九江銀行（06190.HK）選擇不行使贖回即將到期的二級(jí)資本債引發(fā)關(guān)注。

1月5日，九江銀行發(fā)布公告顯示，九江銀行2018年第一期二級(jí)資本債券（簡(jiǎn)稱：18九江銀行二級(jí)01，代碼：1820002）設(shè)有發(fā)行人贖回選擇權(quán)，發(fā)行人本期不行使贖回選擇權(quán)。

(資料圖片僅供參考)

Wind顯示，本期債券為票面利率為5%的商業(yè)銀行次級(jí)債券，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA級(jí)，最近一次成交日期為2022年12月19日，下一付息日為2023年1月31日，債券當(dāng)前所剩余額15億元。

事實(shí)上，18九江銀行二級(jí)01不行使贖回權(quán)引發(fā)關(guān)注的重要原因之一是此前不行使贖回二級(jí)資本債的銀行主體評(píng)級(jí)多為AA級(jí)及以下，而九江銀行最新的主體信用評(píng)級(jí)為AAA。

大公國(guó)際資信評(píng)估：到期不能償付的風(fēng)險(xiǎn)很低

大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司近期發(fā)布的《九江銀行股份有限公司主體與相關(guān)債項(xiàng)2022年度跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》對(duì)九江銀行和上述二級(jí)資本債進(jìn)行了最新的信用評(píng)級(jí)跟蹤。

大公國(guó)際資信評(píng)估的評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，確定九江銀行股份有限公司的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)維持 AAA，評(píng)級(jí)展望維持穩(wěn)定，“18九江銀行二級(jí)01”和“18九江銀行二級(jí) 02”的信用等級(jí)維持AA+。

大公國(guó)際資信評(píng)估報(bào)告指出，跟蹤期內(nèi)，九江銀行存貸款規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，綠色金融業(yè)務(wù)及汽車金融業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)抵御能力仍較強(qiáng)，能夠繼續(xù)獲得股東多方面的支持；但另一方面，九江銀行盈利能力有待增強(qiáng)，房地產(chǎn)貸款占比較高，貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化，前十大客戶中部分存在負(fù)面輿情，部分行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)仍較高，且部分投資資產(chǎn)出現(xiàn)逾期，存量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置需進(jìn)一步關(guān)注，仍面臨一定的核心資本補(bǔ)充壓力。此外，“18九江銀行二級(jí)01”和“18九江銀行二級(jí)02”具有次級(jí)性質(zhì)。

不過(guò)，大公國(guó)際資信評(píng)估表示，綜合來(lái)看，九江銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力極強(qiáng)，償債能力極強(qiáng)?！?8九江銀行二級(jí)01”、“18九江銀行二級(jí) 02”到期不能償付的風(fēng)險(xiǎn)很低。

九江銀行2022年中期報(bào)告顯示，截至2022年6月末，九江銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為12.73%、10.69%、8.00%，較2021年末分別下滑0.48、0.39、0.28個(gè)百分點(diǎn)。

而銀保監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù)披露則顯示，截至2022年三季度末，商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率的平均水平分別為10.64%、12.21%、15.09%。

值得一提的是，九江銀行還曾獲得中小銀行專項(xiàng)債補(bǔ)充資本。2021年9月7日，九江銀行與九江市財(cái)政局簽署《專項(xiàng)債券補(bǔ)充中小銀行資本金“轉(zhuǎn)股協(xié)議存款”協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“《協(xié)議》”）。根據(jù)《協(xié)議》，九江銀行以轉(zhuǎn)股協(xié)議存款方式承接20億元專項(xiàng)債，全部用于補(bǔ)充該行其他一級(jí)資本。

“截至2022年3月末，隨著風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)繼續(xù)增加，九江銀行資本充足率有所下降，低于行業(yè)平均水平，仍面臨進(jìn)一步補(bǔ)充資本的壓力”，大公國(guó)際資信評(píng)估評(píng)級(jí)報(bào)告提及。

