價(jià)值投資者迎來最好的時(shí)代。近年來在監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)現(xiàn)金分紅背景下，A股上市公司回報(bào)股東意識明顯增強(qiáng)。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，3400多家A股公司去年擬派現(xiàn)超2.1萬億元，派現(xiàn)公司數(shù)、派現(xiàn)總額均創(chuàng)出歷史新高。另一方面，A股2022年派現(xiàn)額占凈利潤比例超過41%，派現(xiàn)率也創(chuàng)出14年來新高。

A股2022年派現(xiàn)額首破2萬億

(資料圖片)

分紅是上市公司回報(bào)投資者的一種重要方式，現(xiàn)金分紅制度亦是資本市場的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度。近年來A股市場分紅制度建設(shè)持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。

2015年，財(cái)政部發(fā)布通知，個人持股超1年股息紅利免征個人所得稅，從稅收制度上鼓勵現(xiàn)金分紅。2020年10月國發(fā)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，鼓勵上市公司通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式回報(bào)投資者。2022年初，證監(jiān)會公布《上市公司現(xiàn)金分紅（2022年修訂）》，對上市公司現(xiàn)金分紅的政策制定、實(shí)施程序、管理監(jiān)督等方面，作了較為全面的規(guī)定。2022年3月新證券法實(shí)施，增加了對上市公司分紅的規(guī)定，從政策上強(qiáng)化了分紅的透明度。

2022年，A股公司派現(xiàn)額再創(chuàng)新紀(jì)錄。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2022年各個季度已經(jīng)派發(fā)的分紅，加上2022年年報(bào)分紅預(yù)案派現(xiàn)額，A股去年派現(xiàn)總額超過2.1萬億元，歷史上首次派現(xiàn)總額突破2萬億元大關(guān)。

數(shù)據(jù)上看，近年來A股上市公司派現(xiàn)總額逐年上漲。數(shù)據(jù)顯示，2011年上市公司分紅總額首次突破5000億元；2017年首破萬億大關(guān)，再到去年再破2萬億元整數(shù)關(guān)口。截至目前，A股派現(xiàn)已經(jīng)連續(xù)20多年同比正增長，期間平均增速接近14%。

派現(xiàn)率超41% 創(chuàng)14年來新高

數(shù)據(jù)顯示，2022年派現(xiàn)公司數(shù)量多達(dá)3400多家，創(chuàng)出歷史新高。同時(shí)，高派現(xiàn)公司數(shù)量也連年增長，去年派現(xiàn)超百億元的公司數(shù)量增至35家，同樣創(chuàng)歷史新高。其中工商銀行、建設(shè)銀行、中國移動派現(xiàn)金額排名前三。

一般而言，業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕的行業(yè)，往往成為慷慨派現(xiàn)公司集中營。2022年派現(xiàn)百強(qiáng)公司行業(yè)分布顯示，銀行業(yè)仍是高派現(xiàn)公司集中營，多達(dá)23家公司進(jìn)入百強(qiáng)榜。非銀金融、食品飲料、煤炭等行業(yè)相對扎堆，均包含8家以上公司入圍。

“土豪式”派息公司大多具備業(yè)績支撐，派現(xiàn)百強(qiáng)榜公司近八成凈利潤同比增長，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率超過14%，遠(yuǎn)超A股平均水平。

派現(xiàn)及高派現(xiàn)的公司數(shù)量增多，充分表現(xiàn)了上市公司積極回報(bào)股東的意愿。同時(shí)，派現(xiàn)率（派現(xiàn)額占凈利潤比例）持續(xù)攀升，則說明上市公司現(xiàn)金流充沛、財(cái)務(wù)健康，凸顯A股高質(zhì)量經(jīng)營特征。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股上市公司已經(jīng)連續(xù)15年派現(xiàn)率穩(wěn)定在30%以上；2022年平均派現(xiàn)率超過41%，創(chuàng)出14年來新高。

上證50股息率遠(yuǎn)超歐美股指

高分紅證明公司業(yè)績好，現(xiàn)金流狀況良好，能夠自由支配的錢多。在投資實(shí)踐中，如果高派現(xiàn)對應(yīng)低市值，則說明股息率更高，相關(guān)標(biāo)的投資價(jià)值更高。

