繼周二美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)爆冷后，非農(nóng)夜又有指標(biāo)意外強于預(yù)期！

【資料圖】

昨晚八點半，美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得23.6萬人，為2020年12月以來最小增幅，略低于預(yù)期的23.9萬人，前值31.1萬人；但美國3月失業(yè)率錄得3.5%，低于預(yù)期和前值的3.60%，為今年1月以來新低。

美國勞工部表示，失業(yè)率降至3.5%，低于預(yù)期的3.6%，原因是勞動力參與率上升至新冠疫情大流行前的最高水平。這似乎表明美國就業(yè)市場依然強勁，重燃投資者對5月份加息的預(yù)期。

數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線跳漲，非美貨幣非美貨幣普遍走低。

美股指數(shù)期貨止跌轉(zhuǎn)漲，道指和標(biāo)普500指數(shù)期貨均漲0.2%，與納指相關(guān)的期貨漲0.1%，對經(jīng)濟形勢更為敏感的羅素2000小盤股期貨領(lǐng)跑至漲1%。

10年期美國國債收益率日內(nèi)上漲7.50個基點，報3.365%；2年期美國國債收益率日內(nèi)上升13.2個基點，報3.953%；30年期美國國債收益率日內(nèi)上升4.7個基點，報3.587%。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，期貨市場對美聯(lián)儲5月加息25個基點的預(yù)期升至70%，暫不加息的概率降至30%，一天前繼續(xù)加息的可能性徘徊在50%。同時，市場減少了美聯(lián)儲今年年末降息的押注。

華爾街分析師：仍將加息！

華爾街分析師普遍對昨日的數(shù)據(jù)表示較為樂觀。

Allspring Global Investments高級投資策略師評論稱：“盡管美國總體就業(yè)人數(shù)仍在增加，但工作時間卻在減少，每周總工作時間指數(shù)連續(xù)兩個月下降。就業(yè)形勢已經(jīng)略微從火熱的狀態(tài)降溫。”

Ameriprise Financial首席經(jīng)濟學(xué)家Russell Price則表示，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，與歷史相比，裁員數(shù)據(jù)仍然溫和，但就業(yè)增長的速度繼續(xù)放緩，因為勞動力需求受到更加謹(jǐn)慎的商業(yè)前景的影響?？傮w來說一切都明顯符合預(yù)期。

經(jīng)紀(jì)商Traderx的市場分析師也表示，美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，并支持了這樣一種觀點，即盡管存在對美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策和對金融市場穩(wěn)定的擔(dān)憂，但就業(yè)市場仍然非常穩(wěn)健。預(yù)計美聯(lián)儲將積極看待最新數(shù)據(jù)，加上持續(xù)健康的整體就業(yè)增長，應(yīng)該會支撐美聯(lián)儲在5月的會議上再次加息25個基點。

華爾街日報評論稱，硅谷銀行倒閉以及隨后的金融動蕩帶來的任何影響都不太可能在3月份的就業(yè)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來，3月份的就業(yè)數(shù)據(jù)反映的是3月初的招聘趨勢。不過，銀行業(yè)的壓力可能會在未來幾個月引發(fā)就業(yè)市場進(jìn)一步降溫。小企業(yè)和消費者可能更難獲得貸款，這最終可能導(dǎo)致裁員。與此同時，工人在尋找新工作時可能會更加猶豫。美聯(lián)儲一直在努力減緩?fù)顿Y、支出和招聘以對抗通脹。在上個月的會議上，美聯(lián)儲將利率上調(diào)了25個基點，這是從去年3月以來連續(xù)第9次加息。但到目前為止，許多行業(yè)的企業(yè)都在繼續(xù)招聘。就業(yè)市場仍然緊張，美國失業(yè)率徘徊在半個世紀(jì)以來的低點附近。

年內(nèi)最后一次加息？

光大期貨宏觀分析師于潔表示，3月份的美國就業(yè)市場仍然顯示出韌性，服務(wù)業(yè)依然為新增主力，新增就業(yè)7.2萬人，其次是教育健康業(yè)新增就業(yè)6.5萬人。休閑酒店業(yè)就業(yè)修復(fù)斜率較高，一方面是服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來的大量就業(yè)需求，其中最重要的原因是疫情導(dǎo)致服務(wù)業(yè)就業(yè)的缺口較大，較大的就業(yè)缺口導(dǎo)致時薪的同比和環(huán)比不斷上漲，通脹和薪資的螺旋上漲會使得通脹可能會有一定的黏性。

“服務(wù)業(yè)回落的崗位數(shù)據(jù)也再次印證了在加息背景下企業(yè)投資縮減、平均時薪回落、消費能力下降、經(jīng)濟全面下行的壓力正在逐漸向下傳導(dǎo)。不僅是非農(nóng)數(shù)據(jù)，近期公布的當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)也逐漸反映了就業(yè)崗位減少的現(xiàn)象在服務(wù)業(yè)開始擴散?！眲⒂罢f。

