí)現(xiàn)“重回行業(yè)前三”目標(biāo)，目前還是未知數(shù)。（思維財(cái)經(jīng)出品）

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