雖然國內(nèi)股票ETF市場繼續(xù)高歌猛進，新發(fā)基金密集面市，但新發(fā)ETF發(fā)行后規(guī)模仍然出現(xiàn)斷崖式下跌。數(shù)據(jù)顯示，今年以來新發(fā)的40只股票ETF（統(tǒng)計股票ETF和跨境ETF），發(fā)行總規(guī)模276億元，最新規(guī)模不足127億元，相對發(fā)行規(guī)模已經(jīng)“腰斬”，還有超4成產(chǎn)品淪為了小微基金，部分ETF成立不足三個月，規(guī)模已經(jīng)縮水超90%。

多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，ETF首發(fā)高激勵、“幫忙資金”撤出、產(chǎn)品的同質(zhì)化，疊加相關指數(shù)行情走勢較弱，資金的短期化等，都讓今年新發(fā)ETF規(guī)模出現(xiàn)大幅縮水。他們也建議行業(yè)摒棄“重首發(fā)，輕持營”的理念，避免同質(zhì)化競爭，在ETF產(chǎn)品布局上突出創(chuàng)新和差異化，明確產(chǎn)品特色和市場定位，同時做好持續(xù)營銷和投教工作，實現(xiàn)ETF市場的可持續(xù)發(fā)展。

(資料圖片僅供參考)

規(guī)?？s水近150億

新發(fā)股票ETF規(guī)?！把鼣亍?/strong>

數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，今年以來新發(fā)的40只股票ETF，最新規(guī)模達到126.79億元，相比基金發(fā)行規(guī)模萎縮149.06億元，規(guī)模大幅萎縮54.54%。

其中，綠電50ETF首發(fā)規(guī)模超17億元，目前只剩1.54億元，成立不足3個月規(guī)模縮水超90%，并淪為小微基金。疫苗ETF規(guī)模從成立時18億元，目前不足8億元，規(guī)模也縮水超10個億；另外，工業(yè)有色ETF、中證1000增強ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF增強等產(chǎn)品，今年規(guī)模為縮水超過9個億，規(guī)模萎縮幅度也都在60%以上。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于股票ETF成立時有“幫忙資金”，疊加ETF首發(fā)高激勵，投資者持有短期化等現(xiàn)象，都可能導致ETF上市后出現(xiàn)規(guī)模的明顯縮水。

談及上述現(xiàn)象，濟安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，ETF規(guī)模整體縮水，可能原因比較多：首先，如果在發(fā)行后短時間較大規(guī)?？s水，可能和“幫忙資金”的撤出有一定關系；其次；一些疫苗、有色等ETF由于自身走勢較弱，也會導致資金撤出和規(guī)模的縮水；再次，今年成立的ETF大多以細分主題賽道ETF為主，而隨著市場整體行情的回調(diào)，這些賽道型產(chǎn)品的吸金效應也有所減弱。

一位公募市場部負責人也表示，近期ETF上市后規(guī)模縮水主要原因如下：一是今年以來股票型ETF是市場熱點，新發(fā)產(chǎn)品順應風口，加上券商在首發(fā)激勵下對新發(fā)產(chǎn)品賣力營銷，容易出現(xiàn)ETF新發(fā)規(guī)模“虛高”的狀況；二是ETF產(chǎn)品標的不斷細分和優(yōu)化，且其自身具有費率低、效率高等工具性優(yōu)勢，投資者由“炒股”轉(zhuǎn)向“炒ETF”的趨勢明顯，因此ETF的部分持有資金相對短期化。

上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平也認為，一是從今年發(fā)行的ETF來看，創(chuàng)新產(chǎn)品數(shù)量很少，多為以前發(fā)行過的同質(zhì)化產(chǎn)品，產(chǎn)品競爭力有不足之處；二是在今年權益市場動蕩加大的背景下，投資者風險偏好降低，資金快進快出趨勢明顯；三是部分機構投資者為了獲取基金公司首發(fā)高激勵，在期限到期后，“幫忙資金”撤出也會引起ETF規(guī)模大縮水。

