華泰證券表示，在上海車展和五一節(jié)前購車旺季的利好下，4-5月乘用車市場的觀望需求有望轉(zhuǎn)化為實(shí)際成交，帶動(dòng)銷量提升；在智能化、電動(dòng)化發(fā)展的大趨勢下，中國制造將同步發(fā)力國產(chǎn)替代和海外市場開拓。持續(xù)關(guān)注：傳統(tǒng)零部件國產(chǎn)替代；技術(shù)突破帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)成長；800V高壓等具備領(lǐng)先優(yōu)勢的子領(lǐng)域。商用車2023年將迎來復(fù)蘇，看好龍頭企業(yè)盈利恢復(fù)。

全文如下

華泰 | 汽車：自主新能源闊步前行,聚焦智能化發(fā)展

(資料圖片僅供參考)

1)在上海車展和五一節(jié)前購車旺季的利好下，4-5月乘用車市場的觀望需求有望轉(zhuǎn)化為實(shí)際成交，帶動(dòng)銷量提升；2)在智能化、電動(dòng)化發(fā)展的大趨勢下，中國制造將同步發(fā)力國產(chǎn)替代和海外市場開拓。我們持續(xù)關(guān)注：傳統(tǒng)零部件國產(chǎn)替代，包括內(nèi)外飾、車燈等；技術(shù)突破帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)成長，包括域控、線控底盤、一體化壓鑄、空懸等；以及800V高壓等具備領(lǐng)先優(yōu)勢的子領(lǐng)域。3)商用車23年將迎來復(fù)蘇，看好龍頭企業(yè)盈利恢復(fù)。

核心觀點(diǎn)

1)乘用車：深藍(lán)S7、哈弗梟龍、極氪X、小鵬G6等新車型亮相上海車展，自主品牌新能源車型在智能化、性能、外觀、內(nèi)外飾等方面均具備優(yōu)異表現(xiàn)，吸引了不少海外經(jīng)銷商關(guān)注。當(dāng)前階段，自主車企的技術(shù)能力已是齊頭并進(jìn)，未來新車定價(jià)或成為決定其市場競爭力的關(guān)鍵因子；小鵬于車展發(fā)布“扶搖”架構(gòu)，零部件通用化率最高達(dá)80%，采用電池底盤一體化技術(shù)+前后一體式鋁車身，有效節(jié)省5%的車內(nèi)空間占用，降低制造成本。

2)零部件：車展中零部件企業(yè)展出的前沿技術(shù)和產(chǎn)品同樣圍繞著新能源化和智能化兩大主線。伯特利帶來的WCBS2.0系統(tǒng)采用雙液壓動(dòng)力單元、可擴(kuò)展雙控冗余設(shè)計(jì)，在任意電氣系統(tǒng)單點(diǎn)失效的情況下實(shí)現(xiàn)減速度≧0.8g，從而能夠滿足L3、L4階自動(dòng)駕駛的更高安全性、可靠性要求。同時(shí)，WCBS2.0能夠?qū)崿F(xiàn)冗余模式的ABS功能不受駕駛員介入影響、具備ESC功能，并通過集成IMU傳感器節(jié)省制造成本，公司預(yù)計(jì)將于2024年正式實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

正文

乘用車：車展新車將集中亮相，小鵬推出“扶搖”架構(gòu)

市場運(yùn)行情況

4月第二周，在多地促消費(fèi)政策和車展活動(dòng)的激勵(lì)下，乘用車零售市場繼續(xù)恢復(fù)活力——根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月第二周（10-16日），國內(nèi)乘用車市場零售銷量33.5萬輛，同比22年提高80%，環(huán)比3月同期增長23%；4月第二周批發(fā)銷量達(dá)29.8萬輛，持平3月同期，同比增長86%。

車展開幕，自主品牌新能源產(chǎn)品矩陣豐富，智能化水平領(lǐng)先

4月上海國際車展開幕，超過150款車型全球首發(fā)，自主品牌呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢，無論是傳統(tǒng)車企或造車新勢力，均有新能源車型首次亮相或展出，各品牌產(chǎn)品矩陣逐步完善，智能化、造型、技術(shù)性能全面升級(jí)。