數(shù)據(jù)顯示，按照2022年A股派現(xiàn)額和2022年底A股市值相比較，A股整體股息率超過2%，創(chuàng)出4年來新高。

橫向比較看，當(dāng)前A股主要股指股息率均處于相對高位。其中，上證50指數(shù)股息率高達(dá)3.7%，遠(yuǎn)超歐美主要股指股息率。上證指數(shù)股息率達(dá)到2.53%，超過美股三大股指。

A股高股息率公司也越來越多。數(shù)據(jù)顯示，2022年股息率超過3%的公司數(shù)量多達(dá)530多家，創(chuàng)出歷史新高。中遠(yuǎn)?？?、艾比森股息率均超20%，潞安環(huán)能、冀中能源、山煤國際等15家公司股息率超10%。煤炭板塊成為高股息率公司集中營，多達(dá)7家公司股息率超10%。

此外，連續(xù)高股息率公司規(guī)模也不斷擴(kuò)大，近兩百家公司連續(xù)3年股息率均超3%。其中，冀中能源、達(dá)安基因、陜西煤業(yè)、恒源煤電等公司去年股息率均超10%。

高派現(xiàn)高股息率個股大幅跑贏滬深300指數(shù)

今年以來，高派現(xiàn)高股息率板塊的代表，“中特估”板塊表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢；其中有政策利好，也有自身估值修復(fù)需要，但注冊制的影響可能是重中之重。市場普遍認(rèn)為，全面注冊制的實(shí)施，將對A股市場產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)影響，對投資者的投資能力也提出了更高要求，高派現(xiàn)高股息率公司的稀缺性將更加凸顯。

往前看，高派現(xiàn)高股息率公司的表現(xiàn)也非?？捎^。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，上市以來累計(jì)派現(xiàn)百強(qiáng)公司（不含上市不足10年公司），10年以來平均漲幅高達(dá)215%，跑贏滬深300指數(shù)同期漲幅150個百分點(diǎn)。其中，通威股份、貴州茅臺、瀘州老窖等跑贏10倍以上，恒力石化、五糧液、萬華化學(xué)等跑贏3倍以上。整體上看，八成以上高派現(xiàn)公司跑贏滬深300指數(shù)同期表現(xiàn)。

“分紅鐵公雞”長期表現(xiàn)則普遍較差。數(shù)據(jù)顯示，上市以來累計(jì)派現(xiàn)額靠后的100家公司中（不含上市不足10年公司），10年以來平均漲幅只有42.25%，跑輸同期滬深300指數(shù)22個百分點(diǎn)以上，近七成上市公司跑輸滬深300指數(shù)。

高股息率公司的長期表現(xiàn)同樣可觀。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，上市以來（不含上市不足10年公司）平均股息率居前的100家公司，10年以來平均漲幅超過159%，跑贏滬深300指數(shù)同期漲幅近95個百分點(diǎn)。其中，偉星新材、旗濱集團(tuán)、浙江美大、君正集團(tuán)、偉星股份等61家公司10年漲幅跑贏滬深300指數(shù)一倍以上。僅有3家高股息率公司跑輸滬深300指數(shù)。

綜上所述，不論是高派現(xiàn)策略，還是高股息率策略，從長期的維度都能夠大幅、大概率跑贏市場平均水平。

價(jià)值投資行穩(wěn)致遠(yuǎn)

上述數(shù)據(jù)充分表明，以分紅為目的的價(jià)值投資在A股是行得通的，長期持有高派現(xiàn)高股息率股票是能夠大幅跑贏市場的。

以數(shù)據(jù)來看，高派現(xiàn)高股息率股票往往表現(xiàn)非常穩(wěn)定。這與許多熱衷短炒、偏好波動的A股投資者的持股，形成鮮明的對比。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，高派現(xiàn)百強(qiáng)榜中，10年來日平均換手率僅0.78%，31家公司日均換手率不足0.5%；派現(xiàn)靠后的100家公司日平均換手率則高達(dá)2.84%。

振幅方面，高派現(xiàn)公司10年來日均振幅為2.91%，派現(xiàn)最少的公司日均振幅則達(dá)到4.2%。高股息率的公司表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，百強(qiáng)公司的日平均換手率1.08%，日均振幅不足3%。

隨著注冊制的全面推行，上市公司數(shù)量越來越多，以往短平快的操盤模式，可能逐漸被市場淘汰。對于投資者來說，分散投資、長期持有高派現(xiàn)高股息率的白馬股，不失為一個“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的良策，真正踐行價(jià)值投資，才能實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！薄?/p>

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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