新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，天冷賣羽絨服的波司登，天熱的時(shí)候也賣起了防曬服。

2022/23財(cái)年，波司登營收和凈利潤連續(xù)5年創(chuàng)歷史新高，其中，經(jīng)營溢利實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，但這樣的財(cái)報(bào)并未給波司登帶來股價(jià)漲幅。截至6月29日收盤，波司登報(bào)收3.25港元/股，跌幅為8.19%，最新市值約354億港元。

【資料圖】

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，在波司登交出的2022/23財(cái)年這份稱得上亮眼的成績(jī)單里，整體毛利率的小幅下降是看上去較為顯眼的“遺憾”。對(duì)此，波司登首席財(cái)務(wù)官兼副總裁朱高峰在2022/23財(cái)年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，毛利率的微降實(shí)際上是受業(yè)務(wù)銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響，“無論是核心業(yè)務(wù)品牌羽絨服業(yè)務(wù)還是貼牌加工管理業(yè)務(wù)，我們近年來的毛利率每年都在上一個(gè)新臺(tái)階。”財(cái)報(bào)顯示，上述兩大業(yè)務(wù)的毛利率在2022/23財(cái)年創(chuàng)下新高。

女裝業(yè)務(wù)毛利率同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)至68.6%

6月28日晚間，波司登國際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“波司登”）披露2022/23財(cái)年業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，波司登收入約167.74億元，同比上升3.5%，5年復(fù)合年均增長率達(dá)13.6%；凈利潤同比上升3.7%至約21.39億元，5年復(fù)合年均增長率達(dá)28.3%，均創(chuàng)下歷史新高。另外，經(jīng)營溢利同比上升10%至約28.26億元。

這是波司登連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利潤增速快于收入增速，遺憾的是，其毛利率連續(xù)5年上漲的趨勢(shì)在2022/23財(cái)年終結(jié)。報(bào)告期內(nèi)，波司登的整體毛利率較上一個(gè)財(cái)政年度的60.1%微降0.6個(gè)百分點(diǎn)至59.5%。

具體來看，在2022/23財(cái)年，波司登品牌羽絨服業(yè)務(wù)的毛利率同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)至66.2%，貼牌加工管理業(yè)務(wù)的毛利率同比穩(wěn)健上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至19.9%；受疫情等不確定因素的影響，女裝部分產(chǎn)品銷售折扣略有調(diào)整，導(dǎo)致波司登女裝業(yè)務(wù)毛利率較上年同期下降3.8個(gè)百分點(diǎn)至68.6%。

朱高峰在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，報(bào)告期內(nèi)，核心業(yè)務(wù)品牌羽絨服業(yè)務(wù)與貼牌加工管理業(yè)務(wù)的毛利率均實(shí)現(xiàn)上升，但因?yàn)檩^低毛利率的貼牌加工管理業(yè)務(wù)增速高于品牌羽絨服業(yè)務(wù)，令集團(tuán)銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，從而導(dǎo)致整體毛利率略微下降，“其中也疊加了女裝業(yè)務(wù)毛利率下降的影響因素?！?/p>

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，2022/23財(cái)年，波司登的女裝業(yè)務(wù)不僅毛利率在“拖后腿”，收入也是四大主營業(yè)務(wù)中唯一下降的。朱高峰表示，女裝服飾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，反復(fù)的疫情影響令集團(tuán)旗下的四個(gè)女裝品牌面對(duì)較多困難。“今年我們計(jì)劃在女裝運(yùn)營管理上進(jìn)行一些新變化，通過厘清各品牌女裝的戰(zhàn)略定位和業(yè)務(wù)發(fā)展模式，以實(shí)現(xiàn)品牌女裝間的協(xié)同、健康良性發(fā)展?！?/p>

另外，波司登2022/23財(cái)年業(yè)績(jī)表現(xiàn)中，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降6天至144天成為一大亮點(diǎn)。但波司登品牌創(chuàng)始人高德康對(duì)此并不滿意，在其看來，波司登的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)恢復(fù)到120天左右才屬于較為良性的發(fā)展。