1）長安汽車新能源品牌新車型重磅發(fā)布

深藍(lán)首款SUV發(fā)布。深藍(lán)S7在本次車展正式開啟預(yù)售，預(yù)期售價(jià)區(qū)間為19-21萬。新車定位中型SUV，采用無邊框車門，內(nèi)飾簡潔，去物理按鍵，風(fēng)阻系數(shù)低至0.258cd。動(dòng)力方面采用“原力”技術(shù)，基于EPA1純電平臺(tái)，提供增程、純電和氫燃油電池版三種選擇，純電百公里加速時(shí)間6.7秒，增程CLTC續(xù)航1100km，純電CLTC620km續(xù)航。

阿維塔定位豪華新能源，采用華為DriveONE電驅(qū)系統(tǒng)。此次車展上市阿維塔11單電機(jī)版，此后該車型提供五款配置選擇，價(jià)格下探至31.99萬。單機(jī)版盡管動(dòng)力略有下降，但續(xù)航最高可達(dá)705km。阿維塔采用華為DriveONE電驅(qū)系統(tǒng)，雙電機(jī)版本實(shí)現(xiàn)百公里加速性能4秒以內(nèi)，底盤采用了雙冗余安全設(shè)計(jì)，配置高速NCA智駕導(dǎo)航輔助已覆蓋259個(gè)城市，交付即可使用，舒適性與安全性兼具。

2）長城汽車首發(fā)三款SUV發(fā)力插混

哈弗梟龍/梟龍MAX正式亮相，主打“四驅(qū)性能，兩驅(qū)價(jià)格”。哈弗驍龍MAX基于“檸檬”平臺(tái)，配置1.5L高熱效率發(fā)動(dòng)機(jī)，百公里加速6.8秒，搭載全新智能四驅(qū)電混技術(shù)Hi4，預(yù)期售價(jià)區(qū)間為16～19萬元，WLTC純電續(xù)航里程為83km。

高山DHT-PHEV霸氣亮相，目標(biāo)重新定義豪華MPV。魏牌攜藍(lán)山DHT-PHEV、高山DHT-PHEV亮相車展，高山是魏牌首款MPV車型，定位高端市場，提升品牌形象。該車型基于MPV車型專屬平臺(tái)打造，設(shè)計(jì)靈感源于人與自然“和諧共生”，外部簡潔大氣，內(nèi)部預(yù)期舒適度較高。

坦克400 Hi4-T首發(fā)，延續(xù)硬派越野設(shè)計(jì)風(fēng)格。坦克400搭載Hi4-T插混系統(tǒng)，最大功率300kw，WLTC工況下純電續(xù)航100km。坦克500 Hi4-T開啟全球預(yù)售，定位“中大型豪華越野新能源SUV”滿足多場景需求。本次車展長城發(fā)布了國內(nèi)首個(gè)6X6超級(jí)越野平臺(tái)，平臺(tái)下首款新車山海炮PHEV/HEV首發(fā)亮相， PHEV版綜合續(xù)航最高900km。

3）比亞迪: 各系列多款車型亮相，首次推出百萬級(jí)豪車

比亞迪海鷗正式開啟預(yù)售。作為家族入門級(jí)車型，其預(yù)售價(jià)7.88-9.58萬元，提供三款車型選擇。海鷗定位全新小型純電，整車小巧可愛，基于e平臺(tái)3.0打造，電驅(qū)系統(tǒng)集成度高，為乘坐騰出空間，配備刀片電池，最高續(xù)航405km。

騰勢D9及N7內(nèi)飾首次亮相。豪華品牌騰勢N7是首款搭載云輦-A智能空氣車身控制系統(tǒng)的車型，動(dòng)力提供單電機(jī)、雙電機(jī)兩個(gè)版本，最高續(xù)航700km，零百加速時(shí)長小于4秒。此外，聚焦家庭用戶需求，增加副駕屏幕，提供2個(gè)安全座椅安裝選擇，車展上已開啟盲訂。

