投資要點(diǎn)

(資料圖)

行業(yè)：快遞價(jià)格降5.28%，業(yè)務(wù)量新高帶動(dòng)收入增速超10%

5月快遞收入增長(zhǎng)12.62%，東部地區(qū)收入占比持續(xù)提升：5月全行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模以上快遞收入982.3億元，同比增長(zhǎng)12.62%。東、中、西部地區(qū)快遞收入占比分別為77.22%、13.64%和9.14%，同比增幅分別為12.89%、12.49%和10.72%。

5月快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)18.90%，中部地區(qū)增長(zhǎng)26.45%領(lǐng)跑：5月，全行業(yè)快遞業(yè)務(wù)完成量109.9億件，單月業(yè)務(wù)量為2022年1月以來新高，同比增長(zhǎng)18.90%。東、中、西部地區(qū)業(yè)務(wù)量同比增速分別為17.57%、26.45%和16.71%。

5月單票價(jià)格下跌5.28%，中部地區(qū)領(lǐng)跌：行業(yè)平均單票價(jià)格8.94元，同比增長(zhǎng)為-5.28%。其中東部、中部和西部地區(qū)單票價(jià)格同比分別下降3.98%，11.04%和5.13%，中部地區(qū)價(jià)格下跌最為明顯。

上市快遞公司：收入均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，申通市占率增長(zhǎng)明顯

5月收入增速均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)：5月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞收入分別為151.67億元（+8.82%）、37.58億元（+1.43%）、41.53億元（+6.43%）、33.18億元（+29.96%）。

5月快遞業(yè)務(wù)量同比增速放緩，申通以49.85%繼續(xù)領(lǐng)跑：5月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通業(yè)務(wù)量分別為9.83、15.39、17.90和15.03億件，同比分別增長(zhǎng)8.98%、3.64%、15.19%和49.85%。

價(jià)格承壓差異顯現(xiàn)，順豐韻達(dá)環(huán)比回升，圓通申通持續(xù)降價(jià)：5月順豐、韻達(dá)、圓通和申通單票業(yè)務(wù)價(jià)格分別為15.43元、2.44元、2.32元和2.21元，同比增長(zhǎng)為-0.13%、-1.93%、-7.57%和-13.43%，申通圓通價(jià)格降幅超過行業(yè)平均，判斷對(duì)加盟商讓利。

僅申通市占率提升，增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)：5月順豐、韻達(dá)、圓通和申通業(yè)務(wù)量口徑的市占率分別為8.9%、14.0%、16.3%和13.7%。僅申通市占率同比提升，增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)。

華金交運(yùn)快遞觀點(diǎn)：

市場(chǎng)持續(xù)悲觀帶來左側(cè)機(jī)會(huì)：2023年1月-5月，快遞行業(yè)累計(jì)業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)量分別同比增長(zhǎng)12.27%和17.43%，各快遞上市公司23Q1歸母凈利潤(rùn)均錄得正增長(zhǎng)。但從2023年1月以來，快遞股是交運(yùn)中下跌幅度最大板塊，截至6月21日，快遞（中信）指數(shù)下跌19.27%。股價(jià)與業(yè)績(jī)趨勢(shì)背離或帶來左側(cè)機(jī)會(huì)。

三層因素被市場(chǎng)低估：我們判斷快遞行業(yè)的增長(zhǎng)潛力、國(guó)際快遞的第二曲線帶來的藍(lán)海市場(chǎng)以及快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)溫和度可能被市場(chǎng)低估。

風(fēng)險(xiǎn)提示：旺季電商消費(fèi)增長(zhǎng)低于預(yù)期；階段性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈

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