波司登品牌毛利率達(dá)70.8%，防曬服最高售價(jià)1019元/件

品牌羽絨服業(yè)務(wù)仍是波司登最大收入來源。2022/23財(cái)年，波司登品牌羽絨服業(yè)務(wù)收入135.75億元，占總收入的80.9%，同比上升約2.7%。

具體到品牌來看，持續(xù)向中高端升級(jí)的波司登主品牌收入同比增長1.2%至117.63億元，占品牌羽絨服銷售總額的86.7%，5年復(fù)合年均增長率達(dá)18.9%，創(chuàng)歷史新高；抓住中低價(jià)位羽絨服市場(chǎng)機(jī)會(huì)的雪中飛品牌收入同比增長25.4%至122.15億元，這是該品牌連續(xù)兩年收入增速高于主品牌。另外，因冰潔品牌尚處于整合期中，目前對(duì)集團(tuán)整體的貢獻(xiàn)較低。

值得注意的是，波司登品牌的毛利率連續(xù)6年穩(wěn)定提升，在2022/23財(cái)年達(dá)70.8%，同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。波司登品牌羽絨服的毛利率已趕超國際高端羽絨服品牌水平。

高毛利率水平的背后，是波司登品牌價(jià)格上移。自2018年波司登開啟品牌轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略變革以來，波司登羽絨服就開始不斷提價(jià)，到近兩年推出的羽絨服登峰系列，價(jià)格直接突破萬元。2022年6月的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，朱高峰曾表示：“過去5年，波司登總體平均價(jià)格的漲幅都是雙位數(shù)。2017年品牌轉(zhuǎn)型前，波司登吊牌價(jià)均價(jià)為1000元-1100元，2021年達(dá)到1800元左右?！睋?jù)東興證券研報(bào)，2018年-2021年，波司登羽絨服吊牌均價(jià)漲了63%-80%。

對(duì)于波司登羽絨服未來價(jià)格走勢(shì)，在2022年11月25日的半年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，朱高峰表示，波司登正在量增與價(jià)增之間尋求平衡點(diǎn)，整體而言，未來兩年，波司登羽絨服的價(jià)格還會(huì)穩(wěn)中有升。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，天冷賣羽絨服的波司登，天熱的時(shí)候也賣起了防曬服，且價(jià)位不低。天貓平臺(tái)上，在蕉下、蕉內(nèi)等品牌防曬服最高賣到499元/件、359元/件之時(shí)，波司登的防曬服最高售價(jià)達(dá)1019元/件。對(duì)此，高德康表示，波司登的防曬服既有功能又有科技感，價(jià)格稍微偏高端一些，今后中低端的雪中飛等品牌也會(huì)嘗試做防曬服。

同時(shí)，高德康表示，波司登進(jìn)入防曬服賽道并不是要做四季化，依然是聚焦羽絨服核心基礎(chǔ)上，對(duì)時(shí)尚功能服飾賽道相關(guān)品類延伸的探索?！敖陙恚覀兏鶕?jù)市場(chǎng)消費(fèi)者調(diào)研情況，結(jié)合發(fā)展實(shí)際，在夏季推出強(qiáng)功能性的防曬服產(chǎn)品，在非羽絨服季節(jié)給消費(fèi)者提供更多產(chǎn)品選擇，這是品牌聚焦時(shí)尚功能服飾賽道的新嘗試和新探索。我們相信隨著消費(fèi)升級(jí)和戶外時(shí)尚消費(fèi)場(chǎng)景的崛起，時(shí)尚功能服飾賽道有更多的機(jī)會(huì)。”

對(duì)于波司登未來業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，朱高峰表示較為樂觀，過去5年，波司登收入復(fù)合增長率為13.6%，“我們認(rèn)為未來3年-5年波司登的復(fù)合增長率不會(huì)低于這一數(shù)字，另外，雖然具體增幅無法明確，但未來我們的利潤增速會(huì)保持大于收入增速。”

（文章來源：新京報(bào)）

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