百萬級(jí)豪車仰望U8、U9震撼上市。比亞迪首次線下展出U8、U9車型，U8定位大型SUV，提供豪華版和越野玩家版兩款車型，目前正式開啟預(yù)售，價(jià)格109.8萬。U8集成比亞迪六大核心技術(shù)，包括易四方、云輦、刀片電池、超級(jí)車身、智能座艙和智駕輔助。U9定位純電超跑，零百加速達(dá)到兩秒級(jí)別，同樣搭載易四方+云輦技術(shù)，有望今年年內(nèi)上市。

4）吉利汽車高端化戰(zhàn)略進(jìn)行時(shí)，產(chǎn)品矩陣逐步豐富

銀河系列L7首發(fā)，定位為“家庭首選智能電混SUV”。銀河L7吉利主品牌下屬的銀河新能源系列定位中高端市場，此次車展正式發(fā)布旗下首款車型銀河L7，預(yù)售價(jià)區(qū)間為16-21萬。動(dòng)力方面搭載了“雷神8848” 電混系統(tǒng)，在熱效率、動(dòng)力性方面優(yōu)于對(duì)手，虧電油耗百公里5.23L。

5） 理想汽車公布“雙能戰(zhàn)略”，進(jìn)軍純電市場

理想在車展上正式公布了“雙能戰(zhàn)略”，提出800V超充純電解決方案，提供“充電10分鐘，續(xù)航400公里”體驗(yàn)，與寧德時(shí)代簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，研發(fā)了快充能力較強(qiáng)的4C麒麟電池。2023年底將完成300個(gè)以上高速充電站建設(shè)，隨著充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完成，公司規(guī)劃到2025年將形成“一款旗艦車型+5款增程+5款純電”的產(chǎn)品布局。

6）小鵬G6首發(fā)，扶搖架構(gòu)助力降本增效

基于SEPA2.0“扶搖”架構(gòu)的小鵬G6完成首秀，新車具備800V超充能力和92%的綜合電驅(qū)效率，進(jìn)一步延長續(xù)航，將搭載第二代XNGP系統(tǒng)，全場景實(shí)現(xiàn)智能輔助駕駛，綜合實(shí)力強(qiáng)勁。

小鵬的SEPA2.0“扶搖”架構(gòu)，能有效縮短新車型20%研發(fā)周期，零部件通用化率最高達(dá)80%，采用CIB電池底盤一體化技術(shù)+前后一體式鋁壓鑄車身，有效節(jié)省5%的車內(nèi)空間占用，降低制造成本和車身重量的同時(shí)，提高舒適度和穩(wěn)定性。

緊湊的新品節(jié)奏將繼續(xù)推動(dòng)自主品牌崛起

2023年仍是自主品牌的新車型大年，從各車企的車型規(guī)劃來看，吉利、長安、長城等頭部自主品牌的混動(dòng)車型將在2Q22和3Q22密集上市。包括長安的CS55、CS75，長城的哈弗如歌、梟龍、H6、坦克500PHEV、WEY藍(lán)山、圓夢，以及吉利帝豪L Hi·P、FS12、銀河L7、領(lǐng)克08等，在定位上覆蓋了從主流到高端的消費(fèi)者需求。而一季度已經(jīng)發(fā)布或上市的車型已經(jīng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的產(chǎn)品力和性價(jià)比，比亞迪秦PLUS DM-i冠軍版車型起售價(jià)下探至10萬元以內(nèi)，漢EV、唐DM-i冠軍版在配置提升的同時(shí)售價(jià)較舊款降低，起售價(jià)為20.98萬元。理想則推出了起售價(jià)分別為31.98/33.98萬元的L7/L8Air版。

反觀合資品牌，目前已經(jīng)規(guī)劃的車型多為經(jīng)典車型改款，如大眾的第三代途觀L、本田23款雅閣、新一代CR-Ve、豐田的新款榮放、普銳斯、漢蘭達(dá)騎士版等。新能源全新車型僅有大眾ID.7、豐田bZ3兩款，新品節(jié)奏明顯慢于自主品牌。同時(shí)，合資新能源車較同級(jí)別的自主品牌車型而言已不具備價(jià)格優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)，2023年自主品牌進(jìn)入強(qiáng)勢新品周期，產(chǎn)品力、價(jià)格力更具吸引力，有望持續(xù)搶占合資品牌的市場份額。

