《投資者網(wǎng)》喬丹

從“重回千億市值”，到“不要被ST”，不到四年時間，對于永輝超市（601933.SH）這匹昔日大白馬，投資者的信心與預期正在不斷拉低。

(資料圖片)

“一毛玩一年”、“百年織布機”、“福建永虧”，永輝超市投資者在股吧如是表述無奈。公司目前的市值較2020年的千億高值，已經(jīng)腰斬再腰斬。

同時承壓的還有業(yè)績，結合最新披露的業(yè)績預告來看，2021年及2022年，永輝超市或合計虧損約66億元。

近年來，永輝超市也采取了多項措施來扭轉局面，包括在股市上多次實施回購，在管理層引入京東舊將等。從效果來看，刺激股價、提升業(yè)績的效果并不明顯。

永輝超市未來怎么走？公司承諾在2023年盈利能否實現(xiàn)？這是很多投資者現(xiàn)在都在關注的問題。

市值從千億跌至300億

回望永輝超市最近4年市值表現(xiàn)，可謂高峰低谷山丘。

從股價走勢來看，2020年年初，永輝超市的股價還在7元上下，至4月份到達11.2元的階段峰值后，便一路下行。截至2023年2月9日收盤，公司總市值僅剩323億元。

在市值持續(xù)向下之時，為企穩(wěn)股價，給予投資者信心，永輝超市開始了大手筆回購。

2020年10月，永輝超市發(fā)布回購預案，表示擬以不超過27億元的自有資金回購公司股票。至2021年5月，公司已實際回購股份3.9億股，占總股本的4.13%，使用資金總額27億元，并于同年9月予以注銷。

2022年8月，永輝超市再度發(fā)布回購預案，擬以4億元-7億元的自有資金，回購不超過1.5億股。截至2023年1月30日，公司已累計回購股份9564萬股，已支付的資金總額約2.98億元。

與此同時，永輝超市的高管也在增持股票。2021年2月-2021年11月，公司董事長張軒松及其一致行動人喜世潤合潤系列基金，累計增持1.84億股，占公司總股本2.03%。

永輝超市董事會秘書吳樂峰也在2022年5月增持了6.88萬股，占總股本的0.00076%。按4.36元/股的增持均價來看，其所花費的資金總額約30萬元。根據(jù)2021年年報，吳樂峰當年年薪66萬元。按照目前的股價來看，若吳樂峰仍持有，賬面浮虧則超過18%。

不過，張軒松與一致行動人增持同時，其個人的持股比例則在不斷減少。根據(jù)財報，2020年-2022年三季度，張軒松個人的持股比例已從14.79%降至9.72%，累計減持超過5億股。至2022年三季度，張軒松還有3.55億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占持股比例的40%。

業(yè)績巨虧資金鏈緊張

永輝超市的市值持續(xù)下挫，與其業(yè)績出現(xiàn)頹勢不無關系。

永輝超市于2010年末上市，至2019年，公司的營收每年以15%-24%增速增至849億元。但自2020年開始，公司的營收增速開始下滑，2020年至2022年三季度，這一指標由9.8%降至1.53%，而1.53%的正增長還是2021年的負增長基數(shù)上實現(xiàn)。

凈利潤的表現(xiàn)亦不樂觀。根據(jù)業(yè)績預告，永輝超市2022年預計虧損27億元，雖然較2021年39億元的虧損額有所收窄，但虧幅依然巨大。

對于虧損原因，永輝超市在業(yè)績預告里表示，一是受新冠疫情影響，較多門店暫停營業(yè)；二是公司的金融資產(chǎn)在二級市場的交易價格于2022年度有較大幅度下跌，年度確認公允價值變動損失6.4億元；三是公司全年科技投入約7億元，線上業(yè)務銷售虧損 4.4億元。

永輝超市的金融資產(chǎn)，主要為其所持有的Karman Topco L.P.及金龍魚等股權投資。

2022年第三季度，永輝超市出售了所持有的金龍魚股份，當年損失1.15億元（稅前）；至此，金龍魚投資標的累計投資收益1.73億元（稅前）。

而Karman Topco L.P.方面，根據(jù)2022年業(yè)績預告，Karman Topco L.P公允價值較年初下滑5.24億元。公司對部分長期資產(chǎn)進行減值測試，并計提減值準備。根據(jù)初步測算，公司預計將計提長期股權投資及其他長期資產(chǎn)減值6億元左右。

但整體來看，公司在2022年的虧損，大部分受疫情及金融資產(chǎn)投資失策所致，線上業(yè)務雖然有所虧損，但已較上年減虧4億元，銷售額同比增長21%，公司的經(jīng)營基本面正在向好。公司上任不到兩年的CEO李松峰亦曾放話，力爭在2023年實現(xiàn)盈利。