此外，也有機構人士認為，新發(fā)ETF的規(guī)模變化與客戶結構也存在一定的關聯(lián)關系。

王鐵牛認為，與場外基金客戶相比，一般場內(nèi)的ETF投資者，多以券商渠道的客戶為主，這些客戶一般對于市場趨勢、行業(yè)分析有一定的經(jīng)驗，操作上以相對的短線或者趨勢投資為主。

“場內(nèi)客戶以專業(yè)投資者為主，場外客戶以普通投資者為主，操作差異主要體現(xiàn)在持有期，場內(nèi)客戶相對交易頻繁，持有期比場外客戶短，這可能也導致了新發(fā)ETF成立后規(guī)模萎縮的情況。”上述公募市場部負責人也稱。

成立不滿半年時間

超4成產(chǎn)品淪為小微基金

在新發(fā)ETF規(guī)模上市后規(guī)模銳減背景下，目前新發(fā)的40只ETF中，已有17只淪為小微基金，規(guī)模低于2億元，數(shù)量占比42.5%；5只產(chǎn)品規(guī)模已不足5千萬，占比12.5%，淪為了迷你基金。

在孫桂平看來，當前ETF市場頭部效應愈演愈烈，部分新發(fā)ETF位于過于擁擠的賽道上，在弱勢行情下容易出現(xiàn)規(guī)模的快速縮水。如果該現(xiàn)象長期持續(xù)，對行業(yè)良性發(fā)展不利，尤其是新發(fā)基金淪為“迷你基金”，將面臨一系列問題，一方面損害了投資者利益，另一方面為了維持基金產(chǎn)品運作，基金公司仍需要持續(xù)投入資源，導致了資源錯配。

王鐵牛也認為，未來ETF產(chǎn)品定位如何更符合市場需要，如何避免同質(zhì)化惡性競爭，如何更好獲得投資者認可，都是需要行業(yè)認真考慮的問題。

從ETF市場高質(zhì)量發(fā)展的要求來看，證監(jiān)會于2022年4月27日發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中提出，“大力推進權益類基金發(fā)展，支持成熟指數(shù)型產(chǎn)品做大做強，加快推動ETF產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，不斷提高權益類基金占比?！?

在推進ETF市場高質(zhì)量發(fā)展方面，孫桂平認為，基金公司在產(chǎn)品布局上，應該更深入挖掘市場，尋找具有一定創(chuàng)新性、未來市場規(guī)模潛力較大、具有長遠投資價值的投資標的發(fā)行ETF，避免同質(zhì)化競爭，更審慎的發(fā)行產(chǎn)品；第二，基金公司不能過分重視首發(fā)規(guī)模，應樹立“輕首發(fā)、重運營”的理念，把相應資源投入到ETF日常管理、持續(xù)宣傳、投資者教育和市場培育等方面，通過提供長期優(yōu)質(zhì)服務做大產(chǎn)品規(guī)模，克服基金“成長危機”，這樣才具有更好的可持續(xù)性。

上述公募市場部負責人也建議，“在ETF新發(fā)環(huán)節(jié)應當更加注重創(chuàng)新和差異化?！?

王鐵牛也認為，對于ETF市場來說，既要關注新發(fā)ETF產(chǎn)品，也要關注老ETF產(chǎn)品的持續(xù)運維和服務。另外，新發(fā)ETF產(chǎn)品，在關注短期的熱點的同時，也要多考慮長期趨勢來進行布局。

匯成基金研究中心建議，基金公司在發(fā)行ETF產(chǎn)品時，可增加研發(fā)環(huán)節(jié)的投入，做好前期調(diào)研，優(yōu)先考慮契合投資者配置需求、具有長期持有價值的基準指數(shù)和ETF產(chǎn)品。另一方面，在ETF銷售和運營過程中，基金公司和券商可關注產(chǎn)品的長期持續(xù)經(jīng)營，讓投資者理解產(chǎn)品屬性、關注長期投資業(yè)績，共同打造良好的ETF生態(tài)圈。

“ETF的發(fā)行需要遵循市場和投資規(guī)律，無論是存量和新發(fā)產(chǎn)品，都需要有清晰產(chǎn)品特色和市場定位，并能給投資者帶來投資收益?！眳R成基金研究中心相關負責人稱。

（文章來源：中國基金報）

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