商業(yè)銀行二級(jí)資本債發(fā)行保持高位

二級(jí)資本也叫附屬資本或補(bǔ)充資本，是商業(yè)銀行資本基礎(chǔ)中扣除核心資本之外的其他資本成份，是反映銀行資本充足狀況的指標(biāo)。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，商業(yè)銀行發(fā)行的二級(jí)資本工具有確定到期日的，該二級(jí)資本工具在距到期日前最后五年，可計(jì)入二級(jí)資本的金額，應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計(jì)。從2021年以來(lái)，銀行二級(jí)資本債到期未贖回的現(xiàn)象明顯增加。

回顧2022年商業(yè)銀行發(fā)債情況，二級(jí)資本債的發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，全年發(fā)行規(guī)模突破9000億元。對(duì)于2022年商業(yè)銀行二級(jí)資本債的大幅度增長(zhǎng)，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，過(guò)去幾年，銀行要加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，在資產(chǎn)端投放方面保持較快增長(zhǎng)速度。2022年受需求影響，貸款投放難度比較大，但增速也不算太慢，在10%以上。貸款資產(chǎn)要增長(zhǎng)，要加大對(duì)實(shí)體的支持力度，對(duì)應(yīng)著銀行就需要提高資本水平。

同時(shí)，曾剛表示，二級(jí)資本債每年都有扣減，五年期每年扣減20%，這意味著哪怕銀行資產(chǎn)規(guī)模不變，每年的二級(jí)資本都會(huì)減少20%，維持原有的規(guī)模需要滾轉(zhuǎn)發(fā)行。2022年的二級(jí)資本債發(fā)行大幅度增長(zhǎng)，既體現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張需要提高資本充足率部分，也包括二級(jí)資本債扣減部分滾轉(zhuǎn)發(fā)行。

銀行二級(jí)資本債到期未贖回的現(xiàn)象增多

在二級(jí)資本債發(fā)行保持高位的同時(shí)，澎湃新聞?dòng)^察到，2021年以來(lái)銀行二級(jí)資本債到期未贖回的現(xiàn)象明顯增加。

根據(jù)國(guó)金固收的研報(bào)梳理，截至2022年末，未贖回的銀行二級(jí)資本債共52只，涉及44家銀行。2022年未贖回債券規(guī)模超110億元，未贖回債券數(shù)量達(dá)到24只。從主體評(píng)級(jí)來(lái)看，未行使贖回權(quán)的銀行信用資質(zhì)欠佳，主體評(píng)級(jí)多為AA級(jí)及以下。從銀行類型來(lái)看，未行使贖回權(quán)的銀行全部為中小銀行，以農(nóng)商行為主。從省份分布來(lái)看，截至2022年末全國(guó)共有13個(gè)省份、直轄市的銀行出現(xiàn)過(guò)不行使贖回權(quán)的行為，其中遼寧、天津和山東的未贖回債券規(guī)模較大，山東、遼寧和安徽位列未贖回債券數(shù)量前三。

國(guó)金證券固收首席分析師樊信江認(rèn)為，銀行選擇暫不贖回債券，主要包括兩方面的原因：由于債券新發(fā)成本較高、盈利能力惡化等因素，銀行再融資難度較大，較難發(fā)行資本補(bǔ)充工具；銀行資本充足率已經(jīng)處于較低水平，部分銀行在贖回前資本充足率已低于監(jiān)管要求，行使贖回權(quán)后資本水平或?qū)⑦M(jìn)一步惡化。

對(duì)于未來(lái)銀行或存在不行使贖回權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，樊信江表示，2023年銀行二級(jí)資本債贖回壓力總體可控，2024年不贖回風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒓哟蟆?023年銀行二級(jí)資本債待贖回規(guī)模為4007億元，待贖回二級(jí)資本債的銀行大多為AAA級(jí)，城、農(nóng)商行待贖回規(guī)模占比較小。2024年起銀行永續(xù)債到期贖回壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，銀行不行使贖回權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒂兴哟蟆?/p>

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