本報(bào)記者 周尚伃

“獨(dú)立、客觀、公平、審慎”是券商發(fā)布研報(bào)的基本原則。

【資料圖】

或是為了博眼球、蹭流量，抑或是有其他需求，前段時(shí)間券商行業(yè)涌現(xiàn)出少數(shù)“風(fēng)水專家”，利用天干地支、陰陽五行等理論對市場走勢進(jìn)行研判，該行為引發(fā)了監(jiān)管及市場的關(guān)注。

持續(xù)打擊

研報(bào)違法違規(guī)行為

2月24日，證監(jiān)會在對《關(guān)于嚴(yán)厲打擊風(fēng)水盲測股市動向的建議》（十三屆全國人大五次會議第6178號建議）的答復(fù)中表示，一貫重視對發(fā)布證券研究報(bào)告行為的監(jiān)管，建立了基本完善的制度規(guī)則和監(jiān)管機(jī)制，并持續(xù)強(qiáng)化日常監(jiān)管執(zhí)法，著力提升證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)質(zhì)量和合規(guī)水平。

證監(jiān)會表示，監(jiān)管實(shí)踐中，發(fā)現(xiàn)部分證券分析師、證券投資顧問利用天干地支、陰陽五行等理論對證券及證券市場走勢進(jìn)行分析、預(yù)測或提供投資建議服務(wù)，背離了發(fā)布證券研究報(bào)告獨(dú)立、客觀、公平、審慎的基本原則，違反了法律規(guī)定和相關(guān)執(zhí)業(yè)規(guī)范。

《證券日報(bào)》記者梳理了兩起典型案例，案例一為2021年12月份，江西證監(jiān)局對國盛證券及研究所研究員劉富兵分別采取了出具警示函、監(jiān)管談話等監(jiān)管措施。江西證監(jiān)局指出國盛證券《天干地支在擇時(shí)中的應(yīng)用初探》研究報(bào)告利用天干地支紀(jì)歷分析股票市場走勢，研究方法不專業(yè)審慎，研究結(jié)論不客觀科學(xué)；案例二為2022年3月份，深圳證監(jiān)局對安信證券汕頭分公司及投顧陳南鵬分別采取出具警示函、監(jiān)管談話等監(jiān)管措施。深圳證監(jiān)局同時(shí)指出，安信證券投資顧問陳南鵬通過公司微信群發(fā)布《仁者無敵——2022中國股市預(yù)測》并被轉(zhuǎn)發(fā)，相關(guān)預(yù)測對行業(yè)、市場的評論意見不審慎，將股票根據(jù)五行屬性分類進(jìn)行分析，投資建議不具有合理依據(jù)。

針對賣方研究種種亂象，有券商人士向《證券日報(bào)》記者透露，“這種‘風(fēng)水、玄學(xué)研究’可能存在一定市場需求，所以會一直有少數(shù)賣方研究機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員在做。但玄學(xué)預(yù)測類研究內(nèi)容偏離了‘研究方法專業(yè)審慎、分析結(jié)論具有合理依據(jù)’的原則，絕大部分券商的研究部門是不允許出現(xiàn)玄學(xué)預(yù)測類研究內(nèi)容的?！?/p>

證監(jiān)會表示，聚焦“建制度”主線，從法律和行政法規(guī)、部門規(guī)章及規(guī)范性文件、自律規(guī)則三大層面，建立健全研報(bào)業(yè)務(wù)規(guī)則體系。下一步，中證協(xié)將在有關(guān)自律規(guī)則修訂中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，禁止發(fā)布利用玄學(xué)預(yù)測股市類研究報(bào)告。

行業(yè)“研究力”

待進(jìn)一步提升

隨著資本市場改革的不斷深化，券商研究業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷重塑，當(dāng)前已有超過90%的券商以一級部門的形式開展研究服務(wù)，提升“研究力”成為券商的核心競爭力之一，而券商研究服務(wù)的競爭也越來越激烈。

據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，目前券商研究所對分析師的考核主要由合規(guī)展業(yè)、客戶評價(jià)、傭金派點(diǎn)、工作量和研究報(bào)告質(zhì)量以及對內(nèi)業(yè)務(wù)研究支持等指標(biāo)構(gòu)成?！靶袠I(yè)太‘卷’了?！庇腥萄芯咳藛T告訴記者，部分分析師或是為了快速“出圈”，發(fā)布“風(fēng)水研報(bào)”“玄學(xué)研報(bào)”等博眼球的研究內(nèi)容，不過整體來看在行業(yè)內(nèi)是少數(shù)。

一直以來，行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)分析師都非常勤勉，扎根研究本源，另有券商研究所人士向《證券日報(bào)》記者表示，“除了工作日，就連周末都在準(zhǔn)備報(bào)告、電話會議、跑客戶?！?/p>

近年來，券商研究業(yè)務(wù)取得較快發(fā)展，分析師人數(shù)持續(xù)增長。中證協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年，研究及機(jī)構(gòu)銷售人員同比增長超過15%，平均人數(shù)83人，15家證券公司研究及機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)人員配置超過200人，17家證券公司在100人至200人之間，12家證券公司在50人至100人之間，30家證券公司在20人至50人之間，31家證券公司在20人以下。

截至目前，國內(nèi)券商分析師總數(shù)已增至3990人。不過，注冊制對券商研究的“資產(chǎn)定價(jià)”以及“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”能力也提出了更高要求，行業(yè)的研究服務(wù)能力還有待進(jìn)一步提升。為了客觀反映券商發(fā)布研報(bào)業(yè)務(wù)開展情況，促進(jìn)發(fā)布研報(bào)業(yè)務(wù)健康發(fā)展，中證協(xié)曾多次摸底券商“研究力”。

下一步，證監(jiān)會表示，將多措并舉、形成合力，推動提高研報(bào)行業(yè)合規(guī)水平。持續(xù)加強(qiáng)發(fā)布證券研究報(bào)告監(jiān)管執(zhí)法和自律管理，嚴(yán)厲打擊利用天干地支、陰陽五行風(fēng)水學(xué)說預(yù)測股市等違規(guī)行為，維護(hù)市場秩序和投資者合法權(quán)益。

關(guān)鍵詞： 研究報(bào)告 證券公司