3月20日，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新貸款市場報價利率(LPR)，其中，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。此也意味著，自2022年8月以來，LPR報價利率實行非對稱調降后，已經是連續(xù)第7個月維穩(wěn)保持不變。

LPR報價繼續(xù)“按兵不動”

【資料圖】

盡管本月MLF利率并未發(fā)生改變，但自3月17日，央行實施超預期的降準之后，也引發(fā)了市場對本次LPR能否下調的一定猜想。據悉，華創(chuàng)宏觀張瑜此前便曾判斷表示，貨幣政策降成本的趨勢短期不會改變，降準可以推動LPR調降，但預計調降幅度可能較小。

其主要依據在于，2021年7月、12月兩次50bp降準，推動年底1年期LPR調降5bp，5年期LPR不動。“”今年3月20日LPR有調降可能，但幅度不宜高估。張瑜稱。

而隨著本次LPR報價利率的公布，也讓市場的“降息”預期暫時落空。對于本次LPR報價利率維持不變，市場主要認為可歸因為四方面的原因：

民生銀行首席經濟學家溫彬對《中國基金報》記者指出，3月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發(fā)生變化，且年初以來市場利率快速上行，銀行負債成本走高，加點下調受限。

“央行降準加快落地，也旨在緩解銀行負債端壓力，但此次降準幅度偏小，節(jié)約的資金成本相對有限，暫不足以推動LPR下調?！睖乇虮硎?，開年以來信貸投放節(jié)奏較快，超儲率快速下降，銀行間流動性維持低位，資金利率快速上行、波動加大；資產負債匹配壓力顯著上升。

此外，自去年末，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄至1.91%的歷史低位，企業(yè)貸款利率首次降至4%以下。今年以來，信貸競爭性投放、促消費、擴內需、穩(wěn)地產下等要求，貸款利率延續(xù)下行。

溫彬表示，在資負兩端疊加作用下，銀行凈息差進一步承壓，因此LPR繼續(xù)調降的空間和動力不足；同時，當前國內基本面企穩(wěn)向好、寬信用加快推進，在企業(yè)融資意愿增強、房地產筑底企穩(wěn)下，短期內降息和調降LPR的必要性不高。

預計后續(xù)仍有調降的空間

光大銀行金融市場部宏觀組分析師周茂華看來，LPR下調一般需要滿足實體融資需求趨弱，銀行負債成本穩(wěn)中有降，MLF政策利率下調，房地產復蘇情況等條件?！岸唐趶膰鴥冉洕鷱吞K，房地產企穩(wěn)復蘇態(tài)勢，部分銀行息差壓力，MLF穩(wěn)定等考量，LPR調降門檻相對高?！?

不過，周茂華也對《中國基金報》記者表示，后期LPR仍有調降空間?！暗磥碚{整需要根據宏觀經濟復蘇、實體經濟融資和銀行息差壓力整體情況而定。”

近日，央行全面降準降低了銀行負債成本，接下來引導銀行金融機構充分利用存款利率市場化調節(jié)機制，進一步挖掘LPR改革潛力等，拓寬讓利實體經濟空間，有效降低實體經濟薄弱環(huán)節(jié)，重點新興領域支持力度，促進消費和內需動能加快恢復。

展望后續(xù)LPR趨勢，溫彬也表示，有賴于MLF利率下調和銀行負債端成本節(jié)約的累積效應。“央行認為，當前的實際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導LPR下降的空間相對有限。不過，通過差異化的”定向降息“，刺激地產等需求，支持實體經濟重要領域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策引導方向?！?

此外，張瑜指出，當下央行中長期流動性的投放更依賴結構性工具，而非總量工具。結構性貨幣政策使重點領域信貸事實上得到了較低的融資成本。她提示，2023年四季度核心CPI有破2%的可能，物價壓力下預計5月之前仍有總量貨幣政策發(fā)力可能，5月之后預計總量工具動用可能性將明顯降低。

（文章來源：中國基金報）

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