金龍萌犀財(cái)經(jīng)2022-12-1417:55發(fā)表于北京

12月12日，蘇州華一新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華一股份”）更新了招股說(shuō)明書(shū)，該公司擬沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板IPO上市。華一股份本次發(fā)行全部為新股，擬發(fā)行數(shù)量不超過(guò)1700萬(wàn)股，占本次發(fā)行后總股本比例不低于25%。本次發(fā)行不涉及公司股東公開(kāi)發(fā)售股份。華一股份本次擬投資項(xiàng)目的投資總額為10億元，擬投入募資8億元，募投項(xiàng)目是年產(chǎn)11.65萬(wàn)噸新能源鋰電池電解質(zhì)及添加劑項(xiàng)目。

招股書(shū)顯示，2019年度、2020年度、2021年度、2022年1-6月華一股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別是9311.37萬(wàn)元、1.17億元、5.12億元和2.70億元，同期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別是479.98萬(wàn)元、1382.00萬(wàn)元、1.80億元、8204.93萬(wàn)元。

(資料圖片僅供參考)

（圖為華一股份主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截圖自華一股份招股書(shū)）

華一股份營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)背后也存在諸多隱憂，包括第二大股東存同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能遭問(wèn)詢、供應(yīng)商集中度較高、研發(fā)投入占營(yíng)收比例連續(xù)3年下降、產(chǎn)品毛利率存下降風(fēng)險(xiǎn)等。

客戶、供應(yīng)商均有重疊

第二大股東存同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能遭問(wèn)詢

值得注意的是，華一股份第二大股東是否存同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能一度是深交所問(wèn)詢重點(diǎn)。

招股書(shū)顯示，2020年11月，創(chuàng)業(yè)板上市公司奧克股份通過(guò)受讓股權(quán)及增資成為華一股份股東，持股比例35%。同年，奧克股份新能源材料業(yè)務(wù)達(dá)到批量生產(chǎn)階段，涉及產(chǎn)品碳酸乙烯酯和碳酸二甲酯，前者為華一股份主要原材料氯代碳酸乙烯酯（CEC）的原材料，后者主要用作電解液溶劑，亦可用作華一股份產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中的溶劑。

奧克股份持有武漢吉和昌新材料股份有限公司（武漢吉和昌）36.49%股份，武漢吉和昌的主要產(chǎn)品包括PS（高溫添加劑）。PS和華一股份主要產(chǎn)品VC（碳酸亞乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯）均為電解液添加劑，但由于性能差異，不存在替代關(guān)系。但華一股份募投項(xiàng)目包括6000噸PS產(chǎn)能。

據(jù)此，問(wèn)詢函要求華一股份說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)奧克股份與華一股份的交易情況和資金往來(lái)情況，公司與奧克股份是否存在客戶或供應(yīng)商重疊的情形，如是，請(qǐng)說(shuō)明重疊客戶或供應(yīng)商涉及的金額、相關(guān)交易的公允性、是否存在利益輸送或其他利益安排。

對(duì)此，華一股份在回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)表示，報(bào)告期內(nèi)，華一股份支付給奧克股份及其下屬子公司的資金系華一股份支付碳酸二甲酯采購(gòu)款及勞務(wù)服務(wù)費(fèi)用。2022年1-6月華一股份收到的1.73萬(wàn)元系預(yù)付款退回。2020年華一股份收到的2730.77萬(wàn)元系奧克股份支付的增資款。除上述情況外，華一股份與奧克股份及其子公司不存在其他資金往來(lái)。

回復(fù)與奧克股份存在客戶或供應(yīng)商重疊的情況時(shí)，華一股份表示華一股份自2004年起研發(fā)、生產(chǎn)和銷售電解液添加劑，主要產(chǎn)品為VC和FEC，應(yīng)用于鋰電池電解液，是國(guó)內(nèi)鋰電池電解液添加劑主要生產(chǎn)企業(yè)之一。奧克股份專注于環(huán)氧乙烷、乙烯衍生綠色低碳精細(xì)化工高端新材料的研發(fā)與生產(chǎn)銷售，以聚醚單體為其主導(dǎo)產(chǎn)品。隨著2020年碳酸酯系列化產(chǎn)品相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)線投產(chǎn)，奧克股份現(xiàn)已形成建筑化學(xué)品、新能源材料、醫(yī)療健康、日用化學(xué)品四大業(yè)務(wù)板塊。其中新能源材料板塊產(chǎn)品主要包括碳酸乙烯酯（EC）、碳酸二甲酯（DMC），生產(chǎn)碳酸酯系列產(chǎn)品主要以環(huán)氧乙烷、二氧化碳、甲醇為主要原料。工業(yè)級(jí)產(chǎn)品多作為中間體及溶劑使用，用于合成聚碳酸酯、顯影液、電解液添加劑等，電池級(jí)產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池電解液。雙方因各自不同的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的下游均為電解液廠商而產(chǎn)生重疊客戶，具有商業(yè)合理性。

華一股份表示，報(bào)告期內(nèi)，華一股份和奧克股份向重疊供應(yīng)商采購(gòu)內(nèi)容均為生產(chǎn)過(guò)程中所需的備品備件及相關(guān)易耗品，非主要原材料，采購(gòu)金額較小。

華一股份在說(shuō)明與武漢吉和昌是否存在重疊客戶、供應(yīng)商，是否從事競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)時(shí)直言，華一股份與武漢吉和昌雖然存在部分客戶重疊，但是不存在實(shí)質(zhì)從事競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)的情形，客戶重疊情況系客戶基于自身經(jīng)營(yíng)需求的市場(chǎng)化行為。

產(chǎn)品高毛利率恐難持續(xù)