零部件：供應(yīng)商攜新能源化、智能化關(guān)鍵技術(shù)亮相車展

2023年上海國際車展上，核心零部件供應(yīng)商也圍繞新能源化和智能化兩大主線，展示自身核心技術(shù)：

伯特利展出了全新的WCBS2.0系統(tǒng)，第二代的線控制動(dòng)產(chǎn)品采用了雙液壓動(dòng)力單元、可擴(kuò)展雙控冗余設(shè)計(jì)，能夠在任意電氣系統(tǒng)單點(diǎn)失效的情況下實(shí)現(xiàn)減速度大于等于0.8g，仍具備線性踏板感，從而滿足L3、L4階自動(dòng)駕駛的更高安全性、可靠性要求。同時(shí)，WCBS2.0能夠?qū)崿F(xiàn)冗余模式的ABS功能不受駕駛員介入影響，具備EBD、ESC功能，同時(shí)支持0拖滯、防盜TPMS，并通過集成IMU傳感器節(jié)省制造成本。公司預(yù)計(jì)新產(chǎn)品將于2024年正式實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

宏景智駕在車展推出了基于BEV新一代感知技術(shù)的高階智駕系統(tǒng)方案、高性價(jià)比的單征程3行泊一體域控制器，以及單征程3智能攝像頭模組。并與領(lǐng)先的車燈供應(yīng)商馬瑞利達(dá)成合作，共同推出創(chuàng)新智能化車燈產(chǎn)品SmartCorner。宏景智駕基于自研的智能駕駛域控制器，提供了行人感知、確定目標(biāo)方位等算法，同時(shí)可為車輛的行泊一體智能駕駛系統(tǒng)提供充沛算力。

博世以“塑造移動(dòng)出行新時(shí)代”為主題，展示創(chuàng)新技術(shù)與前沿解決方案：1）智能座艙技術(shù)互動(dòng)體驗(yàn)4.0：由國內(nèi)本土團(tuán)隊(duì)研發(fā)，可將艙內(nèi)智能、車載服務(wù)和相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)預(yù)先集成至一個(gè)中間件，從而實(shí)現(xiàn)用戶高效定制；2）車輛動(dòng)態(tài)控制系統(tǒng)2.0：采用前饋控制算法，基于傳感器信息預(yù)測車輛動(dòng)態(tài)發(fā)展趨勢并進(jìn)行控制，主動(dòng)優(yōu)化車輛動(dòng)態(tài)響應(yīng)特性，支持更加安全穩(wěn)定的避障并精準(zhǔn)過彎，并能夠定制化調(diào)整駕駛特性；3）“合”平臺(tái)全冗余電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)：“合”平臺(tái)可復(fù)用及兼容線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，并支持OTA云端刷寫功能。不僅適配整車冗余電子電氣架構(gòu)，也能有效助力充沛的輸出，實(shí)現(xiàn)高速性能表現(xiàn)。未來平臺(tái)產(chǎn)品將逐步搭載國產(chǎn)化芯片。4）同軸油冷電機(jī)和全新多合一功率電子模塊等。

佛瑞亞集團(tuán)展示了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)和互動(dòng)體驗(yàn)，包括：1）零排放多動(dòng)力系統(tǒng)平臺(tái)：搭載可支持燃料電池電動(dòng)、純電動(dòng)和混合（燃料電池汽車和純電動(dòng)汽車）動(dòng)力系統(tǒng)的科技；2）儲(chǔ)氫系統(tǒng)：采用創(chuàng)新的方塊式復(fù)合結(jié)構(gòu)，與圓柱形儲(chǔ)氫瓶相比，存儲(chǔ)容量可以提升40%；3）高壓電動(dòng)汽車能源與熱管理技術(shù)：包括冷卻控制中樞、高密度車載充電機(jī)、高壓DC/DC轉(zhuǎn)換器以及可擴(kuò)展電池管理系統(tǒng)；4）綠能（HDR）顯示屏：升級(jí)自公司首創(chuàng)的感知顯示平臺(tái)技術(shù)，可在任何顯示硬件上實(shí)現(xiàn)自動(dòng)圖像增強(qiáng)、節(jié)能并提升使用壽命；5）自動(dòng)駕駛方案、反應(yīng)式調(diào)光、動(dòng)態(tài)照明等；6）“智炫座艙”：搭載自適應(yīng)照明、個(gè)性化的聲音頭枕，并采用輕量化架構(gòu)、可持續(xù)材料和能耗優(yōu)化的電子技術(shù)，可減少45%的二氧化碳排放；搭載開創(chuàng)性的外部照明解決方案，凝視感知式的人機(jī)交互界面和線控制動(dòng)集成。