招商期貨宏觀分析師趙嘉瑜分析稱，這次非農(nóng)數(shù)據(jù)基本上符合大家預(yù)期，失業(yè)率維持在3.5%左右的水平也證實了美國就業(yè)市場相對強勁。而此前ADP小非農(nóng)的數(shù)據(jù)其實是不及預(yù)期的，這次出現(xiàn)小幅高于預(yù)期的數(shù)字，在一定程度上修正了之前的預(yù)期。因此，美元也出現(xiàn)小幅走強。不過，在目前節(jié)點，雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)是很關(guān)鍵，但美聯(lián)儲所關(guān)心的重點仍然在通脹，鮑威爾想將通脹控制在2%的水平以內(nèi)。對于美國來說，充分就業(yè)應(yīng)該是要到4%左右，因此目前就業(yè)市場雖然強勁，也不在美聯(lián)儲的優(yōu)先考慮之列。

“事實上，美國當(dāng)下的高通脹和低失業(yè)組合其實是由逆全球化和俄烏沖突共同導(dǎo)致的。在這輪加息過程中，美國是通過向全球吸血之后得到比較好看的數(shù)據(jù)，再按照這個數(shù)據(jù)去進(jìn)行加息，從而抑制全球的需求，然后又用比較好的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)去影響全球的制造業(yè)?！壁w嘉瑜說。

“美聯(lián)儲貨幣政策制定依據(jù)的是就業(yè)和通脹，今年通脹中樞大概率下移，但是通脹的風(fēng)險在于服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來的價格上漲以及美國就業(yè)市場的韌性帶來的薪資增長壓力，因此通脹最終到達(dá)的幅度會偏高。面對有韌性的就業(yè)和有黏性的通脹，美聯(lián)儲可能還是會加息來引導(dǎo)通脹下行?！庇跐嵄硎?，在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息的概率上升。

事實上，隨著美聯(lián)儲3月利率決議落地，以及中小銀行暴雷風(fēng)險被納入美聯(lián)儲的政策考核體系之中，疊加點陣圖顯示美聯(lián)儲年內(nèi)或存在最后一次加息的可能性，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)存在轉(zhuǎn)向的可能性。劉影分析稱，3月失業(yè)率超出市場預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)與海外主流機構(gòu)預(yù)期較為一致，數(shù)據(jù)公布之后十年期美債收益率上揚，失業(yè)率的回調(diào)、非農(nóng)就業(yè)崗位超過20萬人，以及距離通脹目標(biāo)2%的水平或?qū)γ缆?lián)儲5月加息25個基點形成支撐，不排除5月美聯(lián)儲繼續(xù)加息25個基點的可能性，短期施壓美債。

趙嘉瑜認(rèn)為，長期邏輯不變，整個結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生變化。在此背景下，雖然短期可以跟著非農(nóng)和通脹等數(shù)據(jù)去起舞，但拉長時間去看，它是會不斷修正的。市場對于美聯(lián)儲之后加息縮表預(yù)期的判斷更多是在預(yù)期今年五月份要進(jìn)行最后一次加息，然后下半年可能就要開始進(jìn)行降息的動作。

劉影也認(rèn)為，美國最新公布的3月ISM制造業(yè)PMI、2月核心PCE指數(shù)、當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)均顯示了經(jīng)濟加速下行、服務(wù)業(yè)支撐減弱、通脹壓力緩解、就業(yè)拐點逐步顯現(xiàn)的跡象，5月利率決議會議或為美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次加息，弱勢的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將進(jìn)一步支撐美聯(lián)儲年內(nèi)政策轉(zhuǎn)向。

美國銀行同樣認(rèn)為，3月份的就業(yè)報告使美聯(lián)儲有望在5月份加息25個基點。美聯(lián)儲將在5月會議后維持利率不變，這意味著最終利率將在5.0%—5.25%之間。

“從Fedwatch的加息概率看，市場預(yù)計到年底會比當(dāng)前4.75%—5%的利率水平更低，也就是說之后降息的幅度會比加息的幅度更高。并且，這個預(yù)期可能會被持續(xù)的修正。”趙嘉瑜分析稱，之后美聯(lián)儲確定降息只有兩條路徑，一條是通過銀行業(yè)、金融系統(tǒng)的危機，在出現(xiàn)資產(chǎn)的一次性暴跌后確認(rèn)降息。另外一條是金融系統(tǒng)不出現(xiàn)風(fēng)險，美聯(lián)儲慢慢控制通脹，使總需求逐漸下降，但這樣對于資產(chǎn)來說，會有一個很長的振蕩承壓期。

在于潔看來，雖然銀行風(fēng)險事件沖擊市場對于增長的預(yù)期以及提高對美聯(lián)儲停止加息甚至降息的預(yù)期，但3月份美聯(lián)儲經(jīng)濟預(yù)測顯示其對于增長的預(yù)測同之前比變化不大。一方面，過去一兩個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的確呈現(xiàn)出較強韌性。另一方面，銀行系統(tǒng)問題通過信用收縮帶來對增長和通脹的影響可能還需要時間逐步顯現(xiàn)。因此，預(yù)期降息為時尚早，3月非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布也進(jìn)一步修正了市場寬松的預(yù)期。

“總體來說，本次非農(nóng)對于市場影響比較有限。從短期的角度去看，這個數(shù)字基本符合預(yù)期，但還需要繼續(xù)觀察后續(xù)的情況。我們認(rèn)為，市場不應(yīng)該過于樂觀，除了貴金屬之外，帶有工業(yè)屬性的品種都有近端衰退的預(yù)期，因此價格會承壓?！壁w嘉瑜說。

（文章來源：期貨日報）

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