根據(jù)資料，李松峰于2021年加入永輝超市，為公司高薪聘請，根據(jù)2021年報，其年薪為396萬元，遠高于其他高級管理人員。

據(jù)公告，李松峰曾深度參與了京東移動互聯(lián)網(wǎng)轉型、中臺化建設、技術對外賦能。曾入選京東 JD Pilot 未來領軍人物計劃，擁有20年技術及管理經(jīng)驗。加入公司后，李松峰將負責永輝超市科技戰(zhàn)略、數(shù)字化轉型戰(zhàn)略落地。

李松峰在互聯(lián)技術領域深厚的經(jīng)驗，是其喊出2023年實現(xiàn)盈利的底氣。但從公司其他財務指標來看，盈利不只是口號，還是迫在眉睫的壓力。

2022年三季度，永輝超市的資產(chǎn)負債率達到84%，賬上的貨幣資金為81億元，而其期內(nèi)的短期借款、應付賬款、以及一年內(nèi)到期的非流動負債，合計達到181億元，公司目前的貨幣資金遠無法覆蓋，若遲遲未能實現(xiàn)盈利，公司或面臨資金鏈更大的壓力和風險。

抖音美團們強勢加入混戰(zhàn)

永輝超市2021年出現(xiàn)虧損，與線上超市、社區(qū)團購的大規(guī)模擴張有關，包括美團優(yōu)選、叮咚買菜、樸樸超市、多多買菜、橙心優(yōu)選、抖音商城等，這類零售渠道的低價策略，對傳統(tǒng)超市的經(jīng)營產(chǎn)生了重大影響。

根據(jù)東吳證券的研究數(shù)據(jù)，社區(qū)團購平臺的生鮮類產(chǎn)品平均比超市便宜25%~30%，標品日用品平均便宜約20%。而老百姓對日常消費品的價格相當敏感，如此大的價格差距使得超市的人流量減少，零售價承壓。

除了價格端的優(yōu)勢，傳統(tǒng)商超的市場份額也在逐漸被侵蝕。

根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會在去年11月發(fā)布的《2022年中國即時零售發(fā)展報告》，受宅經(jīng)濟興起影響，有超過90%的用戶更傾向于在線上消費來滿足日常所需。

報告同時還提到，業(yè)內(nèi)人士普遍預測，即時零售市場規(guī)模未來幾年復合增長率將會在50%左右，預計到2026年底，即時零售行業(yè)相關市場規(guī)模將超過1萬億元。

作為傳統(tǒng)零售商超龍頭。永輝超市目前的業(yè)績，也從側面反映出了傳統(tǒng)商超的困境，家樂福、沃爾瑪、大潤發(fā)等傳統(tǒng)大賣場關店、業(yè)績下滑的新聞，在近幾年頻頻見諸媒體。

基于市場變化，為擺脫這一局面，李松峰上任后不久，永輝超市便于2021年提出以“科技永輝”為戰(zhàn)略指引，打造“以生鮮為基礎，以客戶為中心的全渠道數(shù)字化零售平臺”的目標，并將組織架構升級得更加扁平、靈活、年輕，這也是其面向未來的新十年戰(zhàn)略。

從2022年度業(yè)績預告線上渠道的表現(xiàn)來看，“科技永輝”的戰(zhàn)略已現(xiàn)成效，但對比其他平臺，仍有不少提升空間。

如在服務上，2021年7月，永輝超市微信小程序“YH永輝生活+”曾因未征得消費者同意，違規(guī)收1元包裝費，關聯(lián)公司被上海市監(jiān)局罰沒合計4萬元，該事件迅速登頂熱搜并引發(fā)討論。

同年8月，永輝超市對此發(fā)布致歉聲明，稱高度重視“永輝生活小程序收取1元包裝費”的問題，稱已緊急優(yōu)化商品包裝服務及收費規(guī)則。經(jīng)整改后，永輝超市線上平臺改為必須收取，即必須要支付1元的費用后，方能下單成功。而在配送時效上，永輝超市為一小時達。

基于這兩項，美團買菜、叮咚買菜、樸樸等線上平臺則不收取包裝費。另在配送時效上，這些平臺為半小時達。

而據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《同城即配平臺C端用戶洞察研究報告》，62.8%的用戶可接受的配送時間集中在30分鐘至50分鐘內(nèi)，超過18%的用戶希望下單30分鐘內(nèi)就能收到貨?？斐闪思磿r零售身上的一個重要標簽。

而在這方面，永輝超市距離用戶的希望也還有一段距離。要想打贏線上爭奪戰(zhàn)，擺在李松峰面前的，仍然是一個又一個巨大的挑戰(zhàn)。（思維財經(jīng)出品）■

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