持續(xù)關(guān)注國產(chǎn)替代和技術(shù)型降本主線

從中長期來看，我們認(rèn)為零部件板塊的投資機(jī)會(huì)主要將圍繞幾條主線展開：

1）國內(nèi)傳統(tǒng)零部件實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代，包括玻璃、車身內(nèi)外飾、車燈等子領(lǐng)域，把握賽道龍頭企業(yè)從1到N的穩(wěn)增長。

a.汽車玻璃領(lǐng)域，據(jù)汽車之家、蓋世汽車的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1H22年全景天窗和全景天幕在我國車型搭載率分別達(dá)到了38%和5%，我們認(rèn)為，隨著全景玻璃的裝配率進(jìn)一步提升，可調(diào)光玻璃的市場將進(jìn)一步擴(kuò)容，汽車玻璃的配套價(jià)值也將繼續(xù)抬升，看好板塊龍頭企業(yè)從中獲得成長空間。

b.內(nèi)外飾領(lǐng)域，近年來多家國際巨頭剝離傳統(tǒng)內(nèi)外飾業(yè)務(wù)，為國內(nèi)廠商實(shí)現(xiàn)替代提供了契機(jī)。國內(nèi)零部件企業(yè)通過收并購增強(qiáng)自身技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢，加速配套自主品牌和造車新勢力。我們認(rèn)為，隨著自主品牌的市場銷量表現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)勢，國內(nèi)汽飾件也將迎來份額的穩(wěn)定提升。

c.車燈領(lǐng)域，自主龍頭品牌近年來研發(fā)能力提升，產(chǎn)品率先切入了合資及外資品牌的供應(yīng)體系，國產(chǎn)替代加速。我們看好未來在市場份額提升和車燈智能化升級(jí)帶來配套價(jià)值提高的雙重驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利突破。

2）以技術(shù)型降本為重心的子領(lǐng)域技術(shù)突破，核心領(lǐng)域包括一體化壓鑄、空氣懸架、智能座艙、域控制器等。賽道上部分公司已完成海外并購，近兩年整合成果初顯，技術(shù)融合、訂單突破逐步啟動(dòng)，我們看好賽道從0到1突破帶來的業(yè)務(wù)增量。

a.一體化壓鑄：作為輕量化趨勢下的核心發(fā)展方向，國內(nèi)Tier1的零部件鑄造企業(yè)正加速一體化布局，在企業(yè)大型壓鑄能力正式建設(shè)完成后，我們認(rèn)為一體化壓鑄有望在2H23迎來快速發(fā)展，自主零部件廠商或?qū)?shí)現(xiàn)產(chǎn)量、份額雙升。

b.空氣懸架：與傳統(tǒng)懸架系統(tǒng)相比，空氣懸架系統(tǒng)通過ECU實(shí)時(shí)調(diào)整懸架性能、底盤高度、阻尼系數(shù)，可顯著提高車輛的操縱穩(wěn)定性。近年來國產(chǎn)零部件廠商，包括保隆科技、孔輝科技等企業(yè)技術(shù)強(qiáng)化明顯，空懸系統(tǒng)從豪華車型迅速下沉至40萬及以下的車型。我們看好相關(guān)零部件企業(yè)產(chǎn)線布局完善后，供應(yīng)鏈國產(chǎn)化實(shí)現(xiàn)降本，催動(dòng)空懸產(chǎn)品滲透率的快速攀升。

c.智能座艙：隨著國內(nèi)用戶消費(fèi)觀念不斷升級(jí)，智能座艙迅速興起，系統(tǒng)涉及HUD、液晶儀表、車載娛樂系統(tǒng)、語音/手勢識(shí)別、以及座艙域控等諸多部件，其中國內(nèi)供應(yīng)商在車機(jī)、HUD、液晶儀表等應(yīng)用領(lǐng)域具備了較為成熟的技術(shù)。我們認(rèn)為智能化配置賽道成長性較高，可以關(guān)注自主廠商在座艙的底層架構(gòu)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，顛覆外資廠商壟斷的局面。

