4 月 20 日晚間，合盛硅業(yè)（SH603260，股價(jià)78.90元，市值932.76億元）公布了2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收236.57億元，同比增長10.62%，凈利潤 51.48 億元，同比下降37.39%；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收 入 57.28 億 元 ，同 比 下 降10.35%，凈利潤10.03億元，同比下降51.11%。

(資料圖)

合盛硅業(yè)是工業(yè)硅（即金屬硅）、有機(jī)硅雙料龍頭，主要從事工業(yè)硅及有機(jī)硅等硅基新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。年報(bào)顯示，2022年，受行業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)、終端地產(chǎn)行業(yè)低迷等因素影響，公司利潤表現(xiàn)下滑。對(duì)此，合盛硅業(yè)表示主要系報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品銷售價(jià)格下降及原料價(jià)格上漲導(dǎo)致利潤減少。而2023年一季度凈利潤下滑，主要系銷售價(jià)格下跌所致。

工業(yè)硅、有機(jī)硅價(jià)格下行

年報(bào)顯示，2022年上市公司有機(jī)硅銷售收入為130.26億元，占全部主營收入的55.36%；工業(yè)硅銷售收入全年為102.85億元，占全部主營收入的43.71%。

百川資訊數(shù)據(jù)顯示，今年1季度金屬硅421（云南）均價(jià)為1.8萬元/噸，環(huán)比下跌13%，同比下跌18%；有機(jī)硅DMC均價(jià)為1.7萬元/噸，環(huán)比下跌4%，同比下跌48%。目前金屬硅421（云南）和有機(jī)硅DMC產(chǎn)品價(jià)格已分別跌至1.63萬元/噸、1.55萬元/噸。

成本方面，合盛硅業(yè)2022年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，主要原材料中，2022年礦石平均價(jià)格同比增長14.26%，石油焦平均價(jià)格同比增長51.02%，硅廠煤平均價(jià)格同比增長35.34%。

銷售價(jià)格下跌，成本上升，而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)卻在加劇。據(jù)SAGSI預(yù)計(jì)，2022年聚硅氧烷國內(nèi)消費(fèi)合計(jì)約150余萬噸，全球有機(jī)硅市場(chǎng)加速向我國集中，截至2022年底，全球有機(jī)硅單體產(chǎn)能約729萬噸，其中70%產(chǎn)能分布在我國12家企業(yè)。隨著國內(nèi)新建產(chǎn)能釋放，有機(jī)硅產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入周期性高位回調(diào)，同時(shí)受全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩，有機(jī)硅短期需求增速放緩。

國金證券認(rèn)為，有機(jī)硅已經(jīng)跌破行業(yè)成本線，電價(jià)較高地區(qū)的金屬硅企業(yè)也較難盈利。合盛硅業(yè)業(yè)績階段性承壓主要源于產(chǎn)品價(jià)格的回落，但依托自身較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)仍然彰顯了一定的韌性。二季度開始隨著多晶硅新產(chǎn)能的陸續(xù)投放和有機(jī)硅下游需求的逐漸修復(fù)，后續(xù)行業(yè)供需有望邊際改善，從而推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格底部回暖。

工業(yè)硅方面，由于下游光伏行業(yè)的火熱，多晶硅用工業(yè)硅需求增長。合盛硅業(yè)表示，2022年我國工業(yè)硅行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，供應(yīng)大幅增加，需求持續(xù)增長、價(jià)格重心整體上移。據(jù)中國有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，國內(nèi)工業(yè)硅有效產(chǎn)能420萬噸/年，全年產(chǎn)量325萬噸，同比產(chǎn)量增加55萬噸，行業(yè)頭部企業(yè)集聚效應(yīng)愈發(fā)明顯；多晶硅行業(yè)需求量保持大幅增長，2022年多晶硅行業(yè)工業(yè)硅消費(fèi)量97萬噸，光伏行業(yè)的發(fā)展無疑是拉動(dòng)工業(yè)硅需求最主要的推動(dòng)力。

進(jìn)入光伏玻璃等領(lǐng)域

截至2022年底，上市公司擁有122萬噸工業(yè)硅和133萬噸有機(jī)硅（按單體計(jì)算）產(chǎn)能，還有云南一期40萬噸金屬硅項(xiàng)目在建，同時(shí)新疆基地20萬噸硅氧烷項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年二季度投產(chǎn)。

華安證券認(rèn)為，上市公司近些年在上游工業(yè)硅和有機(jī)硅產(chǎn)能上持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，目前工業(yè)硅和有機(jī)硅產(chǎn)能均具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，未來重點(diǎn)發(fā)展硅基下游新材料。上市公司在工業(yè)硅傳統(tǒng)下游領(lǐng)域發(fā)展高強(qiáng)度硅鋁合金；在光伏產(chǎn)業(yè)鏈，研發(fā)布局光伏硅膠、碳纖維保溫材料，在一體化布局優(yōu)勢(shì)下完善光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

特別是光伏產(chǎn)業(yè)鏈，成為合盛硅業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的重點(diǎn)。4月20日晚間，合盛硅業(yè)宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，建設(shè)“新疆中部合盛硅業(yè)有限公司硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目（年產(chǎn)20GW光伏組件項(xiàng)目）”“新疆中部合盛硅業(yè)有限公司年產(chǎn)150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制作項(xiàng)目”“新疆東部合盛硅業(yè)有限公司年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項(xiàng)目”，三大項(xiàng)目投資金額合計(jì)425.86億元。

事實(shí)上，光伏產(chǎn)業(yè)鏈選擇一體化布局的企業(yè)并不少，隆基、TCL中環(huán)、晶澳等行業(yè)龍頭紛紛進(jìn)行垂直一體化布局。今年1月，隆基綠能（SH601012，股價(jià)37.44元，市值2838.52億元）宣布在陜西省西咸新區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)100GW單晶硅片項(xiàng)目及年產(chǎn)50GW單晶電池項(xiàng)目；今年4月，TCL中環(huán)（SZ002129，股價(jià) 42.90 元，市值1387.30億元）披露可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，擬募集資金總額不超過138億元，用于年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目和25GW的N型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目。

面對(duì)一體化布局領(lǐng)域激烈的競(jìng)爭(zhēng)，合盛硅業(yè)公告認(rèn)為，公司此前主要從事工業(yè)硅、有機(jī)硅的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售，雖然在光伏組件領(lǐng)域、光伏玻璃領(lǐng)域有一定的技術(shù)積累和人才儲(chǔ)備，但后續(xù)在團(tuán)隊(duì)經(jīng)營管理、技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)開拓方面仍存在不確定性。未來光伏行業(yè)整體將由規(guī)模和成本競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向綜合實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)，公司還可能面臨光伏行業(yè)政策及市場(chǎng)環(huán)境變化、需求增長緩慢、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。

國金證券認(rèn)為，上市公司作為國內(nèi)硅基材料巨頭，完成新能源下游一體化布局后有望迎來新一輪成長，但考慮目前金屬硅和有機(jī)硅價(jià)格均處于底部，行業(yè)盈利仍待修復(fù)。

每經(jīng)記者 朱成祥 每經(jīng)編輯 楊夏

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