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上周A股和港股指數(shù)層面、尤其是近期持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異的高分紅央國企板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)引發(fā)了投資者對大盤前景以及高分紅國企主題可持續(xù)性方面的疑慮。我們在此重申我們的觀點(diǎn)，即市場上行空間短期受弱復(fù)蘇前景約束，但下行保護(hù)空間也較為充裕，因此潛在的大幅回調(diào)可能都是更好的再布局時機(jī)。與此同時，宏觀層面溫和修復(fù)與指數(shù)層面缺乏方向恰恰是支撐我們推薦“啞鈴型”結(jié)構(gòu)（紅利+成長）配置策略的主要原因。

一方面，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)快速走弱進(jìn)一步確認(rèn)了雖然國內(nèi)整體復(fù)蘇仍在持續(xù)、但整體動能并不很強(qiáng)的局面，這也是當(dāng)前大盤缺乏方向但不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會的根本原因。另一方面，我們認(rèn)為部分高分紅國企標(biāo)的近期顯著盤整也是對短期交易擴(kuò)散過快過多，至股息支付能力相對較弱板塊（如部分金融）做出的正常反應(yīng)，而并非意味著整體高分紅國企投資主題的結(jié)束。

總結(jié)而言，雖然港股市場短期可能缺乏方向并延續(xù)窄幅震蕩走勢，但我們認(rèn)為市場仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，類似2019年下半年。配置策略上，我們建議投資者繼續(xù)采取啞鈴型配置策略，關(guān)注高分紅潛力的國企（分紅現(xiàn)金流）以及盈利較好的優(yōu)質(zhì)成長板塊（經(jīng)營性現(xiàn)金流，如互聯(lián)網(wǎng)、軟件與硬件板塊），以及因美聯(lián)儲未來政策轉(zhuǎn)向而從中受益的投資標(biāo)的。

（文章來源：中金點(diǎn)睛）

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