在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)和高分紅的刺激下，面對(duì)伊泰煤炭(03948)股價(jià)遲遲不漲交易低迷，管理層終于坐不住了，昨日晚間推出了私有化要約回購(gòu)計(jì)劃，計(jì)劃將香港發(fā)行的H股全部要約私有化，價(jià)格比市場(chǎng)價(jià)要高出50.44%。

根據(jù)伊泰煤炭公告，該公司昨日舉行的董事會(huì)會(huì)議批準(zhǔn)以每股17港元要約回購(gòu)，假設(shè)潛在H股回購(gòu)由全體H股股東悉數(shù)接納，預(yù)期最低總代價(jià)為55.42億港元。

若H股回購(gòu)坐實(shí)，公司擬于潛在H股回購(gòu)?fù)瓿珊蟪蜂N(xiāo)H股于聯(lián)交所的上市地位，而公司已發(fā)行股本中的B股將繼續(xù)于上交所上市。

(資料圖片)

低迷

伊泰煤炭2012年在港股上市，迄今過(guò)去11年，股價(jià)沒(méi)有回到上市第一年的高點(diǎn)。這次回購(gòu)價(jià)也沒(méi)有達(dá)到18.30元的歷史高點(diǎn)。

17港元的回購(gòu)價(jià)表明，伊泰煤炭的管理層認(rèn)為公司股價(jià)被市場(chǎng)嚴(yán)重低估，而提升50%后依然相當(dāng)有吸引力。

伊泰煤炭在港股股本只有3.26億股，市值為36.84億港元。昨日成交量只有360萬(wàn)港元，換手率只有0.1%。成交量低迷背后，是不被市場(chǎng)認(rèn)可。另外，該公司港股動(dòng)態(tài)市盈率只有2.36倍，股息率達(dá)到9.63%。

和H股相比，公司在內(nèi)地上市平臺(tái)為伊泰B(900948)估值也很低。

不管是H股，還是港股，伊泰煤炭都不是煤炭股中的明星，近兩年煤炭股大漲，兗礦能源兩年上漲8倍，中國(guó)神華也上漲了142%。

伊泰煤炭表示，考慮到H股的交易量較低且流動(dòng)性有限，導(dǎo)致公司難以在H股市場(chǎng)有效地進(jìn)行融資；潛在H股回購(gòu)，如落實(shí)，將為接納潛在H股回購(gòu)的H股股東帶來(lái)一次性投資收益；及H股退市，如落實(shí)，將令公司能夠節(jié)省與H股上市監(jiān)管合規(guī)相關(guān)的成本及費(fèi)用，董事認(rèn)為潛在H股回購(gòu)及H股退市將對(duì)公司及其股東整體有利。

不過(guò)港股私有化經(jīng)常會(huì)遭遇中小股東反對(duì)，反對(duì)理由通常是價(jià)格太低。據(jù)統(tǒng)計(jì)20%私有化沒(méi)有辦法施行，華人置業(yè)三次試圖私有化都沒(méi)有成功，金嗓子去年推出的私有化方案也沒(méi)有最終實(shí)施。

業(yè)績(jī)

另一方面，伊泰煤炭很賺錢(qián)。

昨日晚間公布的去年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入606.47億元，同比上漲19.68%；凈利潤(rùn)109.75億元，同比增長(zhǎng)26.98%；基本每股收益3.37元/股，同比增長(zhǎng)26.69%。

公司全年累計(jì)生產(chǎn)商品煤4830.53萬(wàn)噸，銷(xiāo)售煤炭6600.05萬(wàn)噸，鐵路板塊累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭9053.16萬(wàn)噸，煤化工板塊累計(jì)生產(chǎn)各類(lèi)油品和化工品140.06萬(wàn)噸，銷(xiāo)售各類(lèi)油品和化工品145.61萬(wàn)噸。

2023年預(yù)計(jì)產(chǎn)量5312萬(wàn)噸，與2022年產(chǎn)量相比增加9.97%；銷(xiāo)售量6622萬(wàn)噸，與2022年銷(xiāo)量相比增加0.33%；單位銷(xiāo)售價(jià)格(煤炭)583元/噸，與2022年銷(xiāo)售價(jià)格相比降低22.11%。

伊泰煤炭是少有的有鐵路的煤炭公司，擁有鐵路的中國(guó)神華備受推崇。

即使按照去年100多億元的盈利，伊泰煤炭的盈利能力可能也被低估。

去年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流流入達(dá)到221.64億元，前年則為177億元。目前產(chǎn)品出售以長(zhǎng)協(xié)為主，2021年，經(jīng)公司內(nèi)部統(tǒng)計(jì)，公司自產(chǎn)煤長(zhǎng)協(xié)銷(xiāo)售占比不低于80%。長(zhǎng)協(xié)價(jià)一般低于市場(chǎng)價(jià)，未來(lái)即使煤炭降價(jià)，公司也能保證盈利質(zhì)量。

伊泰B上市以來(lái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666.5億元，現(xiàn)金分紅達(dá)到195億元，對(duì)投資者也可謂很友好。凈資產(chǎn)則近500億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)在市值。

該公司截至去年年底可供股東分配的利潤(rùn)為311.7億元。

2022年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配，不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本和其他形式的分配。公司表示是為了籌劃H股回購(gòu)及退市資金支出規(guī)模、公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

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