A股今天又是普跌的一天，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均呈下跌態(tài)勢。不過，比昨天好一點，只有約3000只股票下跌，約1900只股票上漲。

2月17日，中國發(fā)布了A股全面注冊制改革，包括主板，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層以及北交所。這被視為中國A股改革具有里程碑式宏大意義的一步。

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它的具體政策細(xì)節(jié)隊長就不講了。整體來說就是，以前采取核準(zhǔn)制，一家公司能不能上市，什么時候上市，由相關(guān)部門審批核準(zhǔn)。在這個過程中，有著比較大的操作空間。有些上市公司不走尋常路，通過行賄等捷徑完成上市。

現(xiàn)在呢，不搞核準(zhǔn)制了，搞注冊制。簡單地說就是，大家一起畫一條線，制定一條標(biāo)準(zhǔn)，只要越過了這條線，滿足相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)審查確定后就可以上市。

在隊長看來，它帶來的影響主要有以下七條：

一是，它可以減少金融腐敗。核準(zhǔn)制的時候，相關(guān)部門權(quán)限很大，在執(zhí)行上彈性也比較大，有的公司就搞利益輸送，走捷徑。比較典型的案例就有康美藥業(yè)和樂視網(wǎng)。

在2016年11月時，江蘇人民檢察院就曾指控，中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局原局長李量在2000年-2012年期間，為康美藥業(yè)和樂視網(wǎng)申請IPO提供幫助。而康美藥業(yè)和樂視網(wǎng)也是上市公司中財務(wù)造假的重災(zāi)區(qū)，康美藥業(yè)累計虛增貨幣資金886億，制造虛假繁榮，市值一度沖上千億級別，致使大量投資者損失慘重，血本無歸。

2021年4月12日，北京證監(jiān)局對樂視網(wǎng)下發(fā)行政處罰書披露，樂視網(wǎng)連續(xù)10年財務(wù)造假，還存在欺詐發(fā)行。在樂視巔峰時，樂視網(wǎng)市值曾登頂創(chuàng)業(yè)板一哥的位置，但而今股價只剩8毛，深埋了無數(shù)投資者，也欺騙了無數(shù)相信賈躍亭的人。

實施注冊制后，可以有效減少金融腐敗，削弱相關(guān)部門的干預(yù)能力，增加上市流程和上市公司信息的透明度，減少上市欺詐，創(chuàng)造一個相對更加公平的投資環(huán)境。

二是，因流程簡化，透明度高了，上市變得更容易了。這會帶來兩個方面的影響，一是對創(chuàng)業(yè)公司而言，IPO融資更方便了，大家都有穩(wěn)定的奮斗目標(biāo)，上市難度降低了。二是，上市后擺爛，圈錢就跑也更容易了。

三是，對創(chuàng)投基金、投行、券商和會計師事務(wù)所是重大利好。對創(chuàng)投而言，上市變得更容易，股權(quán)投資上市套現(xiàn)的機(jī)會也會增多，可以提高創(chuàng)投的積極性。而投行、券商和會計師事務(wù)所是客戶量變多了，股票承銷、投資顧問、財務(wù)顧問以及交易傭金等相關(guān)業(yè)務(wù)量都會變大。但同時，風(fēng)險也變大了。

投行、券商和會計師事務(wù)所需要承擔(dān)的連帶責(zé)任變多了，要是發(fā)行失敗，或者遇到財務(wù)造假，相關(guān)機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)連帶責(zé)任。這就要求投行、券商和會計師事務(wù)所提高自己的專業(yè)能力和風(fēng)險控制能力?？偟膩碚f，還是重大利好，能賺的錢更多了。

四是，炒股打新的時代徹底終結(jié)了。因為新股大量上市，就讓新股不再是只漲不跌了，上市即破發(fā)將成為新常態(tài)。因為股票數(shù)量會大幅增加，優(yōu)質(zhì)股票和垃圾股泥沙俱下，無腦打新，是賺不到錢了。

五是，實施注冊制后，股票數(shù)量會大幅增加，但A股里的資金池并不會大量增加，這就會形成“僧多粥少”的局面。對上市公司而言，它需要用好的業(yè)績來吸引投資者，可對投資者而言，在泥沙俱下的大浪淘金中，出于避險心理，資金會大量地向已經(jīng)淘出來的金子聚集，如行業(yè)龍頭股，硬核科技股，強(qiáng)地域性品牌股。

這個強(qiáng)地域性品牌股主要就是茅臺酒，伊利和蒙牛等，這種股票具有極強(qiáng)的地域性護(hù)城河。我們就說茅臺，它是獨一無二的，其他任何地方都生產(chǎn)不出來茅臺酒。它既是行業(yè)龍頭，又有醬香科技，還有獨特的地域性，市值具有很強(qiáng)的穩(wěn)定性，是極為優(yōu)質(zhì)的避險類股票。

那么，機(jī)構(gòu)大資金出于避險情緒，很容易向這類股票聚集。

六是，垃圾股會變得非常危險，短線投資風(fēng)險極大，在大浪淘金中，價值投資會逐步突顯。因為有大量的新股上市，一個股票一旦淪為垃圾行列，很容易被投資者徹底遺忘，無人關(guān)注，無人交易，缺乏流動性，變成僵尸股，最終退市。很多垃圾股都會慢慢變成僵尸股，因缺乏大資金托底，炒作小市值股票風(fēng)險會很大。

七是，殼資源價值大幅降低。因為注冊上市，簡單便捷，如無特殊情況，沒有必要購買殼資源。借殼上市的情況會變得少之又少。

總體來說，對散戶而言是不太友好的，散戶更容易被割了。因為散戶缺乏專業(yè)的投資知識，也沒有機(jī)構(gòu)資金的雄厚實力更缺乏豐富的投資信息，但上來割韭菜的上市公司卻變多了。在這個大浪淘沙的時代，散戶最容易淘到的不是金子，而是沙子。

況且，當(dāng)前的注冊制還有一個顯著的bug，即，尚未完善退市機(jī)制。大量新股上市，卻沒有完善的退市機(jī)制，這會讓股票越來越多，垃圾股也沉淀得越來越多，對大盤資金形成稀釋，套牢更多的資金。

新股快速增加，而資金池卻沒有變大，僧多粥少，想賺錢更難！

隊長預(yù)計，注冊制全面實施后的下一步就是完善退市機(jī)制，讓A股有活水進(jìn)來，也有死水出去，最大限度地發(fā)揮競爭機(jī)制，實現(xiàn)A股里面的優(yōu)勝劣汰，讓資金真正地流向好公司，讓好公司帶來的紅利真正地反饋到投資者身上，實現(xiàn)雙向正循環(huán)。

對普通投資者而言，在退市機(jī)制沒有明晰之前，這都不能算是一個好消息。

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