文/王恩博

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在全球多個經(jīng)濟體通脹率創(chuàng)40年來新高的背景下，中國最新公布的物價數(shù)據(jù)呈現(xiàn)鮮明反差。

國家統(tǒng)計局9日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.1%，比上月回落0.7個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）由上月上漲0.9%轉(zhuǎn)為下降1.3%。

分析認(rèn)為，中國物價運行保持總體穩(wěn)定，通脹壓力減輕。但CPI、PPI同比漲幅雙雙回落，亦讓市場出現(xiàn)對通縮的擔(dān)憂。

菜價下跌抵消豬肉價格上漲

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，10月份CPI同比較快下行，除上年同期基數(shù)抬高外，主要源于當(dāng)月蔬菜價格下跌，抵消了豬肉價格上漲帶來的影響，拉低食品CPI漲幅。

官方數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI中，食品價格同比上漲7.0%，漲幅比上月回落1.8個百分點，影響CPI上漲約1.26個百分點。

食品中，鮮菜價格由上月上漲12.1%轉(zhuǎn)為下降8.1%；鮮果價格上漲12.6%，漲幅比上月回落5.2個百分點；豬肉價格上漲51.8%，漲幅比上月擴大15.8個百分點。

與此同時，前期國際油價下行也帶動國內(nèi)成品油價格環(huán)比走低，同比漲幅收窄。

10月份，非食品價格同比上漲1.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點，影響CPI上漲約0.88個百分點。其中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲12.5%、13.5%和5.6%，漲幅均回落較多。

從環(huán)比看，10月份CPI上漲0.1%，漲幅亦比上月回落0.2個百分點。其中，食品價格上漲0.1%，漲幅比上月回落1.8個百分點；非食品價格繼續(xù)持平。

此外，10月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。

展望未來，作為物價主要“推手”的豬肉價格漲勢放緩，有望令CPI繼續(xù)走低。

“當(dāng)前豬價上漲的幅度實際上已經(jīng)超出基本面可以支撐的范圍?！?strong>太平洋證券首席宏觀分析師尤春野說，回顧過去幾輪豬周期經(jīng)驗，除去非洲豬瘟導(dǎo)致的“超級豬周期”之外，本輪豬周期去產(chǎn)能幅度并不大，但價格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往幾次。其中可能有養(yǎng)殖戶基于上一輪豬周期經(jīng)驗而過度壓欄惜售的情況。11月份以來豬肉價格已開始回落，其趨勢可能會在未來一段時間內(nèi)持續(xù)。

王青預(yù)計，在豬肉價格基本見頂、蔬菜價格同比降幅擴大，以及消費偏弱繼續(xù)抑制核心CPI漲幅的前景下，11月份CPI同比或進一步下降，四季度物價回穩(wěn)已沒有懸念。

多重因素致PPI同比轉(zhuǎn)降

10月份PPI同比由漲轉(zhuǎn)降，亦有去年同期對比基數(shù)較高的影響。

其中，生產(chǎn)資料價格由上漲0.6%轉(zhuǎn)為下降2.5%；生活資料價格上漲2.2%，漲幅擴大0.4個百分點。調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)大類中，價格上漲的有27個，比上月減少3個。

據(jù)測算，在10月份1.3%的PPI同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-1.2個百分點，新漲價影響約為-0.1個百分點。

專家分析稱，總的來看，國際大宗商品價格同比增速回落，旺季后煤炭價格向下調(diào)整，疊加去年高基數(shù)效應(yīng)拖累，整體上為PPI尤其是生產(chǎn)資料價格同比漲幅帶來下行壓力。

從環(huán)比看，部分行業(yè)需求有所增加，10月份PPI由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，結(jié)束連續(xù)3個月的負(fù)增長。生產(chǎn)資料價格由下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；生活資料價格上漲0.5%，漲幅擴大0.4個百分點。

王青表示，進入11月以來，國際油價漲勢較快，國內(nèi)工業(yè)品價格繼續(xù)呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)、整體平穩(wěn)的走勢，預(yù)計PPI環(huán)比將延續(xù)正增，這將帶動PPI新漲價因素繼續(xù)改善。但因上年同期基數(shù)依然偏高，11月份PPI翹尾因素持平10月份。因此，11月份PPI同比回正難度較大，但同比跌幅有望收斂至0.5%至1.0%之間。

是否存在通縮風(fēng)險？

“一般來說，CPI、PPI價格需要出現(xiàn)連續(xù)3個月到6個月的負(fù)增長才可以技術(shù)上被定義為通縮”，但在龐溟看來，本輪PPI負(fù)增長不會延續(xù)那么長的時間，更多只是“高基數(shù)效應(yīng)、翹尾因素”的影響。

他進一步指出，從CPI和PPI綜合走勢來看，中國短期內(nèi)仍不存在通縮風(fēng)險。但刨除高基數(shù)效應(yīng)、翹尾因素之外，核心CPI偏弱、PPI同比下行至負(fù)區(qū)間，體現(xiàn)出國內(nèi)消費需求仍偏弱，疊加海外需求疲軟。

內(nèi)需不足，也是當(dāng)前中國經(jīng)濟需要應(yīng)對的主要挑戰(zhàn)之一。當(dāng)前政策更應(yīng)關(guān)注核心CPI疲軟和PPI的通縮壓力，優(yōu)先考慮提振內(nèi)需。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出，隨著主要經(jīng)濟體貨幣政策不斷收緊，未來國際大宗商品價格由前期單邊上漲轉(zhuǎn)為寬幅波動，中國面對的外部通脹壓力整體減輕。貨幣政策更應(yīng)“以我為主”，優(yōu)先考慮提振內(nèi)需，實現(xiàn)內(nèi)部均衡。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟認(rèn)為，在加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時，也應(yīng)更注重需求側(cè)管理，將實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，通過供需兩側(cè)雙向發(fā)力、有效協(xié)同，堅持高水平對外開放，堅持實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、有效挖掘內(nèi)需潛力。

關(guān)鍵詞： 通脹壓力 生產(chǎn)資料價格