研發(fā)投入占營(yíng)收比例連續(xù)3年下降

毛利率是公司的主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，反映了公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利能力，亦可反映公司的銷售定價(jià)能力及成本管理水平。報(bào)告期內(nèi)，華一股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為16.12%、24.24%、55.02%和44.62%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈上升趨勢(shì)，在銷售量?jī)r(jià)齊增的情況下，使得公司利潤(rùn)水平增長(zhǎng)較快。

（華一股份綜合毛利率與同行業(yè)可比公司比較，截圖自華一股份招股書(shū)）

與同行業(yè)可比上市公司相比，報(bào)告期內(nèi)華一股份的綜合毛利率分別為16.11%、24.02%、54.66%、44.62%，近兩年基本跑贏同期行業(yè)34.80%、46.67%的平均水平。

“報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率顯著增長(zhǎng)，主要系2020年下半年以來(lái)新能源汽車市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，對(duì)上游鋰電池原材料需求增加，由于鋰電池電解液添加劑行業(yè)產(chǎn)能有限，造成了市場(chǎng)供需失衡，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品碳酸亞乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯的價(jià)格漲幅較大?！比A一股份指出，未來(lái)隨著行業(yè)產(chǎn)能增加，或下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，公司相關(guān)產(chǎn)品將從供不應(yīng)求的狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杵胶猓踔凉┐笥谇蟮臓顟B(tài)，公司產(chǎn)品價(jià)格將難以保持較高水平，進(jìn)而對(duì)公司的毛利率產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，原材料價(jià)格波動(dòng)、人工成本上漲等因素亦會(huì)影響公司成本，若公司未能對(duì)上述成本壓力進(jìn)行有效控制，則毛利率可能會(huì)受到不利影響。

值得注意的是，華一股份恐難繼續(xù)維持2021年54.66%的高毛利水平。華一股份指出，綜合考慮其他同行業(yè)可比公司的毛利率水平，均剔除2021年度整體產(chǎn)業(yè)鏈短期影響后的毛利率范圍為25.47%-46.08%，由于同行業(yè)可比上市公司的數(shù)量較多，規(guī)模較大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為充分，選取以上毛利率范圍的并集作為未來(lái)華一股份產(chǎn)品市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)條件下的合理毛利率水平更具合理性，因此，在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，市場(chǎng)處于供需平衡狀態(tài)下的合理毛利率范圍為25.47%-46.08%。

此外，華一股份自稱多年來(lái)始終堅(jiān)持自主創(chuàng)新，注重科技研發(fā)。然而央廣網(wǎng)注意到，其研發(fā)投入占營(yíng)收比例卻連續(xù)3年下降。

報(bào)告期內(nèi)，華一股份研發(fā)投入分別為519.23萬(wàn)元、660.96萬(wàn)元、1,770.51萬(wàn)元和776.89萬(wàn)元，在營(yíng)業(yè)收入中占比分別為5.58%、5.63%、3.46%、2.88%。

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)發(fā)展，鋰離子電池的技術(shù)迭代升級(jí)可能對(duì)現(xiàn)有的鋰離子電池及其原材料產(chǎn)品與技術(shù)產(chǎn)生沖擊，目前的主流鋰電池原材料存在被替代的可能性，時(shí)固態(tài)鋰電池等新型電池的技術(shù)成熟亦可能導(dǎo)致VC、FEC等主流電解液添加劑的市場(chǎng)需求下降。

分析指出，面對(duì)鋰電池技術(shù)的迭代風(fēng)險(xiǎn)，華一股份需要持續(xù)堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新為核心競(jìng)爭(zhēng)力，加大技術(shù)研發(fā)投入，加強(qiáng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，完善人才引進(jìn)與培養(yǎng)體系，豐富前沿電解液原材料生產(chǎn)技術(shù)儲(chǔ)備，能夠根據(jù)市場(chǎng)需求變化及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

華一股份供應(yīng)商集中度較高

前五大供應(yīng)商占采購(gòu)總額高達(dá)71.87%

招股書(shū)顯示，華一股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是鋰電池電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)最早從事鋰電池電解液添加劑研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)之一。公司核心產(chǎn)品為碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC），是鋰電池電解液主要添加劑，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、3C產(chǎn)品、電力儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示，華一股份存在上游供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購(gòu)額分別為4002.16萬(wàn)元、5550.04萬(wàn)元、19005.88萬(wàn)元和7948.31萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例分別為66.33%、74.04%、82.23%和71.87%，公司供應(yīng)商集中度較高。公司采購(gòu)的原材料主要為氯代碳酸乙烯酯、三乙胺等，其中以氯代碳酸乙烯酯占比最大。

報(bào)告期內(nèi)，華一股份第一大供應(yīng)商為宜興市華燕達(dá)化工材料有限公司，華一股份向其采購(gòu)主要原材料氯代碳酸乙烯酯，華一股份與宜興市華燕達(dá)化工材料有限公司發(fā)生的采購(gòu)金額分別為2875.57萬(wàn)元、3503.99萬(wàn)元、13892.49萬(wàn)元和2045.72萬(wàn)元，占總采購(gòu)金額的比例分別為47.66%、46.75%、60.10%和18.50%。

“如果公司的要供應(yīng)商經(jīng)營(yíng)況變動(dòng)，或與公司的合作關(guān)系發(fā)生變化，導(dǎo)致其不能按時(shí)、保質(zhì)、保量地供應(yīng)原材料，公司將需要調(diào)整并重新選擇供應(yīng)商，會(huì)在短期內(nèi)對(duì)公司的原材料采購(gòu)造成一定程度的不利影響?！比A一股份指出。

來(lái)源：央廣網(wǎng)

關(guān)鍵詞： 奧克股份 報(bào)告期內(nèi)