中國基金報記者 文夕

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不平靜的一季度，車企過的如何？首個車企交出成績單。

4月21日，市值超2300億元的長城汽車披露一季報。數(shù)據(jù)顯示，這家車企首季實現(xiàn)營收290.39億元，同比下滑13.63%，而其歸母凈利潤則僅為1.74億元，同比下滑幅度更是接近九成。而其扣非歸母凈利潤則直接“告負”。

實際上，從去年四季度開始，長城汽車經(jīng)營狀況便顯現(xiàn)出頹勢。尤其近年來，長城汽車在新能源領域明顯存在戰(zhàn)略戰(zhàn)術誤判。今年一季度，長城汽車新能源汽車銷量僅為2.78萬輛，較年初定下的新能源目標60萬輛相去甚遠。

期間費用率高企

今年一季度，車市進入促銷政策切換期，傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠政策退出、新能源汽車補貼結束等造成去年底提前消費，同時整個車市經(jīng)歷了慘烈的“價格戰(zhàn)”洗禮，不少車企經(jīng)營預期并不理想。

長城汽車率先交出成績單。數(shù)據(jù)顯示，該公司首季度實現(xiàn)營收290.39億元，同比下滑13.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，較上年同期的16.34億元同比下滑89.34%。此外，長城汽車一季度的扣非凈利潤由盈轉虧，虧損2.17億元，同比下滑116.65%。其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-82.04億元。

這也是長城汽車上市后第二次扣非凈利潤為負的單季，上一次出現(xiàn)虧損還是在2020年的一季度，當時其扣非凈利潤為虧損7.49億元。對于歸母凈利潤及扣非凈利潤的下滑，長城汽車稱，主要系報告期仍處于產品結構調整期，基于2023年新產品上市節(jié)奏，加大新能源品牌建設及研發(fā)投入所致。

從毛利率方面看，長城汽車一季度僅為16.07%，較去年全年的19.37%，下降超過3個百分點，也低于去年同期的17.18%。

需要指出的是，盡管長城汽車營收同比下滑，但其最高的兩項費用，即銷售費用及研發(fā)費用仍在增長。第一季度，長城汽車銷售費用為14.54億元，同比增長38.31%；研發(fā)費用為15.34億元，同比增長15.92%。在一季度，其銷售期間費用率為13.98%，這一比例在長城汽車歷年中，僅次于2020年一季度的15.91%。

實際上，長城汽車一季度成績，與管理層在近期的業(yè)績會上表述并不匹配。長城汽車董秘李紅栓在業(yè)績會上曾表示，雖然一季度新能源市場和燃油車市場都受到了價格戰(zhàn)的影響，但對長城汽車經(jīng)營節(jié)奏和產品銷量落地沒有產生沖擊。

“2023年，我們的銷量預期目標是160萬輛，我們新能源（要達到）40%左右滲透率，也就是60萬輛左右的一個銷量水平上，”上述人士曾表示。

銷售頹勢延續(xù)

需要注意的是，長城汽車管理層提出的160萬輛銷售目標，是基于此前的280萬輛下調而來。

在去年年底，長城汽車對外發(fā)布《關于調整2021年限制性股票激勵計劃及2021年股票期權激勵計劃業(yè)績考核目標》公告。公告顯示，長城汽車下調2023年目標，調整后長城汽車2023年的業(yè)績目標達成率由銷量不低于280萬輛更新為銷量不低于160萬輛。凈利潤方面由此前的不低于115億元更新為凈利潤不低于60億元。

這家頭部車企何以下調經(jīng)營預期？其銷量在2022年已經(jīng)出現(xiàn)瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，2022年，長城汽車除旗下坦克品牌全年累計銷量同比有較大漲幅外，其余四個品牌銷量同比均有不同程度下滑。其全年銷量106.7萬輛，同比下滑16.66%。

問題正是出現(xiàn)在去年四季度，長城汽車當季銷量同比下滑幅度高達33.19%。旗下坦克、哈弗、WEY、皮卡、歐拉銷量四季度銷量分別為3.47、 16.2、0.59、4.33、1.93萬輛，除了坦克同比增長8.36%，其他四個品牌分別下滑28.4%、73.4%、34.6%、61.7%。

而從財報上看，長城汽車2022年四個季度的營收分別約為336.19億元、285.15億元、373.46億元、378.6億元，而去年四個季度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為16.34億元、39.67億元、25.60億元和1.06億元。去年四季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)已經(jīng)嚴重拖累長城汽車業(yè)績。

而且，長城汽車銷量萎靡延續(xù)到今年第一季度。今年第一季度，長城汽車銷量約22萬輛，同比減少22.41%，產量約22.41萬輛，同比減少21.62%。其中，哈佛、WEY、皮卡、歐拉、坦克分別實現(xiàn)12.58萬輛、0.34萬輛、4.88萬輛、1.78萬輛和2.42萬輛，除了皮卡同比增長13.65%之外，哈佛、WEY、歐拉、坦克分別下滑24.58%、76.18%、47.37%和6%。

值得注意的是，長城汽車新能源車一季度銷售則僅為2.78萬輛，距離全年60萬輛的銷售目標相去甚遠。

戰(zhàn)略誤判累及銷量

從去年開始，長城汽車A股股價便持續(xù)下跌，截至4月21日，其股價為27.37元/股，距離最高點69.66元/股，已經(jīng)縮水超過六成。

對于長城汽車近期銷量下滑，多家機構也給出分析。中信證券一份研報指出，銷量下滑一方面因為主力品牌哈弗混動轉型面臨“國民燃油SUV”形象難以短期扭轉、疊加未能與燃油車分網(wǎng)銷售等原因，H6PHEV銷量不及預期。

另外，該機構認為長城汽車誤判利潤和份額關系，基于其檸檬混動DHT技術的WEY品牌“三杯咖啡”市場定位不清晰、定價偏高，也導致銷量大幅低于預期。此外，歐拉品牌的黑白貓停產和后續(xù)產品的定位飄忽等使得歐拉品牌銷量遭遇下滑。

安信證券則將原因歸咎于新能源首戰(zhàn)失利。該機構認為，長城汽車產品出眾，但存在戰(zhàn)略戰(zhàn)術失誤。其一是戰(zhàn)略未重視新能源；其二是產品規(guī)劃以小眾車為主；其三則為過度追求高端化，產品定價偏高；其四是渠道乏力、營銷弱勢。

不過，今年以來，長城汽車明顯加速新能源化的步伐。3月10日，長城汽車正式發(fā)布了全新智能四驅電混技術Hi4。在最近的上海車展上，哈弗、魏牌、歐拉、坦克、長城炮五大品牌30款產品亮相，其中超15款為智能新能源產品。

據(jù)了解，長城汽車還將在2023年推出2款中續(xù)航MPV、拿鐵和摩卡中續(xù)航版本，繼續(xù)實現(xiàn)WEY品牌向主流價格帶的下探，而WEY品牌新產品譜系有望扭轉銷量頹勢。

編輯：喬伊

審核：木魚

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