題圖來源：建發(fā)官網(wǎng)

記者丨李惠琳 編輯丨譚璐

(資料圖片)

“Mall王”車建新旗下的紅星美凱龍，終究逃不過被賣身的命運。

這宗2023年首起并購案，接盤者是廈門國企建發(fā)股份。

1月8日下午，建發(fā)股份發(fā)出公告，正在籌劃通過現(xiàn)金方式，協(xié)議收購美凱龍不超過30%股份，交易完成后可能成為美凱龍的控股股東。

國企入主紅星美凱龍，并不意外。2021年以來，為應(yīng)對債務(wù)危機，實控人車建新持續(xù)出售旗下資產(chǎn)，如今更是將上市公司股權(quán)擺上貨架。

而充當(dāng)白武士的建發(fā)，實力不可小覷，2022年實現(xiàn)全口徑金額1703億元，首次進入房企銷售十強。

對于正發(fā)力商業(yè)地產(chǎn)的建發(fā)而言，此時收購紅星美凱龍，圖的是什么呢？

下場救急

紅星美凱龍是全國最大的連鎖家居商場之一，先后在A、H股上市。受制于重資產(chǎn)運營模式，疊加疫情和行業(yè)影響，生意難做，紅星美凱龍陷入業(yè)績下滑、資金緊張的困局。

過去幾年，車建新為了自救，嘗試讓紅星美凱龍轉(zhuǎn)型，探索 “輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”的新路，可惜起色不大。

2022年1-9月，紅星美凱龍收入為101.74億元，同比下降7.83%，凈利潤13.18億元，同比下降36.17%，截至2022年9月底，總負(fù)債達759.77億元，負(fù)債率為56.85%，為上市家居企業(yè)之首。

車建新旗下的紅星控股有兩大業(yè)務(wù)板塊，一是紅星美凱龍，一是紅星地產(chǎn)。為了籌措資金，他不斷變賣資產(chǎn)。

2021年，紅星地產(chǎn)70%的股權(quán)被作價40億元，賣給了遠洋資本，同年旗下7家物流子公司和美凱龍物業(yè)80%股權(quán)也被出售，合計回籠資金約30億元。

這次出售紅星美凱龍股權(quán)，盡管有可能失去公司控制權(quán)，但車建新又獲得了救急的關(guān)鍵資金。

目前，紅星美凱龍最有價值的資產(chǎn)，就是遍布全國的自營家居商場。截至2022年底，經(jīng)營著94家自營商場、284家委管商場，以及通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營8家家居商場。

對于建發(fā)而言，此時抄底收購，也是拓展商業(yè)版圖的好機會。

2018年開始，建發(fā)開始拓展商業(yè)地產(chǎn)，截至2021年末，其商管平臺運營11個自持項目、13個拓展項目，管理面積超100萬平方米，運營資產(chǎn)價值超100億元。

通過收購，建發(fā)有望接入紅星美凱龍的數(shù)百家商場資源。

市場觀望

對于該宗交易，資本市場似乎認(rèn)為利于紅星美凱龍，而對建發(fā)入主存有疑慮。

1月9日，建發(fā)盤中股價觸及跌停，收盤報13.5元，下跌9.58%。

紅星美凱龍H股當(dāng)日開盤后一度上漲超過38%，收盤仍上漲14.61%。

中國家居、設(shè)計產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專家王建國認(rèn)為，建發(fā)接盤紅星美凱龍，將會承接一定債務(wù)，在房地產(chǎn)市場疲軟的當(dāng)下，具有較大風(fēng)險。

1月9日當(dāng)天，建發(fā)的投資者關(guān)系部門表態(tài)，不會承接紅星美凱龍的所有債務(wù)。

來源：建發(fā)官網(wǎng)

事實上，2022年全年，建發(fā)拿地擴儲動作沒停，自身的償債壓力并不小。

中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年，建發(fā)房產(chǎn)全口徑新增貨值達1104億元，權(quán)益拿地金額達544億元。

債務(wù)也在隨之增加。

截至2022年9月底，建發(fā)股份負(fù)債總額6119億元，流動負(fù)債總額達4973億元，比2021年末增加了1410億元，而賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額只有794億元。

只是，受益于通暢的融資渠道，建發(fā)一邊拿地擴張，一邊融資“補血”。

去年12月底，建發(fā)股份連發(fā)兩份《公開發(fā)行公司債券預(yù)案公告》，發(fā)債規(guī)模分別為不超過50億元、150億元，募資用途均為補充流動資金、償還有息債務(wù)。

其銷售端一直保持穩(wěn)健，2022年在行業(yè)波動下，建發(fā)的全口徑銷售額僅小幅下滑0.6%。

四面出擊

除了地產(chǎn)開發(fā)，建發(fā)旗下還有一個業(yè)務(wù)板塊：供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)，或許也會有所助益。

該業(yè)務(wù)主打漿紙、鋼鐵、礦產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、輕紡、化工、機電、汽車、酒類等，是建發(fā)最大的收入來源，占比近8成。

近兩年，建發(fā)試圖拓展消費品類，紅星美凱龍的建材、家居資源，可以延伸供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的經(jīng)營。

同時，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)也為其帶來穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。

反映在財務(wù)上，2022年1-9月，建發(fā)收入5645.76億元，同比增長19.83%；凈利潤52.71億元，同比增長31.62%，創(chuàng)上市以來同期最好業(yè)績。

其中，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)功不可沒，期內(nèi)該業(yè)務(wù)收入達5276.93億元，同比增長19.34%，凈利潤29.14億元，同比增長22.10%。

為了差異化競爭，建發(fā)四處出擊，加碼投資。

去年10月，建發(fā)5億元增資山西中來光能電池公司，布局新能源汽車。

今年1月6日，投資連鎖商超渠道酒類供應(yīng)商成都五商，擬斥資5000萬元。此前還有消息傳出，國美曾與建發(fā)洽談融資。

此次收購紅星美凱龍的股權(quán)，建發(fā)的盤子鋪得更大，消化風(fēng)險仍是未來不得不面對的一個問題。

關(guān)鍵詞： 建發(fā)房產(chǎn)