d.域控制器：隨著汽車智能化趨勢的發(fā)展，汽車域控制器將原本相互孤立的ECU相互融合，將相似功能集成到處理器硬件平臺(tái)上，同時(shí)采用加上數(shù)據(jù)交互的標(biāo)準(zhǔn)化接口，從而滿足新能源車的輕量化需求；解決數(shù)據(jù)延時(shí)，提升汽車快速響應(yīng)能力；通過中心化架構(gòu)優(yōu)化可升級(jí)性，大幅降低成本。因此域控作為智能汽車向集中式架構(gòu)演變的核心部件，在L3級(jí)高階自動(dòng)駕駛技術(shù)實(shí)現(xiàn)后，其裝配率將快速上升，進(jìn)而帶來廣闊的市場需求。

3）國內(nèi)布局具備領(lǐng)先優(yōu)勢的子領(lǐng)域，包括800V高壓系統(tǒng)、特定領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛等。

800V高壓快充平臺(tái)：相比于進(jìn)一步擴(kuò)大電池包，或增加電池能量密度，通過打造高壓充電平臺(tái)縮短充電時(shí)間來緩解用戶續(xù)航、補(bǔ)能焦慮，打造成本相對(duì)較低。800V的高壓平臺(tái)最大充電功率可以達(dá)到450kW以上，實(shí)現(xiàn)30分鐘內(nèi)的0-80%電量快充。目前包括埃安、小鵬、蔚來、比亞迪等新能源車企，都已開始在高壓快充領(lǐng)域密集布局。我們認(rèn)為未來高壓快充將成為電動(dòng)車補(bǔ)能的主流解決方案之一，國內(nèi)配套零部件企業(yè)入局較早，有望立足自身技術(shù)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)量的突破。

商用車：3月重卡銷量同環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長

3月重卡市場同環(huán)比雙增，4月行業(yè)景氣或稍有回落。據(jù)第一商用車網(wǎng)，2023年3月上旬和中旬延續(xù)了年后的換車需求釋放，3月我國重卡市場約銷售9.7萬輛（開票口徑），環(huán)比上漲26%，同比增加15%。

分企業(yè)來看，1-3月中國重汽持續(xù)受益于高漲的出口業(yè)務(wù)需求，保持了市占率第一的市場地位，3月份銷售重卡2.2萬輛，同比增長44%；Q1累計(jì)銷售約5.75萬輛，同比增長5%，市占率達(dá)25.8%;東風(fēng)公司（包括東風(fēng)商用車、東風(fēng)柳汽乘龍等）累計(jì)銷售重卡約4.4萬輛，市場份額約19.9%；一汽解放3月銷售重卡1.6萬輛；Q1累計(jì)重卡銷量約為3.71萬輛，市場份額約16.6%。

當(dāng)前階段，22年積壓的物流車換車需求基本已落地，同時(shí)消費(fèi)復(fù)蘇放緩、運(yùn)費(fèi)仍然較低、基建項(xiàng)目開工進(jìn)度較慢等因素影響下，我們預(yù)計(jì)4月重卡行業(yè)表現(xiàn)或相對(duì)平淡，銷量約7-7.5萬輛，同比保持增長（22年基數(shù)較低），但環(huán)比有所下滑。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求不足。若國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，消費(fèi)者收入信心持續(xù)保持低位，或?qū)⒔档途用駥?duì)于汽車的消費(fèi)意愿，導(dǎo)致乘用車需求受到?jīng)_擊，銷量不及預(yù)期。

2、芯片短缺問題持續(xù)影響整車生產(chǎn)。目前，全球芯片產(chǎn)業(yè)短缺問題仍未得到解決，尤其是車規(guī)級(jí)高算力芯片國產(chǎn)化率不足，若供應(yīng)短缺持續(xù)，或?qū)⒂绊戃嚻笈女a(chǎn)，導(dǎo)致新能源車產(chǎn)量不及預(yù)期。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）

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